นักเทรดเพิ่มน้ำหนักการเดิมพันว่าสหรัฐฯ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ท่ามกลางท่าทีที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ตลาดโลกกำลังปรับเปลี่ยนความคาดหวัง เนื่องจากนักเทรดเริ่มเพิ่มน้ำหนักการเดิมพันว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน การผสมผสานระหว่างวาทกรรมที่แข็งกร้าวจากประธาน Fed คนใหม่ และการดีดตัวขึ้นของราคาน้ำมัน ได้เปลี่ยนความเชื่อมั่นของตลาดไปสู่ทิศทางนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น

การเพิ่มขึ้นของท่าทีที่เข้มงวดภายใต้การนำของ Kevin Warsh

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักเบื้องหลังการเปลี่ยนทิศทางการเดิมพันของตลาด คือท่าทีที่เข้มงวดอย่างไม่คาดคิดของ Kevin Warsh ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ ในการประชุมครั้งแรกของเขาในสัปดาห์นี้ Warsh ได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนไปยังตลาด โดยระบุว่าธนาคารกลางจะไม่ยอมให้เกิดภาวะเงินเฟ้อสูง

การเปลี่ยนท่าทีนี้เกิดขึ้นหลังจากช่วงเวลาที่มีแรงกดดันทางการเมืองอย่างหนัก โดยก่อนหน้านี้ประธานาธิบดี Donald Trump ได้วิจารณ์อดีตประธาน Jerome Powell ว่าล้มเหลวในการลดต้นทุนการกู้ยืมอย่างเพียงพอ ความเห็นของ Warsh เกี่ยวกับการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่สามารถบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อติดต่อกันเป็นเวลา 5 ปี ได้ตอกย้ำแนวคิดที่ว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นกำลังจะมาถึง ส่งผลให้สัญญา Swap ของตลาดที่ผูกกับวันประชุมนโยบายในปัจจุบันบ่งชี้ถึงการขึ้นดอกเบี้ยเต็มจำนวน 25 basis points (bps) ภายในเดือนกันยายน เพิ่มขึ้นจาก 23 bps เมื่อวันพฤหัสบดี และเพียง 8 bps ในช่วงต้นสัปดาห์

ความผันผวนของราคาน้ำมันและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

สิ่งที่เข้ามาเติมเชื้อไฟให้กับภาวะเงินเฟ้อคือความเคลื่อนไหวล่าสุดในตลาดพลังงาน โดยน้ำมันดิบ Brent ปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 4% จากระดับต่ำสุดในรอบสามเดือนเมื่อวันพฤหัสบดี และทะลุระดับ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงสั้นๆ แม้ว่าการหยุดยิงระหว่างอิสราเอลและ Hezbollah จะช่วยสร้างเสถียรภาพได้บ้าง แต่ความไม่แน่นอนยังคงมีอยู่เกี่ยวกับผลกระทบจากข้อตกลงสันติภาพที่เพิ่งลงนามระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

สำหรับนักลงทุน ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นคือปัจจัยบ่งชี้โดยตรงถึงภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ Matthew Ryan หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ตลาดที่ Ebury ระบุว่าสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจในปัจจุบันมีความอ่อนไหวสูง โดยเสนอแนะว่า "ไม่จำเป็นต้องมีปัจจัยอะไรมากมายที่จะทำให้ทิศทางเอนเอียงไปสู่การขึ้นดอกเบี้ย" เมื่อพิจารณาจากวาทกรรมล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ปฏิกิริยาของตลาดและการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทน

การเปลี่ยนความคาดหวังนี้เห็นได้ชัดเป็นพิเศษในช่วงที่มีปริมาณการซื้อขายเบาบาง เนื่องจากตลาดสหรัฐฯ ปิดทำการเนื่องในวันหยุดนักขัตฤกษ์ แม้จะมีสภาพคล่องที่ต่ำลง แต่ผลกระทบที่เกิดขึ้นนั้นรวดเร็วทันที โดยอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นเมื่อวันพุธภายหลังการกล่าวสุนทรพจน์ของ Warsh

Traders are now fully pricing in a quarter-point increase, moving away from the more dovish outlook seen at the start of the week. As the Fed navigates the balance between supporting economic growth and anchoring inflation expectations, the market's transition from an 8-basis-point expectation to a 25-basis-point expectation highlights the growing urgency felt by institutional investors.

Key Takeaways

• Increased Hike Probability: Traders have now fully priced in a 25-basis-point interest rate hike by September, a significant jump from just 8 basis points earlier this week.
• Hawkish Fed Leadership: New Fed Chair Kevin Warsh has signaled a zero-tolerance policy toward high inflation, emphasizing the bank's failure to meet targets over the last five years.
• Energy-Driven Inflation: A 4% surge in oil prices, with Brent crude crossing $80 per barrel, has heightened concerns that inflation may remain stubborn, necessitating tighter monetary policy.