বিদেশি বিনিয়োগকারীদের প্রত্যাবর্তনের সাথে ভারতের বড় ধরনের পুনরুদ্ধারের সূচনা: BlackRock
ভারতীয় শেয়ার বাজার একটি উল্লেখযোগ্য পুনরুত্থানের দ্বারপ্রান্তে দাঁড়িয়ে আছে বলে মনে হচ্ছে, যেখানে বিশ্বব্যাপী পুঁজির প্রবাহ একটি বিশাল প্রত্যাবর্তনের জন্য প্রস্তুত। BlackRock Investment Institute-এর APAC অঞ্চলের প্রধান বিনিয়োগ কৌশলবিদ বেন পাওয়েলের মতে, বিনিয়োগকারীদের পুনরায় প্রবেশের বর্তমান পর্যায়টি একটি অনেক বড় পুনরুদ্ধার চক্রের কেবল "প্রথম ইনিংসের পূর্ববর্তী পর্যায়" (pre-first inning)।
দ্বৈত অনুকূল পরিস্থিতি: তেলের স্বাভাবিকীকরণ এবং প্রবৃদ্ধির পুনঃমূল্যায়ন
পাওয়েল দুটি যুগান্তকারী পরিবর্তনের কথা চিহ্নিত করেছেন যা ভারতের জন্য বিনিয়োগের মূল ভিত্তি বা থিসিসকে মৌলিকভাবে বদলে দিচ্ছে। প্রথমটি হলো জ্বালানি খরচের স্বাভাবিকীকরণ। মার্কিন-ইরান সমস্যার সমাধান এবং মধ্যপ্রাচ্যের শিপিং লেন বা নৌপথ পুনরায় উন্মুক্ত হওয়ার ফলে তেলের দাম যুদ্ধের পূর্বের স্তরে নেমে এসেছে। ভারতের মতো একটি বিশাল জ্বালানি আমদানিকারক দেশের জন্য, এই পরিবর্তনটি একটি গুরুত্বপূর্ণ সামষ্টিক অর্থনৈতিক অনুকূল শক্তি (macroeconomic tailwind) হিসেবে কাজ করছে যা অর্থনীতিতে প্রভাব ফেলতে "মাত্র শুরু করেছে"।
দ্বিতীয় চালিকাশক্তি হলো ভারতের দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির প্রেক্ষাপটের একটি বৈশ্বিক পুনঃমূল্যায়ন (repricing)। পাওয়েল উল্লেখ করেছেন যে, ভারতের সাম্প্রতিক বাজারের নিম্নমুখী পারফরম্যান্সের কারণ অভ্যন্তরীণ ব্যর্থতা ছিল না, বরং দেশটি দুটি বৈশ্বিক প্রবণতার "ভুল দিকে" আটকে ছিল: এআই (AI) বাণিজ্য এবং জ্বালানি সংকট। এই চলকগুলো স্থিতিশীল হওয়ার সাথে সাথে, বিদেশি প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের (FIIs) কাছে ঝুঁকির বিপরীতে লাভের অনুপাত (risk-reward ratio) ক্রমশ আকর্ষণীয় হয়ে উঠছে।
ভ্যালুয়েশন এবং বিদেশি ক্রয়ের "প্রথম ইনিংস"
পাওয়েলের বিশ্লেষণের অন্যতম উল্লেখযোগ্য দিক হলো ভারতীয় ভ্যালুয়েশনের বর্তমান অবস্থা। তিনি এটিকে "ঐতিহাসিক মানদণ্ডে অত্যন্ত সস্তা" হিসেবে বর্ণনা করেছেন, যা ইঙ্গিত দেয় যে সাম্প্রতিক ভূ-রাজনৈতিক উন্নতির প্রভাব বাজারে এখনও পুরোপুরি প্রতিফলিত হয়নি।
বেসবলের একটি রূপক ব্যবহার করে পাওয়েল পরামর্শ দিয়েছেন যে, বিদেশি পুঁজির আগমন মাত্র শুরু হয়েছে। তিনি একটি স্ব-প্রতিরক্ষিত চক্রের (self-reinforcing cycle) পূর্বাভাস দিয়েছেন: বিদেশি আত্মবিশ্বাস ফিরে আসার সাথে সাথে সম্পদের ক্রমবর্ধমান মূল্য পরবর্তীতে আরও প্রাতিষ্ঠানিক ক্রয়ের সুযোগ তৈরি করবে। যারা সর্বোচ্চ আলফা (alpha) অর্জন করতে চান, তাদের জন্য বিশ্বব্যাপী তারল্যের ব্যাপক প্রত্যাবর্তনের আগে পদক্ষেপ নেওয়ার সুযোগটি সংকুচিত হয়ে আসতে পারে।
কৌশলগত খাত: ব্যাংকিং থেকে স্বনির্ভরতা বাণিজ্য পর্যন্ত
প্রত্যাগত FII পুঁজি কোন খাতে প্রবাহিত হবে তা চিহ্নিত করার সময়, পাওয়েল নির্দিষ্ট কিছু থিম বা বিষয়ের ওপর আলোকপাত করেছেন যা ভারতের কাঠামোগত বিবর্তনের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ:
- আর্থিক খাত এবং অবকাঠামো: শক্তিশালী অভ্যন্তরীণ প্রবৃদ্ধি এবং নির্মাণ খাতের পাশাপাশি ব্যাংকিং খাত একটি শীর্ষ অগ্রাধিকার হিসেবে রয়েছে।
- স্বনির্ভরতা (Atmanirbhar) থিম: পাওয়েল "স্বনির্ভরতা"-র দিকে একটি বৈশ্বিক পরিবর্তনের ওপর জোর দিয়েছেন, যেখানে দেশগুলো গুরুত্বপূর্ণ ক্ষেত্রে নিজস্ব সক্ষমতা অর্জনের চেষ্টা করছে। ভারতে এটি প্রতিরক্ষা, দেশীয় প্রযুক্তি এবং জ্বালানি স্বাধীনতার ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য সুযোগ তৈরি করছে।
- মেড-ইন-ইন্ডিয়া থিসিস: ক্রমবর্ধমান খণ্ডিত বিশ্ব অর্থনীতিতে স্থানীয় উৎপাদন এবং প্রযুক্তিগত সার্বভৌমত্বের প্রচেষ্টায় উপকৃত হওয়া স্টকগুলোই প্রধান সুবিধাভোগী হবে বলে আশা করা হচ্ছে।
মূল বিষয়সমূহ
- পুনরুদ্ধারের প্রাথমিক পর্যায়: BlackRock বর্তমান বাজার পরিস্থিতিকে "প্রথম ইনিংসের পূর্ববর্তী পর্যায়" হিসেবে দেখছে, যেখানে বিদেশি বিনিয়োগকারীদের আগ্রহ কেবল পুনরুত্থান শুরু করেছে।
- অনুঘটক হিসেবে জ্বালানি: তেলের দামের স্বাভাবিকীকরণ ভারতের আমদানিনির্ভর অর্থনীতির জন্য একটি বিশাল সামষ্টিক অর্থনৈতিক অনুকূল শক্তি প্রদান করে।
- স্বনির্ভরতার ওপর গুরুত্ব: বিনিয়োগকারীদের উচিত "স্বনির্ভরতা" থিমের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ খাতগুলোর দিকে নজর দেওয়া, বিশেষ করে প্রতিরক্ষা, দেশীয় প্রযুক্তি এবং জ্বালানি স্বাধীনতা।