நீண்டகால செல்வ உருவாக்கத்திற்கு பங்குகளில் அதிக முதலீடு (Equity Bias) ஏன் அவசியம்

புகழ்பெற்ற முதலீட்டாளர் டேவிட் ஸ்வென்சன் (David Swensen), நீண்ட கால இலக்குகளைக் கொண்டவர்களுக்குப் பங்குகளில் அதிக முதலீடு செய்வது (equity bias) ஒரு சிறந்த மூலோபாயமாகும் என்று ஒருமுறை குறிப்பிட்டார்; ஏனெனில் வரலாற்று ரீதியாகப் பங்குகள் காலப்போக்கில் உயர்வுப் பாதையிலேயே செல்கின்றன. உலகளாவிய நிதிச் சந்தைகளின் சிக்கல்களைக் கையாள்வதில் பொறுமையின் வலிமையை இந்தத் தத்துவம் அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது.

பங்குகளில் அதிக முதலீடு செய்வதன் மூலோபாய நன்மை

'Equity bias' என்பது ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ உத்தியாகும், இதில் குறைந்த வருமானம் தரும் நிலையான வருமானக் கருவிகளிலோ (fixed-income instruments) அல்லது ரொக்கத்திலோ பணத்தைச் சேமிப்பதற்குப் பதிலாக, மூலதனத்தின் பெரும்பகுதி பங்குகளில் (stocks) முதலீடு செய்யப்படுகிறது. பத்திரங்கள் (bonds) மற்றும் சேமிப்புக் கணக்குகள் ஸ்திரத்தன்மையை வழங்கினாலும், பல தசாப்தங்களாகப் பணவீக்கத்தை (inflation) கணிசமாக விடத் தாண்டிச் செல்வதில் அவை பெரும்பாலும் தடுமாறுகின்றன.

ஸ்வென்சனின் தர்க்கம் நிறுவனங்களின் அடிப்படைத் தன்மையில் வேரூன்றியுள்ளது. கடன் கருவிகளைப் போலல்லாமல், நிறுவனங்கள் தங்கள் வருவாயை வளர்க்கவும், செயல்பாட்டுத் திறனை விரிவாக்கவும், புதிய கண்டுபிடிப்புகளை உருவாக்கவும் மற்றும் பங்குதாரர்களுக்குப் பெரும் மதிப்பினை உருவாக்கவும் இயல்பான திறனைக் கொண்டுள்ளன. நீண்ட கால அளவில், இந்த நிறுவன வளர்ச்சி உயரும் பங்கு விலைகளின் மூலம் வெளிப்படுகிறது. எனவே, உடனடித் தேவைக்காகப் பணத்தேவை (liquidity) இல்லாதவர்களுக்கு, செல்வத்தை உருவாக்குவதற்கான ஒரு சிறந்த இயந்திரமாகப் பங்குகள் அமைகின்றன.

ஏற்ற இறக்கங்கள்: அதிக வருமானத்திற்கான விலை

இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு உள்ள முதன்மையான உளவியல் தடைகளில் ஒன்று சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்கள் (market volatility) ஆகும். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், பொருளாதார மந்தநிலை அல்லது நிதி நெருக்கடிகளால் ஏற்படும் கடுமையான விலை மாற்றங்கள் பெரும்பாலும் பீதியுடன் கூடிய விற்பனைக்கு (panic selling) வழிவகுக்கின்றன. இருப்பினும், ஏற்ற இறக்கங்களை ஒரு நிரந்தரக் குறைபாடாகப் பார்க்காமல், அதிக நீண்டகால வருமானத்தைப் பெறுவதற்காக நாம் செலுத்த வேண்டிய அவசியமான "விலையாக" பார்க்க வேண்டும் என்று ஸ்வென்சனின் தத்துவம் முதலீட்டாளர்களை ஊக்குவிக்கிறது.

ஒரு தசாப்தம் அல்லது பல தசாப்த கால இலக்கைக் கொண்ட முதலீட்டாளரைப் பொறுத்தவரை, குறுகிய கால சந்தை மாற்றங்கள் வெறும் தற்காலிக ஏற்ற இறக்கங்களே ஆகும். ஒரு ஒழுக்கமான அணுகுமுறையைப் பின்பற்றுவதன் மூலம், முதலீட்டாளர்கள் உணர்ச்சிவசப்பட்டு முடிவெடுக்கும் வலையில் சிக்காமல் தப்பிக்கலாம் மற்றும் சந்தையின் இறுதி உயர்வைச் சரியாகப் பயன்படுத்திக் கொள்ளத் தயாராக இருக்கலாம்.

