வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் திரும்புவதால் இந்தியா ஒரு பெரிய மீட்சியின் தொடக்கத்தில் உள்ளது: BlackRock

உலகளாவிய மூலதன ஓட்டங்கள் ஒரு மிகப்பெரிய மீட்சியை நோக்கித் தயாராகி வருவதால், இந்தியப் பங்குச் சந்தை ஒரு குறிப்பிடத்தக்க எழுச்சியின் வாசலில் நிற்பது போல் தோன்றுகிறது. BlackRock Investment Institute-ன் APACfor தலைமை முதலீட்டு மூலோபாய நிபுணர் Ben Powell கருத்துப்படி, முதலீட்டாளர்கள் மீண்டும் நுழைந்து வரும் தற்போதைய நிலை என்பது ஒரு மிகப்பெரிய மீட்சி சுழற்சியின் "முதல் இன்னிங்ஸிற்கு முந்தைய" (pre-first inning) நிலை மட்டுமே.

இரட்டை சாதகமான அம்சங்கள்: எண்ணெய் விலை இயல்பு நிலைக்குத் திரும்புதல் மற்றும் வளர்ச்சி மறுமதிப்பீடு

இந்தியாவின் முதலீட்டுத் திட்டங்களை (investment thesis) அடிப்படையிலேயே மாற்றியமைக்கும் இரண்டு முக்கிய மாற்றங்களை Powell அடையாளம் காண்கிறார். முதலாவது, எரிசக்தி செலவுகள் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்புவது. அமெரிக்கா-ஈரான் இடையிலான தீர்வு மற்றும் மத்திய கிழக்கு நாடுகளின் கப்பல் போக்குவரத்து வழித்தடங்கள் மீண்டும் திறக்கப்பட்டதைத் தொடர்ந்து, எண்ணெய் விலைகள் போருக்கு முந்தைய நிலைக்குத் திரும்பியுள்ளன. பெரும் எரிசக்தி இறக்குமதியாளரான இந்தியாவைப் பொறுத்தவரை, இந்த மாற்றம் பொருளாதாரத்தில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தத் "தொடங்கியுள்ளது மட்டுமே" ஒரு முக்கியமான மேக்ரோ பொருளாதாரச் சாதகமாக அமைகிறது.

இரண்டாவது காரணி, இந்தியாவின் நீண்டகால வளர்ச்சி குறித்த உலகளாவிய மறுமதிப்பீடு ஆகும். இந்தியாவின் சமீபத்திய சந்தை செயல்பாடுகள் குறைவாக இருந்ததற்கு உள்நாட்டுத் தோல்விகள் காரணமல்ல, மாறாக நாடு இரண்டு உலகளாவிய போக்குகளின் "தவறான பக்கத்தில்" சிக்கியிருந்தது என்று Powell குறிப்பிடுகிறார்: அவை AI வர்த்தகம் மற்றும் எரிசக்தி நெருக்கடி ஆகும். இந்த மாறிகள் நிலைபெற்று வருவதால், வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு (FIIs) இடர்-வெகுமதி விகிதம் (risk-reward ratio) பெருகிய முறையில் கவர்ச்சிகரமானதாகி வருகிறது.

மதிப்பீடு மற்றும் வெளிநாட்டு வாங்குதலின் "முதல் இன்னிங்ஸ்"

Powell-ன் பகுப்பாய்விலிருந்து கிடைக்கும் மிக முக்கியமான விஷயங்களில் ஒன்று இந்திய சந்தையின் தற்போதைய மதிப்பீடு (valuation) ஆகும். அவர் அவற்றை "வரலாற்றுத் தரநிலைகளின்படி மிகவும் மலிவானவை" என்று விவரிக்கிறார், இது சமீபத்திய புவிசார் அரசியல் முன்னேற்றங்களை சந்தை இன்னும் முழுமையாக உள்வாங்கவில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது.

பேஸ்பால் (baseball) உருவகத்தைப் பயன்படுத்தி, வெளிநாட்டு மூலதனத்தின் வருகை இப்போதுதான் தொடங்கியுள்ளதாக Powell கூறுகிறார். அவர் ஒரு சுய-வலுவூட்டும் சுழற்சியை எதிர்பார்க்கிறார்: வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கை மீண்டு வரும்போது, உயரும் சொத்து விலைகள் மீண்டும் நிறுவன முதலீடுகளைத் தூண்டும். அதிகபட்ச ஆல்பா (alpha) லாபத்தைப் பெற விரும்பும் முதலீட்டாளர்களுக்கு, உலகளாவிய பணப்புழக்கம் பெருமளவில் திரும்புவதற்கு முன் செயல்படுவதற்கான வாய்ப்பு குறையக்கூடும்.

மூலோபாயத் துறைகள்: வங்கித் துறை முதல் தற்சார்பு வர்த்தகம் வரை

திரும்பு வரும் FII மூலதனம் எந்தத் துறைகளில் பாயும் என்பதைக் கண்டறியும் போது, இந்தியாவின் கட்டமைப்பு வளர்ச்சியுடன் ஒத்துப்போகும் குறிப்பிட்டத் தலைப்புகளை Powell முன்னிலைப்படுத்துகிறார்:

• நிதி மற்றும் உள்கட்டமைப்பு: வலுவான உள்நாட்டு வளர்ச்சியால் தூண்டப்படும் வங்கித் துறை மற்றும் கட்டுமானத் துறை ஆகியவை முன்னுரிமை பெற்றவையாக உள்ளன.
• தற்சார்பு (Atmanirbhar) கருப்பொருள்: நாடுகள் முக்கியமான துறைகளில் உள்நாட்டுத் திறன்களைத் தேடும் "தற்சார்பு" நோக்கிய உலகளாவிய மாற்றத்தை Powell வலியுறுத்துகிறார். இந்தியாவில், இது பாதுகாப்புத் துறை, உள்நாட்டுத் தொழில்நுட்பம் மற்றும் எரிசக்தி சுதந்திரம் ஆகியவற்றில் குறிப்பிடத்தக்க வாய்ப்புகளாக மாறுகிறது.
• Made-in-India கருப்பொருள்: உள்ளூர் உற்பத்தி மற்றும் தொழில்நுட்ப இறையாண்மைக்கான முன்னெடுப்பால் பயனடையும் பங்குகள், பெருகி வரும் உலகளாவிய பொருளாதாரப் பிரிவினையில் முதன்மைப் பயனாளிகளாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• ஆரம்பக்கட்ட மீட்சி: தற்போதைய சந்தை நிலையை BlackRock "முதல் இன்னிங்ஸிற்கு முந்தைய" நிலையாகக் கருதுகிறது, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் இப்போதுதான் மீண்டும் அதிகரிக்கத் தொடங்கியுள்ளது.
• ஊக்கியாக எரிசக்தி: எண்ணெய் விலைகள் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்புவது, இறக்குமதியைச் சார்ந்திருக்கும் இந்தியப் பொருளாதாரத்திற்கு ஒரு மிகப்பெரிய மேக்ரோ பொருளாதாரச் சாதகமாக அமைகிறது.
• தற்சார்பில் கவனம் செலுத்துதல்: முதலீட்டாளர்கள் "தற்சார்பு" கருப்பொருளுடன் ஒத்துப்போகும் துறைகளை, குறிப்பாக பாதுகாப்புத் துறை, உள்நாட்டுத் தொழில்நுட்பம் மற்றும் எரிசக்தி சுதந்திரம் ஆகியவற்றைக் கவனிக்க வேண்டும்.