הודו בפתחה של התאוששות משמעותית עם חזרת המשקיעים הזרים: BlackRock

שוק המניות ההודי נראה כעומד על סף התעוררות משמעותית, כאשר זרמי ההון העולמיים ערוכים לחזרה מאסיבית. לפי בן פאוול, אסטרטג ההשקעות הראשי לאזור APAC ב-BlackRock Investment Institute, השלב הנוכחי של כניסת המשקיעים מחדש הוא רק ה-"pre-first inning" של מחזור התאוששות גדול בהרבה.

שני גורמי מאיץ: נרמול מחירי הנפט ותמחור מחדש של הצמיחה

פאוול מזהה שני שינויים אדירים המשנים באופן יסודי את תזת ההשקעה בהודו. הראשון הוא נרמול עלויות האנרגיה. בעקבות הפתרון בין ארה"ב לאיראן ופתיחתם מחדש של נתיבי השיט במזרח התיכון, מחירי הנפט נסוגו לעבר רמות שלפני המלחמה. עבור הודו, יבואנית אנרגיה מאסיבית, שינוי זה משמש כרוח גבית מאקרו-כלכלית קריטית ש"רק מתחילה" להשפיע על הכלכלה.

המניע השני הוא תמחור מחדש גלובלי של נרטיב הצמיחה ארוך הטווח של הודו. פאוול מציין כי הביצועים החלשים של השוק ההודי לאחרונה לא נבעו מכשלים מקומיים, אלא מכך שהמדינה נקלעה ל"צד הלא נכון" של שתי מגמות עולמיות: מסחר ה-AI ומשבר האנרגיה. עם התייצבות המשתנים הללו, יחס הסיכון-סיכוי הנתפס הופך לאטרקטיבי יותר ויותר עבור משקיעים מוסדיים זרים (FIIs).

הערכת שווי וה-"First Inning" של הרכש הזר

אחת המסקנות הבולטות ביותר מניתוחו של פאוול היא המצב הנוכחי של הערכות השווי בהודו. הוא מתאר אותן כ"זולות מאוד בסטנדרטים היסטוריים", מה שמרמז כי השוק טרם תמחר במלואו את השיפורים הגיאופוליטיים האחרונים.

באמצעות מטאפורה מענף הבייסבול, פאוול מציע כי זרם ההון הזר רק החל. הוא צופה מחזור שמחזק את עצמו: ככל שהביטחון הזר יתאושש, עליית מחירי הנכסים תייצר בתורה רכישות מוסדיות נוספות. עבור משקיעים המבקשים להשיג אלפא (alpha) מקסימלית, החלון לפעול לפני החזרה ההמונית של הנזילות העולמית עשוי להצטמצם.

מגזרים אסטרטגיים: מהבנקאות ועד למגמת ה"הסתמכות העצמית"

בעת זיהוי המקומות אליהם יזרום ההון הזר החוזר, פאוול מדגיש תמות ספציפיות התואמות את האבולוציה המבנית של הודו:

• פיננסים ותשתיות: מגזר הבנקאות נותר בעדיפות עליונה, מונע על ידי צמיחה מקומית חזקה, לצד מגזר הבנייה.
• תמת ההסתמכות העצמית (Atmanirbhar): פאוול מדגיש תזוזה עולמית לעבר "הסתמכות עצמית", שבה מדינות מחפשות יכולות מקומיות בתחומים קריטיים. בהודו, הדבר מתרגם להזדמנויות משמעותיות בתחומי הביטחון, הטכנולוגיה המקומית והעצמאות האנרגטית.
• תזת ה-"Made-in-India": מניות הנהנות מהדחיפה לייצור מקומי וריבונות טכנולוגית צפויות להיות המוטבות העיקריות בכלכלה עולמית המתרסקת ליותר ויותר חלקים.

תובנות מרכזיות

• שלב מוקדם של התאוששות: BlackRock רואה במצב השוק הנוכחי כ-"pre-first inning", כאשר עניין המשקיעים הזרים רק מתחיל להתעורר מחדש.
• אנרגיה כמאיץ: נרמול מחירי הנפט מספק רוח גבית מאקרו-כלכלית מאסיבית לכלכלה ההודית התלויה בייבוא.
• התמקדות בהסתמכות עצמית: על המשקיעים להביט לעבר מגזרים התואמים את תמת ה"הסתמכות העצמית", ובמיוחד ביטחון, טכנולוגיה מקומית ועצמאות אנרגטית.