અમેરિકામાં વ્યાજ દર વધારવાની શક્યતાઓ વધી, ફેડના કડક વલણે ફુગાવા સામે લડવાના સંકેત આપ્યા

ટ્રેડર્સ અમેરિકાની નાણાકીય નીતિ અંગેની તેમની અપેક્ષાઓમાં ઝડપથી ફેરફાર કરી રહ્યા છે કારણ કે નવા ફેડરલ રિઝર્વ નેતૃત્વ દ્વારા ફુગાવા સામે વધુ આક્રમક વલણના સંકેતો આપવામાં આવ્યા છે. ફેડના ચેરમેનના કડક વલણ અને વૈશ્વિક તેલના ભાવમાં થયેલા અચાનક ઉછાળાના સંયોજનથી બજારનું મનોબળ વ્યાજ દરમાં આગામી વધારા તરફ વળ્યું છે.

ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા કડક નાણાકીય નીતિના સંકેતો

નવા ફેડ ચેર કેવિન વોર્શની પ્રથમ બેઠક બાદ બજારનું પરિદ્રશ્ય નોંધપાત્ર રીતે બદલાયું છે. ઘણા રોકાણકારોને અણધારી રીતે ચોંકાવી દેતા, વોર્શે અત્યંત કડક વલણ અપનાવ્યું હતું અને સ્પષ્ટપણે જણાવ્યું હતું કે સેન્ટ્રલ બેંક સતત ઊંચા ફુગાવાને સહન કરશે નહીં. આ વલણ અગાઉના મનોબળથી અલગ છે, ખાસ કરીને જ્યારે ફેડ સ્વીકારે છે કે તે સતત પાંચ વર્ષથી તેના ફુગાવાના લક્ષ્યાંકને ચૂકી રહ્યું છે.

આ વલણમાં આવેલા ફેરફારની નાણાકીય બજારો પર તાત્કાલિક અસર પડી છે. આગામી નીતિગત બેઠકો સાથે જોડાયેલા વ્યાજ દર સ્વેપ્સ હવે સપ્ટેમ્બર સુધીમાં 25 બેસિસ પોઈન્ટના વધારાની પૂરેપૂરી શક્યતા દર્શાવે છે. આ થોડા દિવસો પહેલાની સ્થિતિ કરતા નોંધપાત્ર વધારો છે, જ્યારે બજાર માત્ર આઠ બેસિસ પોઈન્ટના વધારાની અપેક્ષા રાખતું હતું. વોર્શની ટિપ્પણીઓ બાદ બુધવારે ઊંચા વળતર (yields) માટેની માંગમાં ઉછાળો આવ્યો હતો, જે કડક નીતિગત વાતાવરણને ધ્યાનમાં લેવાની બજારની જરૂરિયાત દર્શાવે છે.

તેલના ભાવમાં અસ્થિરતા ફુગાવાના ડરને વધારી રહી છે

જ્યારે ફેડના વલણે ચિંગારી પૂરી પાડી છે, ત્યારે વધતી જતી ઊર્જાના ખર્ચ ફુગાવાની ચિંતા માટે ઈંધણ પૂરું પાડી રહ્યા છે. બ્રેન્ટ ક્રૂડ ઓઈલ તેના ત્રણ મહિનાના નીચલા સ્તરથી અંદાજે 4% વધ્યું છે અને તાજેતરના ટ્રેડિંગ સેશન્સ દરમિયાન ક્ષણિક રીતે $80 પ્રતિ બેરલના માર્કને વટાવી ગયું હતું.

આ અસ્થિરતા મુખ્યત્વે અમેરિકા અને ઈરાન વચ્ચે તાજેતરમાં થયેલા શાંતિ કરારને લઈને ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતાઓને કારણે છે. ઈઝરાયેલ અને હિઝબુલ્લા વચ્ચે યુદ્ધવિરામના અહેવાલો હોવા છતાં, મધ્ય પૂર્વની સ્થિરતા અંગેના શંકાઓએ ઊર્જા બજારોને ચિંતામાં રાખ્યા છે. જેમ જેમ ઊર્જાના ખર્ચ વધે છે, તેમ તેમ "સ્ટીકી" (સ્થિર) ફુગાવાનું જોખમ વધે છે, જે ફેડરલ રિઝર્વને અર્થતંત્રને શાંત કરવા માટે ધિરાણ ખર્ચ જાળવી રાખવા અથવા વધારવા માટે વધુ કારણો પૂરા પાડે છે.

બજારનું મનોબળ અને આર્થિક દૃષ્ટિકોણ

વર્તમાન બજારનું વાતાવરણ સેન્ટ્રલ બેંકના સંદેશાવ્યવહાર પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ છે. Ebury માં માર્કેટ સ્ટ્રેટેજીના વડા મેથ્યુ રાયને નોંધ્યું હતું કે સંતુલન હવે અત્યંત અસ્થિર સ્થિતિમાં છે, જે સૂચવે છે કે સત્તાવાર વ્યાજ દર વધારાના પક્ષમાં પરિસ્થિતિ બદલવા માટે "વધારે કંઈ કરવાની જરૂર નથી".

ફેડરલ રિઝર્વમાં નેતૃત્વ પરિવર્તન—જે રાષ્ટ્રપતિ ડોનાલ્ડ ટ્રમ્પ દ્વારા સુલભ બનાવવામાં આવ્યું છે—કેન્દ્રીય બેંક તેના કાર્યક્ષેત્ર પ્રત્યે કેવી રીતે અભિગમ રાખે છે તેમાં મૂળભૂત ફેરફાર લાવી રહ્યું હોય તેવું જણાય છે. વ્યાજ દર ઘટાડવાની ઈચ્છા કરતાં મોંઘવારી સામે લડવાને પ્રાધાન્ય આપીને, નવું નેતૃત્વ એ સંકેત આપી રહ્યું છે કે આગામી મહિનાઓમાં ભાવ સ્થિરતા એ યુએસ નાણાકીય નીતિનું મુખ્ય પરિબળ રહેશે. વૈશ્વિક રોકાણકારો અને ભારતીય બજારો માટે, આ ઊંચા યુએસ યીલ્ડ અને વધુ પ્રતિબંધિત વૈશ્વિક તરલતા (liquidity) વાતાવરણના સમયગાળાનો સંકેત આપે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• વ્યાજ દરમાં વધારો થવાની શક્યતાઓ: બજારો હવે સપ્ટેમ્બર સુધીમાં ૨૫ બેસિસ પોઈન્ટ વ્યાજ દર વધારાની પૂરેપૂરી શક્યતા ગણી રહ્યા છે, જે આ અઠવાડિયાની શરૂઆતમાં નોંધાયેલી નોંધપાત્ર રીતે ઓછી અપેક્ષાઓ કરતા વધુ છે.
• કડક (Hawkish) નેતૃત્વ: ફેડના નવા ચેરમેન કેવિન વોર્શ દ્વારા ઊંચી મોંઘવારી સામે શૂન્ય સહિષ્ણુતા (zero-tolerance) નીતિનો સંકેત આપવામાં આવ્યો છે, જેમાં બેંકના લાંબા સમયથી ચૂકી ગયેલા લક્ષ્યાંકોને પ્રાપ્ત કરવાના ઈરાદા પર ભાર મૂકવામાં આવ્યો છે.
• ઊર્જા-સંચાલિત મોંઘવારીનું જોખમ: મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતાને કારણે તેલના ભાવમાં ૪% નો ઉછાળો આવવાથી મોંઘવારી ઊંચી રહી શકે છે તેવી ચિંતા વધી રહી છે.