การฟื้นตัวของตลาดหุ้นอินเดีย: ทำไมกลุ่มนักลงทุนต่างชาติถึงเพิ่งจะเริ่มกลับเข้ามา

ตลาดหุ้นของอินเดียกำลังอยู่ในจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัวครั้งใหญ่ เนื่องจากความเชื่อมั่นทั่วโลกเริ่มเปลี่ยนทิศทางมาทางภูมิภาคนี้ ตามความเห็นของ Ben Powell หัวหน้ากลยุทธ์การลงทุนประจำภูมิภาค APAC ของ BlackRock Investment Institute เงื่อนไขสำหรับการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนกำลังสอดประสานกันเร็วกว่าที่ผู้เล่นในตลาดหลายรายคาดการณ์ไว้

สองกลไกหลักในการฟื้นตัว: พลังงานและการปรับราคาใหม่ของอัตราการเติบโต

BlackRock ระบุถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญสองประการที่กำลังปูทางไปสู่การพุ่งขึ้นของตลาดอินเดีย ประการแรกคือการกลับเข้าสู่ภาวะปกติของราคาน้ำมัน ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการคลี่คลายความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน รวมถึงการเปิดเส้นทางการเดินเรือในตะวันออกกลางอีกครั้ง สำหรับอินเดียซึ่งเป็นผู้นำเข้าพลังงานรายใหญ่ การสร้างเสถียรภาพนี้ถือเป็นปัจจัยหนุนทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญซึ่ง "เพิ่งจะเริ่มต้นขึ้นเท่านั้น"

การเปลี่ยนแปลงประการที่สองเกี่ยวข้องกับการปรับราคาใหม่ (repricing) ในวงกว้างของเรื่องราวการเติบโตระยะยาวของอินเดีย Powell แย้งว่าการที่ตลาดอินเดียทำผลงานได้ไม่ดีในช่วงที่ผ่านมานั้นไม่ได้เกิดจากความล้มเหลวภายในประเทศ แต่เป็นเพราะตลาดติดอยู่ใน "ฝั่งที่ผิด" ของแนวโน้มโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มการค้า AI และวิกฤตพลังงาน เมื่อแรงกดดันระดับโลกเหล่านี้คลี่คลายลง ความเสี่ยงที่รับรู้จากการลงทุนในอินเดียก็ลดน้อยลง ทำให้เกิดการประเมินมูลค่า (valuation) ใหม่ในเชิงพื้นฐาน

ทำไมการฟื้นตัวถึงอยู่ในช่วง "ก่อนเริ่มอินนิ่งแรก"

ในการประเมินระดับตลาดปัจจุบันที่น่าสนใจ Powell ได้ใช้การเปรียบเทียบแบบเบสบอลเพื่อสื่อว่าการฟื้นตัวนั้น "ยังไม่ถึงอินนิ่งแรกด้วยซ้ำ" เขาสังเกตว่าการซื้อของนักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FII) เพิ่งจะเริ่มไหลกลับเข้าสู่ตลาดเมื่อไม่นานมานี้

สิ่งสำคัญคือ Powell เน้นย้ำว่ามูลค่าหุ้นของอินเดียในปัจจุบันดูเหมือนจะ "ถูกมากเมื่อเทียบกับมาตรฐานในอดีต" เขาเสนอว่าวงจรเชิงบวก (virtuous cycle) กำลังจะเกิดขึ้น นั่นคือเมื่อความเชื่อมั่นของต่างชาติฟื้นตัวและการซื้อขายรุนแรงขึ้น ราคาที่สูงขึ้นก็จะช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นและดึงดูดเงินทุนไหลเข้าเพิ่มเติมตามลำดับ สิ่งนี้บ่งชี้ว่าโอกาสในการทำกำไรเมื่อเทียบกับความเสี่ยง (risk-reward) ที่น่าดึงดูดที่สุดอาจมีอยู่ก่อนที่มวลชนจะแห่กันเข้ามา

กลุ่มอุตสาหกรรมผู้ชนะ: ธนาคาร, การก่อสร้าง และการพึ่งพาตนเอง

ในขณะที่เงินทุนต่างชาติเตรียมจะไหลทะลักกลับเข้าสู่อินเดีย Powell ได้ชี้ไปที่กลุ่มอุตสาหกรรมเฉพาะเจาะจงที่อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดในการรับกระแสเงินทุนเหล่านี้ แม้ว่าเรื่องราวการเติบโตภายในประเทศจะทำให้กลุ่มธนาคารและการก่อสร้างเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลัก แต่ก็มีการเปลี่ยนแปลงเชิงธีมที่ลึกซึ้งกว่านั้นที่กำลังเกิดขึ้น นั่นคือการเทรดในธีม "การพึ่งพาตนเอง" (self-reliance)

เพื่อให้สอดคล้องกับสมมติฐาน "Made-in-India" Powell คาดว่าจะมีเงินทุนจำนวนมากไหลเข้าสู่กลุ่มอุตสาหกรรมที่เสริมสร้างขีดความสามารถของชาติ ซึ่งรวมถึง:

• Defence (การป้องกันประเทศ): การเสริมสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านความมั่นคงภายในประเทศ
• Energy Independence (ความเป็นอิสระทางพลังงาน): การลดการพึ่งพาแหล่งเชื้อเพลิงจากต่างประเทศ
• Domestic Technology (เทคโนโลยีในประเทศ): การสร้างขีดความสามารถในท้องถิ่นท่ามกลางภูมิทัศน์โลกที่แตกแยก

แนวโน้มนี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงทั่วโลกไปสู่การมีอธิปไตยในด้านพลังงาน เทคโนโลยี และการป้องกันประเทศ ซึ่งเป็นการวางตำแหน่งให้อินเดียเป็นผู้เล่นสำคัญในระเบียบภูมิรัฐศาสตร์ใหม่

สรุปประเด็นสำคัญ

• ปัจจัยหนุนด้านพลังงาน: ราคาน้ำมันที่เริ่มมีเสถียรภาพเนื่องจากการปรับปรุงเส้นทางการเดินเรือในตะวันออกกลาง ช่วยส่งเสริมเศรษฐกิจมหภาคของอินเดียอย่างมาก
• โอกาสในระยะเริ่มต้น: เงินทุนไหลเข้าจาก FII ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น โดยที่มูลค่าหุ้นยังคงถูกเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาวในอดีต
• การลงทุนตามธีม: นักลงทุนควรจับตาดูกลุ่มธนาคาร, การก่อสร้าง และกลุ่มอุตสาหกรรม "การพึ่งพาตนเอง" ซึ่งรวมถึงการป้องกันประเทศและเทคโนโลยีในประเทศ