การคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น หลังเฟดส่งสัญญาณท่าทีเข้มงวดเพื่อสู้กับเงินเฟ้อ

เทรดเดอร์กำลังเพิ่มการคาดการณ์เกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ที่กำลังจะเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว หลังจากผู้นำชุดใหม่ของธนาคารกลางแสดงท่าทีที่ดุดันอย่างเหนือความคาดหมาย การผสมผสานระหว่างวาทกรรมที่แสดงท่าทีเข้มงวด (hawkish) และราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้เปลี่ยนความคาดหวังของตลาด โดยส่งสัญญาณว่านโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นอาจเกิดขึ้นเร็วกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้

ประธานเฟด เควิน วอร์ช ส่งสัญญาณท่าทีที่ดุดัน

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนไปคือการสื่อสารเมื่อเร็วๆ นี้จาก เควิน วอร์ช ประธานเฟดคนใหม่ ในการประชุมครั้งแรกของสัปดาห์นี้ วอร์ชได้ส่งคำเตือนที่เด็ดขาดว่าธนาคารกลางจะไม่ยอมให้เกิดภาวะเงินเฟ้อสูงที่ยืดเยื้อ ท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) นี้ทำให้นักลงทุนตั้งตัวไม่ติด เนื่องจากหลายคนไม่ได้คาดคิดว่าจะมีการเปลี่ยนทิศทางที่รวดเร็วและเด็ดขาดเช่นนี้

ท่าทีของวอร์ชได้รับการตอกย้ำโดยความพยายามที่ยากลำบากในอดีตของเฟดในการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ โดยมีการอ้างถึงหลายครั้งว่าธนาคารกลางไม่สามารถบรรลุเป้าหมายเหล่านี้ได้ติดต่อกันถึงห้าปี วาทกรรมนี้ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น เนื่องจากตลาดกำลังเตรียมรับมือกับสภาพแวดล้อมทางนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น ที่น่าสังเกตคือ วอร์ชได้รับการแต่งตั้งให้ดำรงตำแหน่งโดยประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งเป็นผู้ที่วิพากษ์วิจารณ์ผู้นำชุดก่อนอย่างรุนแรงว่าไม่ได้ใช้มาตรการที่ดุดันเพียงพอในการจัดการต้นทุนการกู้ยืม

ตลาดสวอปสะท้อนการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน

ผลกระทบจากการเปลี่ยนท่าทีที่เข้มงวดนี้เห็นได้อย่างชัดเจนในตลาดอนุพันธ์ สัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย (interest rate swaps) ที่ผูกกับวันที่ประชุมนโยบายเฉพาะเจาะจง บ่งชี้ถึงการเพิ่มขึ้นเต็มจำนวน 25 basis points (0.25%) ภายในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นการกระโดดขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากเพียง 23 basis points เมื่อวันพฤหัสบดี และเพียง 8 basis points ในช่วงต้นสัปดาห์

แมทธิว ไรอัน หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ตลาดของ Ebury กล่าวว่า ขณะนี้ตลาดกำลังอยู่ในจุดเปลี่ยนสำคัญ การผสมผสานระหว่างความเห็นล่าสุดของเฟดและข้อมูลเงินเฟ้อพื้นฐานบ่งชี้ว่าน้ำหนักกำลังเอียงไปทางด้านการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมาก แม้ว่าปริมาณการซื้อขายจะเบาบางเนื่องจากเป็นวันหยุดนักขัตฤกษ์ของสหรัฐฯ แต่การเปลี่ยนแปลงของราคาได้แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่งในกลุ่มเทรดเดอร์สถาบัน

ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเพิ่มแรงกดดันต่อเงินเฟ้อ

ความผันผวนในตลาดพลังงานกำลังเพิ่มความซับซ้อนให้กับพันธกิจของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) เมื่อเร็วๆ นี้ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้นประมาณ 4% จากระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน และขึ้นไปแตะระดับ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงสั้นๆ การพุ่งสูงขึ้นของต้นทุนพลังงานนี้ได้ปลุกความกังวลว่าเงินเฟ้ออาจยังคง "หนืด" (sticky) และยากที่จะลดลง

แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จะมีการเปลี่ยนแปลงไปบ้าง รวมถึงรายงานเรื่องข้อตกลงหยุดยิงระหว่างอิสราเอลและฮิซบอลเลาะห์ แต่ความสงสัยยังคงมีอยู่เกี่ยวกับเสถียรภาพของข้อตกลงสันติภาพเมื่อเร็วๆ นี้ เช่น ข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ตราบใดที่ราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูง เฟดจะเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในการคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูง เพื่อป้องกันไม่ให้ต้นทุนพลังงานกลายเป็นเชื้อไฟที่กระตุ้นวงจรเงินเฟ้อที่ขยายตัวกว้างขึ้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• การคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ย: ขณะนี้เทรดเดอร์ได้สะท้อนความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis point ภายในเดือนกันยายนเข้าไปในราคาอย่างเต็มที่แล้ว เพิ่มขึ้นจากเพียง 8 basis point เมื่อต้นสัปดาห์นี้
• การเปลี่ยนท่าทีเป็นสายเหยี่ยว (Hawkish Pivot): Kevin Warsh ประธานเฟดคนใหม่ ได้ส่งสัญญาณถึงนโยบายที่ไม่ยอมผ่อนปรนต่อภาวะเงินเฟ้อสูง ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในการสื่อสารของธนาคารกลาง
• แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น โดยน้ำมันดิบเบรนท์ขยับเข้าใกล้ระดับ 80 ดอลลาร์ กำลังเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ซึ่งเป็นเหตุผลสนับสนุนเพิ่มเติมสำหรับการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น