சந்தையைத் துல்லியமாகக் கணிப்பதன் (Market Timing) ஆபத்துகள்

சில்லறை மற்றும் அனுபவம் வாய்ந்த முதலீட்டாளர்கள் இருவரிடமும் காணப்படும் ஒரு பொதுவான தவறு என்னவென்றால், "சந்தையைத் துல்லியமாகக் கணிக்கும்" (time the market) முயற்சியாகும்—அதாவது எப்போது மிகக் குறைந்த விலையில் வாங்க வேண்டும் அல்லது மிக உயர்ந்த விலையில் விற்க வேண்டும் என்பதைத் துல்லியமாகக் கணிக்க முயல்வது. நிபுணர்கள் கூட இந்தத் துல்லியத்தைக் கையாள்வதில் சிரமப்படுகிறார்கள்.

சந்தைக்குள் அடிக்கடி நுழைவதும் வெளியேறுவதும் ஒரு தோல்வியடையும் விளையாட்டாகும் என்று வரலாறு கூறுகிறது. சந்தை வீழ்ச்சியின் போது வெளியேறும் முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் சந்தையின் வலுவான மீட்சிக் காலங்களை (recovery days) தவறவிடுகிறார்கள், இது அவர்களின் மொத்த நீண்டகால வருமானத்தை வெகுவாகக் குறைத்துவிடும். ஒவ்வொரு சந்தை மாற்றத்தையும் துரத்துவதை விட, ஒருவரின் குறிப்பிட்ட இடர் தாங்கும் திறனுக்கு (risk tolerance) ஏற்ப, நிலையான மற்றும் பங்குகளில் கவனம் செலுத்தும் போர்ட்ஃபோலியோவை பராமரிப்பதே புள்ளிவிவரப்படி மிகவும் பயனுள்ளது.

நிதி இலக்குகளுக்கு ஸ்வென்சன் கொள்கையைப் பயன்படுத்துதல்

சொத்து ஒதுக்கீடு (asset allocation) என்பது எப்போதும் வயது, இடர் விருப்பம் மற்றும் குறிப்பிட்ட நிதி நோக்கங்களின் அடிப்படையில் தனிப்பயனாக்கப்பட வேண்டும் என்றாலும், நீண்டகால மைல்கற்களுக்குப் பங்குகளில் முதலீடு செய்வது (equity exposure) மிக முக்கியமானது. ஓய்வூதியத்திற்காகச் சேமிப்பதாக இருந்தாலும், குழந்தையின் உயர்கல்விக்காக இருந்தாலும் அல்லது நீண்டகால செல்வ உருவாக்கமாக இருந்தாலும், பணவீக்கத்தை எதிர்த்துப் போராடவும் ஒரு பெரிய நிதியை உருவாக்கவும் பங்குகள் ஒரு முக்கிய அங்கமாகச் செயல்படுகின்றன. இறுதியில், ஒரு முதலீட்டாளரின் மிக மதிப்புமிக்க கருவிகள் மூலதனம் மட்டுமல்ல, பொறுமையும் ஒழுக்கமுமே ஆகும்.

முக்கியக் கருத்துக்கள்

• ஏற்ற இறக்கங்களை ஏற்றுக்கொள்ளுங்கள்: குறுகிய கால சந்தை மாற்றங்களை, பங்குகளின் சிறந்த நீண்டகால வளர்ச்சித் திறனுக்காக நாம் செய்யும் ஒரு தற்காலிகத் தியாகமாகப் பாருங்கள்.
• சந்தையைத் துல்லியமாகக் கணிப்பதைத் தவிர்க்கவும்: சந்தையின் உச்சம் மற்றும் சரிவை முன்கூட்டியே கணிக்க முயல்வதை விட, தொடர்ந்து முதலீடு செய்தே இருப்பது பொதுவாக அதிக லாபகரமானது; இல்லையெனில் முக்கியமான மீட்சிக் காலங்களைத் தவறவிட நேரிடும்.
• வளர்ச்சிக்கு முன்னுரிமை அளிக்கவும்: நீண்டகால இலக்குகளுக்கு, பங்குகளில் அதிக முதலீடு செய்வது பல தசாப்தங்களாக நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் கண்டுபிடிப்புகளிலிருந்து பயனடைய முதலீட்டாளர்களுக்கு வழிவகுக்கிறது.