பணவீக்கத்திற்கு எதிரான கடுமையான போக்கை ஃபெடரல் ரிசர்வ் உணர்த்தியதால், அமெரிக்க வட்டி விகித உயர்வுக்காக வர்த்தகர்கள் காத்திருக்கின்றனர்

வட்டி விகிதங்களில் மிகவும் கடுமையான நிலைப்பாட்டை ஃபெடரல் ரிசர்வ் கடைபிடிக்கக்கூடும் என்பதைக் குறிக்கும் சமீபத்திய சமிக்ஞைகள் காரணமாக, சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் அமெரிக்க பணவியல் கொள்கை குறித்த தங்கள் எதிர்பார்ப்புகளை விரைவாக மாற்றியமைத்து வருகின்றனர். புதிய ஃபெட் தலைவர் முன்வைக்கும் கடுமையான நிலைப்பாடு மற்றும் அதிகரித்து வரும் எரிசக்தி செலவுகள் ஆகியவற்றின் கலவையானது, செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் கால் பங்கு (quarter-point) வட்டி விகித உயர்வு ஏற்படும் என்று வர்த்தகர்களை நம்பச் செய்துள்ளது.

புதிய தலைமையின் கீழ் ஏற்பட்டுள்ள கடுமையான நிலைப்பாட்டிற்கான மாற்றம்

இந்த சந்தை மாற்றத்திற்கான முதன்மையான காரணி, புதிய ஃபெடரல் ரிசர்வ் தலைவர் கெவின் வார்ஷ் (Kevin Warsh) வெளிப்படுத்திய எதிர்பாராத நிலைப்பாடாகும். இந்த வாரம் நடைபெற்ற தனது முதல் கூட்டத்தில், வார்ஷ் சந்தைகளுக்கு ஒரு தெளிவான செய்தியை அனுப்பினார்: மத்திய வங்கி அதிக பணவீக்கத்தை அனுமதிக்காது. முந்தைய எதிர்பார்ப்புகள் மிதவாத (dovish) நிலையில் இருந்ததால், இந்த நிலைப்பாடு பல முதலீட்டாளர்களைத் திடுக்கிடச் செய்தது.

சந்தையின் எதிர்வினை உடனடியாக இருந்தது. எதிர்கால வட்டி விகிதங்கள் குறித்த வர்த்தகர்களின் கணிப்புகளைப் பிரதிபலிக்கும் கொள்கை கூட்டத் தேதிகளுடன் தொடர்புடைய ஸ்வாப்கள் (Swaps), இப்போது 25 அடிப்படைப் புள்ளிகள் (basis-point) உயர்வைக் குறிக்கின்றன. இது வியாழக்கிழமை பதிவான 23 அடிப்படைப் புள்ளிகளிலிருந்து ஒரு குறிப்பிடத்தக்க உயர்வு மற்றும் வாரத்தின் தொடக்கத்தில் இருந்த வெறும் எட்டு அடிப்படைப் புள்ளிகளிலிருந்து மிகப்பெரிய முன்னேற்றமாகும். முன்னாள் தலைவர் ஜெரோம் பவல்லின் (Jerome Powell) கொள்கைகளுடன் ஒப்பிடும்போது, கடன் செலவுகளைக் கடுமையாக்க வேண்டியதன் அவசியம் குறித்துத் தொடர்ந்து குரல் கொடுத்து வரும் வார்ஷை, அதிபர் டொனால்ட் டிரம்ப் நியமித்ததைத் தொடர்ந்து இந்த மனநிலை மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது.

எண்ணெய் விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களால் தூண்டப்படும் பணவீக்க கவலைகள்

ஃபெடரல் ரிசர்வின் நிலைப்பாட்டிற்கு அப்பால், வெளிப்புறப் பொருளாதார அழுத்தங்கள் பணவீக்க நெருப்பிற்கு மேலும் எரிபொருளாக அமைகின்றன. பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மூன்று மாதக் குறைந்தபட்ச விலையிலிருந்து சுமார் 4% உயர்ந்துள்ளன, மேலும் சமீபத்திய வர்த்தக அமர்வுகளின் போது ஒரு பேரல் 80 டாலர் என்ற அளவைத் தற்காலிகமாகத் தாண்டின.

