Traderzy zwiększają zakłady na podwyżki stóp procentowych w USA w obliczu jastrzębiego nastawienia Rezerwy Federalnej

Rynki globalne rekalibrują swoje oczekiwania, gdyż traderzy coraz częściej stawiają na podwyżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną do września. Połączenie agresywnej retoryki nowego szefa Fed oraz ponownego wzrostu cen ropy przesunęło nastroje rynkowe w stronę bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej.

Wzrost jastrzębiego nastawienia pod przewodnictwem Kevina Warsha

Głównym czynnikiem napędzającym zmianę rynkowych zakładów jest nieoczekiwanie jastrzębie stanowisko nowego szefa Rezerwy Federalnej, Kevina Warsha. Podczas swojego pierwszego spotkania w tym tygodniu Warsh wysłał rynkom jasny sygnał, stwierdzając, że bank centralny nie będzie tolerował wysokiej inflacji.

Ta zmiana tonu następuje po okresie intensywnej presji politycznej, kiedy to prezydent Donald Trump krytykował wcześniej byłego szefa Jerome'a Powella za niewystarczające obniżenie kosztów pożyczek. Komentarze Warsha dotyczące faktu, że Rezerwa Federalna nie osiągała swojego celu inflacyjnego przez pięć kolejnych lat, znacząco wzmocniły narrację, że wyższe stopy procentowe są na horyzoncie. W rezultacie swapy rynkowe powiązane z datami posiedzeń decyzyjnych sugerują obecnie pełne 25 punktów bazowych (bps) podwyżek do września, w porównaniu do 23 bps w czwartek i zaledwie 8 bps na początku tygodnia.

Zmienność cen ropy i presja inflacyjna

Dolewaniem oliwy do ognia inflacji są ostatnie ruchy na rynkach energii. Ropa naftowa Brent wzrosła w czwartek o około 4% w stosunku do swojego trzymiesięcznego minimum, na krótko przekraczając poziom 80 USD za baryłkę. Choć zawieszenie broni między Izraelem a Hezbollahem zapewniło pewną stabilizację, niepewność pozostaje w kwestii konsekwencji niedawno podpisanego porozumienia pokojowego między USA a Iranem.

Dla inwestorów rosnące koszty energii są bezpośrednim zwiastunem uporczywej inflacji. Matthew Ryan, szef strategii rynkowej w Ebury, zauważył, że obecne otoczenie gospodarcze jest bardzo wrażliwe, sugerując, że biorąc pod uwagę niedawną retorykę Rezerwy Federalnej, „nie trzeba wiele, aby przechylić szalę na korzyść podwyżki”.

Reakcja rynku i ruchy rentowności

Zmiana oczekiwań była szczególnie zauważalna przy niskich wolumenach obrotu, ponieważ rynki w USA były zamknięte z powodu święta państwowego. Mimo niższej płynności, efekt był natychmiastowy: rentowności w USA wzrosły w środę po przemówieniu Warsha.

Traderzy w pełni uwzględniają już w cenach podwyżkę o jedną czwartą punktu procentowego, odchodząc od bardziej gołębiej perspektywy obserwowanej na początku tygodnia. Podczas gdy Fed balansuje między wspieraniem wzrostu gospodarczego a kotwiczeniem oczekiwań inflacyjnych, przejście rynku z oczekiwań na 8 punktów bazowych na 25 punktów bazowych podkreśla rosnące poczucie pilności wśród inwestorów instytucjonalnych.

Kluczowe wnioski

• Większe prawdopodobieństwo podwyżki: Traderzy w pełni uwzględnili już podwyżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych do września, co stanowi znaczący skok w porównaniu do zaledwie 8 punktów bazowych na początku tego tygodnia.
• Jastrzębie podejście kierownictwa Fed: Nowy przewodniczący Fed, Kevin Warsh, zasygnalizował politykę zerowej tolerancji dla wysokiej inflacji, podkreślając niepowodzenia banku w realizacji celów w ciągu ostatnich pięciu lat.
• Inflacja napędzana przez ceny energii: 4-procentowy wzrost cen ropy, przy czym ropa typu Brent przekroczyła 80 USD za baryłkę, nasilił obawy, że inflacja może pozostać uporczywa, co wymusi zaostrzenie polityki pieniężnej.