ราคาน้ำมันดิ่งลงและการแทรกแซงของ RBI ปูทางสู่การฟื้นตัวของค่าเงินรูปี

ค่าเงินรูปีของอินเดียกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ โดยได้รับแรงหนุนจากการลดลงอย่างกะทันหันของราคาน้ำมันดิบโลกและการแทรกแซงเชิงกลยุทธ์โดยธนาคารกลางอินเดีย (RBI) หลังจากผ่านช่วงเวลาที่เปราะบางอย่างหนัก ค่าเงินได้แข็งค่าขึ้นประมาณ 0.7% แตะระดับ 94.4625 รูปีต่อดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดในรอบเจ็ดสัปดาห์

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ลดลงกระตุ้นราคาน้ำมันดิ่งลง

ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญที่ทำให้ค่าเงินรูปีแข็งค่าขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ คือการผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง หลังจากมีสัญญาณของข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเพื่อยุติความขัดแย้งและเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบดิ่งลงอย่างรวดเร็ว สำหรับเศรษฐกิจอย่างอินเดียซึ่งต้องพึ่งพาการนำเข้าพลังงานอย่างหนัก ราคาน้ำมันที่ต่ำลงจึงหมายถึงค่าใช้จ่ายในการนำเข้าที่ลดลงและช่วยปรับปรุงสถานะดุลบัญชีเดินสะพัดให้ดีขึ้นโดยตรง

การเปลี่ยนแปลงนี้ได้พลิกโฉมแนวโน้มของค่าเงินรูปี จากเดิมที่เคยถูกมองว่าเป็นหนึ่งในสกุลเงินเอเชียที่เปราะบางที่สุดเนื่องจากต้นทุนน้ำมันที่สูง ปัจจุบันค่าเงินนี้ได้ลดการขาดทุนตั้งแต่ต้นปีมาอยู่ที่ 5.6% โดยขยับขึ้นมาประมาณ 2.5% จากระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่เกือบ 97 รูปีต่อดอลลาร์เมื่อเดือนที่แล้ว

การแทรกแซงของ RBI และดุลการชำระเงินที่ปรับตัวดีขึ้น

แม้ว่าราคาน้ำมันที่ลดลงจะช่วยสนับสนุนจากปัจจัยภายนอก แต่มาตรการภายในของธนาคารกลางอินเดียก็พิสูจน์แล้วว่ามีประสิทธิภาพไม่แพ้กัน โดย RBI ได้ดำเนินโครงการเชิงรุกเพื่อดึงดูดเงินฝากเงินตราต่างประเทศมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์จากชาวอินเดียที่อาศัยอยู่ในต่างประเทศ (NRIs) ซึ่งช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับดุลการชำระเงิน

ผลกระทบจากการดำเนินการเหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง โดยนักเศรษฐศาสตร์ได้ปรับเพิ่มแนวโน้มดุลการชำระเงินของอินเดีย ซึ่งส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าจะเกินดุลเล็กน้อยในปีงบประมาณนี้ นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างมากจากประมาณการก่อนหน้านี้ที่คาดว่าจะขาดดุลสูงถึง 7 หมื่นล้านดอลลาร์ Gaura Sen Gupta นักเศรษฐศาสตร์จาก IDFC First Bank ชี้ว่าปัจจัยต่างๆ ที่รวมกันนี้อาจผลักดันให้ค่าเงินรูปีเคลื่อนเข้าสู่ระดับ 93-94 ภายในเดือนกันยายน

ความเชื่อมั่นของนักลงทุนและศักยภาพในการแข็งค่าขึ้นอีก

การลดลงของความผันผวนเริ่มส่งผลต่อกระแสเงินทุนจากพอร์ตการลงทุนต่างชาติแล้ว นับตั้งแต่ความขัดแย้งที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้น นักลงทุนต่างชาติได้ถอนเงินออกจากตลาดหุ้นอินเดียไปประมาณ 3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ตลาดอย่าง Hemant Mishr จาก S 3 Cube Capital เชื่อว่ากระแสเงินทุนไหลออกเหล่านี้อาจพลิกกลับมาในเร็วๆ นี้ เนื่องจากความเชื่อมั่นเพิ่มขึ้นว่าแรงกดดันด้านค่าเงินที่เลวร้ายที่สุดได้ผ่านพ้นไปแล้ว ผู้เชี่ยวชาญบางรายยังเสนอว่าค่าเงินรูปีนั้นยังคงต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง โดยมีเป้าหมายที่เป็นไปได้ว่าอาจแข็งค่าขึ้นถึงระดับ 92 รูปีต่อดอลลาร์ภายในเดือนกันยายน

แม้จะมีความเชื่อมั่นเช่นนี้ แต่ขอบเขตของการฟื้นตัวยังคงอยู่ภายใต้การจับตามองอย่างใกล้ชิดของธนาคารกลาง นักเศรษฐศาสตร์ตั้งข้อสังเกตว่า RBI อาจไม่สนับสนุนการแข็งค่าที่มากเกินไป โดยอาจใช้ความแข็งแกร่งที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหันของค่าเงินรูปีเพื่อบริหารจัดการพอร์ตสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า (FX forward book) ที่มีขนาดใหญ่ของธนาคาร

ประเด็นสำคัญ

• ระบบสนับสนุนแบบสองทาง: การฟื้นตัวของค่าเงินรูปีได้รับแรงขับเคลื่อนจากทั้งปัจจัยภายนอก (ราคาน้ำมันที่ลดลงเนื่องจากการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน) และมาตรการภายใน (ความพยายามของ RBI ในการดึงดูดเงินฝากจากชาวอินเดียในต่างประเทศ หรือ NRI)
• การเปลี่ยนแปลงของแนวโน้มเศรษฐกิจ: การคาดการณ์ดุลการชำระเงินของอินเดียได้เปลี่ยนจากที่อาจขาดดุลถึง 7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ มาเป็นเกินดุลเล็กน้อยสำหรับปีงบประมาณปัจจุบัน
• การพลิกกลับของกระแสเงินทุนไหลออก: ความเสถียรภาพที่ปรับตัวดีขึ้นคาดว่าจะช่วยกระตุ้นให้เกิดการไหลกลับของเงินทุนจำนวน 3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐที่เคยไหลออกจากตลาดหุ้นในช่วงความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เมื่อไม่นานมานี้