ราคาน้ำมันที่ดิ่งลงและการเคลื่อนไหวของ RBI ช่วยหนุนแนวโน้มค่าเงินรูปีในระยะสั้น

ค่าเงินรูปีของอินเดียกำลังเผชิญกับการพลิกฟื้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.7% แตะระดับ 94.4625 รูปีต่อดอลลาร์ในวันจันทร์ ซึ่งถือเป็นระดับที่แข็งค่าที่สุดในรอบเจ็ดสัปดาห์ การฟื้นตัวนี้ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยบวกสองประการ ได้แก่ การดิ่งลงอย่างกะทันหันของราคาน้ำมันดิบภายหลังข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน และการเข้าแทรกแซงเชิงรุกโดยธนาคารกลางอินเดีย (RBI)

ความผ่อนคลายทางภูมิรัฐศาสตร์ฉุดราคาน้ำมันดิบให้ลดลง

ตัวเร่งปฏิกิริยาหลักที่ทำให้ค่าเงินรูปีแข็งค่าขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ คือการผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ภายหลังสัญญาณจากวอชิงตันและเตหะรานเกี่ยวกับข้อตกลงเบื้องต้นในการยุติการสู้รบและเปิดช่องแคบฮอร์มุซซึ่งเป็นจุดยุทธศาสตร์สำคัญอีกครั้ง ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบโลกดิ่งลง สำหรับเศรษฐกิจอย่างอินเดียซึ่งต้องพึ่งพาการนำเข้าพลังงานอย่างหนัก ราคาน้ำมันที่ต่ำลงจะช่วยลดแรงกดดันต่อค่าใช้จ่ายในการนำเข้าของประเทศและดุลบัญชีเดินสะพัดโดยตรง การเปลี่ยนแปลงนี้ได้เปลี่ยนสถานะของค่าเงินรูปีจากหนึ่งในสกุลเงินเอเชียที่เปราะบางที่สุด กลายเป็นสกุลเงินที่มีผลงานโดดเด่นที่สุด โดยเป็นรองเพียงรูเปียห์ของอินโดนีเซียเท่านั้นในช่วงการซื้อขายที่ผ่านมา

การแทรกแซงของ RBI และดุลการชำระเงินที่ปรับตัวดีขึ้น

ในขณะที่ราคาน้ำมันที่ต่ำลงช่วยบรรเทาปัจจัยภายนอก มาตรการเชิงกลยุทธ์ของธนาคารกลางอินเดียก็กำลังเสริมความแข็งแกร่งให้กับค่าเงินจากภายใน โดย RBI ได้ดำเนินการอย่างแข็งขันเพื่อดึงดูดเงินไหลเข้าจำนวนหลายพันล้านดอลลาร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านโครงการที่ออกแบบมาเพื่อดึงดูดเงินฝากเงินตราต่างประเทศจากชาวอินเดียที่พำนักในต่างประเทศ (NRIs)

ความพยายามเหล่านี้ได้เปลี่ยนแนวโน้มดุลการชำระเงินของอินเดียไปอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าการคาดการณ์ก่อนหน้านี้จะระบุว่าอาจเกิดการขาดดุลสูงถึง 7 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่นักเศรษฐศาสตร์ได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์ของพวกเขา โดยส่วนใหญ่คาดว่าจะเกินดุลเล็กน้อยในปีงบประมาณนี้ การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้กำลังช่วยให้ค่าเงินรูปีฟื้นตัวจากการขาดทุนตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ซึ่งขณะนี้ลดลงเหลือ 5.6% ส่งผลให้ค่าเงินอยู่สูงกว่าระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเร็วๆ นี้ที่เกือบ 97 รูปีต่อดอลลาร์ ประมาณ 2.5%

การคาดการณ์ในอนาคต: ค่าเงินรูปีจะแตะระดับ 92 หรือไม่?

นักวิเคราะห์ตลาดต่างยังคงมีมุมมองเชิงบวกอย่างระมัดระวังต่อทิศทางของค่าเงินรูปีในช่วงที่เหลือของปีนี้ Gaura Sen Gupta นักเศรษฐศาสตร์จาก IDFC First Bank คาดว่าค่าเงินรูปีจะแข็งค่าขึ้นไปอยู่ที่ระดับ 93–94 ภายในเดือนกันยายน โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของเงินทุนไหลเข้าที่เกี่ยวข้องกับ NRI ขณะที่ Hemant Mishr จาก S 3 Cube Capital ให้มุมมองที่เชิงบวกยิ่งกว่า โดยเสนอว่าค่าเงินอาจแข็งค่าขึ้นไปสู่ระดับ 92 รูปีต่อดอลลาร์ เนื่องจากเห็นว่าค่าเงินรูปียังคงมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง

นอกจากนี้ ยังเริ่มมีกระแสความเชื่อมั่นว่าเงินทุนจำนวนมหาศาลประมาณ 3 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ไหลออกจากตลาดหุ้นอินเดีย ซึ่งมีสาเหตุมาจากความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ-อิสราเอล-อิหร่าน อาจพลิกกลับมาไหลเข้าในเร็วๆ นี้ เมื่อนักลงทุนเริ่มกลับมามีความเชื่อมั่นในเสถียรภาพทางเศรษฐกิจของอินเดียอีกครั้ง

การดำเนินนโยบายอย่างสมดุลของ RBI

แม้จะมีแรงส่งดังกล่าว แต่ขอบเขตการแข็งค่าของเงินรูปีน่าจะถูกควบคุมโดยธนาคารกลาง นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่า RBI อาจไม่สนับสนุนให้ค่าเงินแข็งค่าจนเกินไป ในทางกลับกัน หน่วยงานกำกับดูแลอาจใช้ความแข็งแกร่งของค่าเงินอย่างมีกลยุทธ์ เพื่อบริหารจัดการและลดขนาดพอร์ตสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า (FX forward book) ที่มีขนาดใหญ่ เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาด แทนที่จะปล่อยให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรง

สรุปประเด็นสำคัญ

• ปัจจัยหนุนทางภูมิรัฐศาสตร์: ข้อตกลงสันติภาพที่อาจเกิดขึ้นระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ช่วยให้ราคาน้ำมันลดลง ซึ่งช่วยลดภาระค่าใช้จ่ายในการนำเข้าและแรงกดดันต่อบัญชีเดินสะพัดของอินเดียได้อย่างมีนัยสำคัญ
• แนวโน้มเศรษฐกิจที่ดีขึ้น: มาตรการของ RBI ในการดึงดูดเงินฝากเงินตราต่างประเทศ ช่วยเปลี่ยนการคาดการณ์ดุลการชำระเงินจากที่เคยขาดดุล 7 หมื่นล้านดอลลาร์ มาเป็นโอกาสที่จะเกินดุลเล็กน้อย
• การคาดการณ์เชิงบวก: นักวิเคราะห์คาดว่าค่าเงินรูปีจะแข็งค่าขึ้นสู่ช่วง 93–94 ภายในเดือนกันยายน โดยบางส่วนคาดการณ์ว่าอาจเคลื่อนไหวไปสู่ระดับ 92 หากกระแสเงินทุนที่ไหลออกจากตลาดหุ้นพลิกกลับมาเป็นเงินไหลเข้า