การคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น หลังเฟดส่งสัญญาณเข้มงวดเพื่อสู้กับเงินเฟ้อ

เหล่านักเทรดกำลังปรับเปลี่ยนความคาดหวังต่อนโยบายการเงินของสหรัฐฯ อย่างรวดเร็ว เนื่องจากผู้นำคนใหม่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ส่งสัญญาณถึงท่าทีที่เข้มงวดขึ้นต่อปัญหาเงินเฟ้อ การผสมผสานระหว่างวาทกรรมสายเหยี่ยวจากประธานเฟดและการพุ่งสูงขึ้นอย่างกะทันหันของราคาน้ำมันโลก ได้เปลี่ยนความเชื่อมั่นของตลาดไปสู่การคาดการณ์ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยกำลังจะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้

เฟดส่งสัญญาณนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น

สภาพตลาดเปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญภายหลังการประชุมครั้งแรกของ Kevin Warsh ประธานเฟดคนใหม่ ในการเคลื่อนไหวที่ทำให้นักลงทุนหลายรายตั้งตัวไม่ติด Warsh ได้แสดงท่าทีที่เข้มงวดอย่างยิ่ง โดยระบุอย่างชัดเจนว่าธนาคารกลางจะไม่ยอมให้เกิดภาวะเงินเฟ้อสูงที่ยืดเยื้อ ท่าทีนี้ถือเป็นการเปลี่ยนทิศทางจากความเชื่อมั่นก่อนหน้านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเฟดยอมรับว่าตนเองพลาดเป้าหมายเงินเฟ้อติดต่อกันเป็นเวลาห้าปีแล้ว

การเปลี่ยนวาทกรรมนี้ส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินในทันที ปัจจุบันสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย (Interest rate swaps) ที่เชื่อมโยงกับการประชุมนโยบายที่กำลังจะมาถึง ได้สะท้อนราคาการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points ภายในเดือนกันยายนเข้าไปอย่างเต็มที่แล้ว ซึ่งถือเป็นการยกระดับที่สำคัญจากเมื่อไม่กี่วันที่ผ่านมา ซึ่งตลาดคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยไว้เพียง 8 basis points เท่านั้น ความต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นพุ่งสูงขึ้นเมื่อวันพุธภายหลังคำแถลงของ Warsh ซึ่งสะท้อนถึงความจำเป็นของตลาดในการรองรับสภาพแวดล้อมทางนโยบายที่เข้มงวดขึ้น

ความผันผวนของราคาน้ำมันกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ

ในขณะที่วาทกรรมของเฟดเป็นตัวจุดชนวน ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นก็เป็นเชื้อเพลิงที่กระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ น้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude oil) ปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 4% จากระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน และทะลุระดับ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงสั้นๆ ระหว่างการซื้อขายเมื่อเร็วๆ นี้

ความผันผวนนี้มีสาเหตุหลักมาจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่เพิ่งลงนามไป แม้จะมีรายงานเรื่องการหยุดยิงระหว่างอิสราเอลและฮิซบอลเลาะห์ แต่ความกังวลที่ยังคงมีอยู่เกี่ยวกับเสถียรภาพในตะวันออกกลางทำให้ตลาดพลังงานยังคงอยู่ในสภาวะตึงเครียด เมื่อต้นทุนพลังงานสูงขึ้น ความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อที่ "หนืด" (sticky inflation) ก็เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งเป็นการเพิ่มเหตุผลสนับสนุนให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงหรือเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมเพื่อชะลอความร้อนแรงของเศรษฐกิจ

ความเชื่อมั่นของตลาดและแนวโน้มเศรษฐกิจ

สภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบันมีลักษณะเด่นคือความอ่อนไหวสูงต่อการสื่อสารของธนาคารกลาง Matthew Ryan หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ตลาดที่ Ebury ระบุว่าความสมดุลในขณะนี้อยู่ในสภาวะที่เปราะบางมาก โดยชี้ว่า "ไม่จำเป็นต้องมีปัจจัยอะไรมากมาย" ที่จะทำให้เกิดการตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการ

การเปลี่ยนผ่านผู้นำที่ Federal Reserve ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ดูเหมือนว่ากำลังขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในวิธีการที่ธนาคารกลางใช้ในการดำเนินงานตามพันธกิจ ด้วยการให้ความสำคัญกับการต่อสู้กับเงินเฟ้อมากกว่าความต้องการที่จะลดต้นทุนการกู้ยืม ผู้นำชุดใหม่กำลังส่งสัญญาณว่าเสถียรภาพด้านราคาจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า สำหรับนักลงทุนทั่วโลกและตลาดอินเดีย สิ่งนี้บ่งชี้ถึงช่วงเวลาที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ จะสูงขึ้น และสภาพคล่องทั่วโลกที่ตึงตัวมากขึ้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• โอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น: ขณะนี้ตลาดได้ตอบรับความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points ภายในเดือนกันยายนอย่างเต็มที่แล้ว ซึ่งเพิ่มขึ้นจากความคาดหวังที่ต่ำกว่านี้อย่างมากเมื่อช่วงต้นสัปดาห์
• ผู้นำที่มีท่าทีสายเหยี่ยว (Hawkish): Kevin Warsh ประธาน Fed คนใหม่ ได้ส่งสัญญาณถึงนโยบายที่ไม่ยอมผ่อนปรนต่อภาวะเงินเฟ้อสูง โดยเน้นย้ำถึงความตั้งใจของธนาคารกลางที่จะบรรลุเป้าหมายที่พลาดไปเป็นเวลานาน
• ความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยพลังงาน: ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น 4% ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง กำลังเพิ่มความกังวลว่าเงินเฟ้ออาจยังคงอยู่ในระดับสูง