อินเดียกำลังเริ่มต้นการฟื้นตัวครั้งใหญ่เมื่อนักลงทุนต่างชาติเริ่มกลับมา: BlackRock

ตลาดหุ้นอินเดียดูเหมือนกำลังยืนอยู่บนจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัวครั้งสำคัญ โดยมีกระแสเงินทุนทั่วโลกที่พร้อมจะไหลกลับเข้ามาอย่างมหาศาล ตามความเห็นของ Ben Powell หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนประจำภูมิภาค APAC ของ BlackRock Investment Institute ระบุว่า ระยะของการที่นักลงทุนเริ่มกลับเข้ามาในปัจจุบันเป็นเพียงแค่ "ช่วงก่อนเริ่มอินนิงแรก" (pre-first inning) ของวงจรการฟื้นตัวที่ใหญ่กว่านี้มาก

ปัจจัยหนุนสองด้าน: การกลับสู่ภาวะปกติของราคาน้ำมันและการปรับราคาใหม่ของอัตราการเติบโต

Powell ระบุถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่สองประการที่กำลังเปลี่ยนสมมติฐานการลงทุนในอินเดียไปอย่างสิ้นเชิง ประการแรกคือการกลับสู่ภาวะปกติของต้นทุนพลังงาน ภายหลังการคลี่คลายความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน และการกลับมาเปิดเส้นทางการเดินเรือในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันได้ปรับตัวลดลงเข้าสู่ระดับก่อนเกิดสงคราม สำหรับอินเดียซึ่งเป็นผู้นำเข้าพลังงานรายใหญ่ การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นปัจจัยหนุนทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญซึ่ง "เพิ่งจะเริ่ม" ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจเท่านั้น

ปัจจัยขับเคลื่อนประการที่สองคือการปรับราคาใหม่ทั่วโลกต่อเรื่องราวการเติบโตในระยะยาวของอินเดีย Powell ตั้งข้อสังเกตว่า ผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาดของตลาดอินเดียเมื่อเร็วๆ นี้ ไม่ได้เกิดจากความล้มเหลวภายในประเทศ แต่เป็นเพราะประเทศตกอยู่ในสถานะที่ "เสียเปรียบ" ต่อสองแนวโน้มโลก ได้แก่ การค้าที่เกี่ยวข้องกับ AI และวิกฤตพลังงาน เมื่อตัวแปรเหล่านี้เริ่มมีเสถียรภาพ อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทน (risk-reward ratio) จึงเริ่มมีความน่าดึงดูดใจมากขึ้นสำหรับนักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FIIs)

มูลค่าหุ้นและ "อินนิงแรก" ของการซื้อโดยนักลงทุนต่างชาติ

หนึ่งในประเด็นที่น่าสนใจที่สุดจากการวิเคราะห์ของ Powell คือสถานะปัจจุบันของมูลค่าหุ้น (valuation) ในอินเดีย เขาอธิบายว่ามูลค่าเหล่านี้ "ถูกมากเมื่อเทียบกับมาตรฐานในอดีต" ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังไม่ได้สะท้อนปัจจัยบวกจากการปรับปรุงสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์เมื่อเร็วๆ นี้เข้าไปในราคาอย่างเต็มที่

Powell ใช้การเปรียบเทียบกับกีฬาเบสบอล โดยเสนอว่าการไหลเข้าของเงินทุนต่างชาติเพิ่งจะเริ่มต้นขึ้นเท่านั้น เขาคาดการณ์ว่าจะเกิดวงจรที่ส่งเสริมกันเอง กล่าวคือ เมื่อความเชื่อมั่นของต่างชาติฟื้นตัว ราคาของสินทรัพย์ที่สูงขึ้นก็จะกระตุ้นให้เกิดการซื้อจากสถาบันมากขึ้นตามลำดับ สำหรับนักลงทุนที่ต้องการสร้างผลตอบแทนส่วนเกิน (alpha) ให้ได้สูงสุด ช่วงเวลาในการตัดสินใจก่อนที่สภาพคล่องทั่วโลกจะไหลกลับมาอย่างมหาศาลอาจกำลังลดน้อยลง

กลุ่มอุตสาหกรรมเชิงยุทธศาสตร์: จากภาคธนาคารสู่การค้าเพื่อการพึ่งพาตนเอง

เมื่อพิจารณาว่าเงินทุนจาก FII ที่ไหลกลับมาจะไปที่ไหน Powell ได้เน้นย้ำถึงธีมเฉพาะที่สอดคล้องกับวิวัฒนาการเชิงโครงสร้างของอินเดีย:

• ภาคการเงินและโครงสร้างพื้นฐาน: ภาคธนาคารยังคงเป็นลำดับความสำคัญสูงสุด โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากการเติบโตภายในประเทศที่แข็งแกร่ง ควบคู่ไปกับภาคการก่อสร้าง
• ธีมการพึ่งพาตนเอง (Atmanirbhar): Powell เน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงทั่วโลกไปสู่ "การพึ่งพาตนเอง" ซึ่งประเทศต่างๆ พยายามสร้างขีดความสามารถภายในประเทศในด้านที่สำคัญ สำหรับอินเดีย สิ่งนี้หมายถึงโอกาสสำคัญในด้านการป้องกันประเทศ เทคโนโลยีภายในประเทศ และการพึ่งพาตนเองด้านพลังงาน
• สมมติฐาน Made-in-India: หุ้นที่ได้รับประโยชน์จากการผลักดันการผลิตในท้องถิ่นและอธิปไตยทางเทคโนโลยี คาดว่าจะเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักในสภาวะเศรษฐกิจโลกที่มีความแตกแยกมากขึ้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• การฟื้นตัวในระยะเริ่มต้น: BlackRock มองว่าสถานการณ์ตลาดในปัจจุบันเป็นเพียง "ช่วงก่อนเริ่มอินนิงแรก" โดยความสนใจของนักลงทุนต่างชาติเพิ่งจะเริ่มกลับมาอีกครั้ง
• พลังงานในฐานะตัวเร่งปฏิกิริยา: การกลับสู่ภาวะปกติของราคาน้ำมันเป็นปัจจัยหนุนทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญสำหรับเศรษฐกิจของอินเดียที่ต้องพึ่งพาการนำเข้า
• มุ่งเน้นการพึ่งพาตนเอง: นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับกลุ่มอุตสาหกรรมที่สอดคล้องกับธีม "การพึ่งพาตนเอง" โดยเฉพาะด้านการป้องกันประเทศ เทคโนโลยีในประเทศ และการพึ่งพาตนเองด้านพลังงาน