இஸ்ரேல் மற்றும் ஹிஸ்புல்லா இடையிலான போர்நிறுத்தம் எரிசக்தி சந்தைகளுக்குச் சில நிலைத்தன்மையைத் தந்தாலும், புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை ஒரு முக்கிய காரணியாகவே உள்ளது. அமெரிக்கா மற்றும் ஈரான் இடையே சமீபத்தில் கையெழுத்திடப்பட்ட அமைதி ஒப்பந்தம் குறித்த சந்தேகங்கள், எண்ணெய் விலையில் கூடுதல் அழுத்தத்தைத் தக்கவைத்துள்ளன. எபரி (Ebury) நிறுவனத்தின் சந்தை உத்தித் தலைவர் மேத்யூ ரையன் குறிப்பிட்டது போல, கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளாகத் தொடர்ந்து பணவீக்க இலக்குகளை அடையத் தவறியதை ஃபெட் ஒப்புக்கொண்டது, விலை நிலைத்தன்மையை மீட்டெடுக்க ஏன் அதிக வட்டி விகிதங்கள் தேவைப்படலாம் என்பதற்கான வலுவான காரணத்தை வழங்குகிறது.

சந்தை தாக்கங்கள் மற்றும் வருவாய் மாற்றங்கள்

ஃபெடரல் வங்கியின் (Fed) நிலைப்பாட்டில் ஏற்பட்டுள்ள மாற்றம் ஏற்கனவே நிலையான வருமானம் தரும் சந்தையை (fixed-income market) பாதிக்கத் தொடங்கியுள்ளது, இது அமெரிக்கப் பத்திரங்களின் வருவாயை (US yields) உயர்த்தியுள்ளது. கொள்கையை இறுக்கமாக்குவதற்குச் சாதகமாக "சமநிலை" மாறிவிட்டது என்ற அனுமானத்தின் அடிப்படையில் வர்த்தகர்கள் இப்போது செயல்படுகின்றனர். அமெரிக்க பொது விடுமுறை காரணமாக வர்த்தக அளவு குறைவாக இருப்பதால், வட்டி விகிதக் கணிப்புகளில் ஏற்பட்டுள்ள மாற்றம், தற்போதைய புவிசார் அரசியல் மற்றும் உள்நாட்டு கொள்கை சூழலுக்கு சந்தைகள் எவ்வளவு உணர்திறன் கொண்டவை என்பதை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

அமெரிக்கச் சந்தைகளைக் கண்காணிக்கும் உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் இந்தியத் தொழில் வல்லுநர்களுக்கு, இதிலிருந்து கிடைக்கும் செய்தி தெளிவானது: அதிகக் கடன் செலவுகள் மூலம் தொடர்ச்சியான பணவீக்கத்தை எதிர்கொள்ளத் தீர்மானித்துள்ள மத்திய வங்கியிடமிருந்து, எளிதான பணப்புழக்கக் காலம் (era of easy money) ஒரு புதிய சவாலை எதிர்கொள்கிறது.

முக்கியக் கருத்துக்கள்

• வட்டி விகித உயர்வு குறித்த கணிப்புகள் அதிகரிப்பு: இந்த வார தொடக்கத்தில் வெறும் 8 அடிப்படைப் புள்ளிகளாக இருந்த வட்டி விகித உயர்வு குறித்த கணிப்பு, செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் 25 அடிப்படைப் புள்ளிகளாக வர்த்தகர்களால் முழுமையாகக் கணக்கில் கொள்ளப்பட்டுள்ளது.
• கண்டிப்பான ஃபெட் தலைமை: புதிய தலைவர் கெவின் வார்ஷ் (Kevin Warsh), அதிக பணவீக்கத்திற்கு எதிராக 'பூஜ்ஜிய சகிப்புத்தன்மை' (zero-tolerance) கொள்கையைத் தெரிவித்துள்ளார், இது ஃபெட் வங்கியின் பேச்சில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது.
• பணவீக்கத்தைத் தூண்டும் எரிசக்தி செலவுகள்: மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களால் பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்பட்டுள்ள 4% உயர்வு, மீண்டும் பணவீக்க அழுத்தம் ஏற்படும் என்ற அச்சத்தை அதிகரித்துள்ளது.