ทำไมนักลงทุนชาวอินเดียถึงทุ่มสุดตัวให้กับ SIP แม้ผลตอบแทนจะซบเซา

แม้ผลประกอบการของตลาดจะซบเซาและการเทขายอย่างหนักโดยนักลงทุนต่างชาติ แต่นักลงทุนรายย่อยชาวอินเดียยังคงแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งที่น่าทึ่ง แผนการลงทุนแบบถัวเฉลี่ยต้นทุน (Systematic Investment Plans หรือ SIPs) ได้กลายเป็นสมอเรือสำคัญสำหรับ Dalal Street ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่าความต้องการลงทุนในหุ้นของนักลงทุนในประเทศยังคงไม่สั่นคลอน

ความย้อนแย้ง: ผลตอบแทนที่ซบเซา เทียบกับ เงินไหลเข้าที่พุ่งสูงขึ้น

ผลประกอบการล่าสุดของตลาดหุ้นอินเดียแสดงให้เห็นถึงความย้อนแย้งที่น่าตกใจ ตามรายงานของ JP Morgan ดัชนี Nifty 50 มีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ในช่วงสองปีที่ผ่านมาเพียง 0.8% เมื่อคิดเป็นสกุลเงินรูปี และติดลบ 3.2% เมื่อวัดเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ช่วงเวลานี้ยังมีความซับซ้อนมากขึ้นจากการไหลออกอย่างหนักของนักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FPIs) ซึ่งได้เทขายหุ้นอินเดียมูลค่าประมาณ 3.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ (3.3 ล้านล้านรูปี) ในช่วงปีงบประมาณ 25 (FY25) และ 26 (FY26)

อย่างไรก็ตาม กลุ่มนักลงทุนรายย่อยในประเทศกลับไม่ยอมถอย แทนที่จะตอบสนองต่อความผันผวน นักลงทุนชาวอินเดียกลับหันมาใช้กลยุทธ์ "set-and-forget" (ตั้งค่าแล้วลืมไปได้เลย) โดยเงินไหลเข้า SIP รายเดือนของอุตสาหกรรมพุ่งสูงขึ้น 48% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แตะระดับมหาศาลที่ 3.1 แสนล้านรูปี (3.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในเดือนพฤษภาคม 2026

SIPs: สมอเรือความต้องการใหม่ของ Dalal Street

การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในวิธีการลงทุนของอินเดียเริ่มเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้น SIPs ไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือการลงทุนรองอีกต่อไป แต่ได้กลายเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของความต้องการหุ้นในประเทศ ในปีงบประมาณ 26 (FY26) SIPs มีสัดส่วนสูงถึง 77% ของเงินไหลเข้าสุทธิทั้งหมดในหุ้นและกองทุนผสม (balanced funds)

กระแสเงินทุนที่ไหลเข้ามาอย่างสม่ำเสมอนี้ช่วยเป็นเกราะป้องกันการไหลออกของเงินทุนต่างชาติ แม้ว่า FPIs อาจถอนตัวเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลก แต่เงินไหลเข้าสุทธิสะสมในหุ้นและกองทุนผสมก็สูงถึง 9.43 ล้านล้านรูปี (1.09 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งแสดงให้เห็นถึงขนาดมหาศาลของสภาพคล่องในประเทศ JP Morgan ระบุว่าเงินไหลเข้าที่ต่อเนื่องนี้เป็นผลมาจากโครงสร้างภาษีที่เอื้ออำนวยและกรอบนโยบายที่สนับสนุน ซึ่งช่วยส่งเสริมการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยในระยะยาว

ปริมาณการซื้อขายและการเติบโตเชิงโครงสร้าง

นอกเหนือจาก SIPs แล้ว ระบบนิเวศตลาดทุนในวงกว้างกำลังเผชิญกับการขยายตัวเชิงโครงสร้าง รายงานระบุว่าปริมาณการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ได้ขยายตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยมีแรงขับเคลื่อนจาก index options และความนิยมของการหมดอายุรายสัปดาห์ (weekly expiries) ตัวบ่งชี้ที่ชัดเจนของแนวโน้มนี้คือ อัตราการหมุนเวียนค่าพรีเมียมเฉลี่ยต่อวันของอุตสาหกรรม ซึ่งพุ่งสูงขึ้นจาก 1 หมื่นล้านรูปีในปีงบประมาณ 14 (FY14) เป็น 6.99 แสนล้านรูปีในปีงบประมาณ 26 (FY26)

ในขณะที่ตลาดหลักทรัพย์และศูนย์รับฝากหลักทรัพย์อยู่ในสถานะที่จะได้รับประโยชน์จากอำนาจในการกำหนดราคาที่เพิ่มขึ้น รายงานระบุว่าบริษัทจัดการสินทรัพย์ (AMCs) อาจเผชิญกับอุปสรรค แม้ว่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ (AUM) จะเติบโตขึ้น แต่การจำกัดอัตราค่าใช้จ่ายรวม (TERs) โดยกฎระเบียบอาจจำกัดความสามารถในการสร้างอัตราทดจากการดำเนินงาน (operating leverage) ที่มีนัยสำคัญ

ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นต่อมุมมองตลาดขาขึ้น

แม้ว่าแนวโน้มจะยังคงเป็นบวก แต่ JP Morgan ได้ระบุถึงความเสี่ยงเฉพาะเจาะจงที่อาจขัดขวางโมเมนตัมนี้ ซึ่งรวมถึง:

• การชะลอตัวของ SIP: หากเงินไหลเข้ารายเดือนลดลงและต่ำกว่าระดับ 2.5 แสนล้านรูปีเป็นระยะเวลานาน
• การแทรกแซงโดยหน่วยงานกำกับดูแล: การเปลี่ยนแปลงในทางลบต่อการซื้อขายอนุพันธ์หรือการยกเลิกการหมดอายุรายสัปดาห์อาจส่งผลกระทบต่อปริมาณการหมุนเวียน
• ความผันผวนที่พุ่งสูงขึ้น: การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและไม่คาดคิดของความผันผวนในตลาดซึ่งเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน

สรุปประเด็นสำคัญ

• เงินทุนในประเทศที่แข็งแกร่ง: แม้ดัชนี Nifty 50 จะมี CAGR ต่ำเพียง 0.8% และมีการไหลออกของ FPI ถึง 3.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่เงินไหลเข้า SIP รายเดือนกลับเพิ่มขึ้น 48% แตะระดับ 3.1 แสนล้านรูปี
• การครอบงำตลาด: SIP ได้กลายเป็น "สมอเรือความต้องการ" โดยมีสัดส่วนถึง 77% ของเงินไหลเข้าในหุ้นและกองทุนผสมทั้งหมดในปีงบประมาณ 26 (FY26)
• วิวัฒนาการเชิงโครงสร้าง: กิจกรรมการซื้อขายมีการเติบโตอย่างมหาศาล โดยอัตราการหมุนเวียนค่าพรีเมียมต่อวันเพิ่มขึ้นจาก 1 หมื่นล้านรูปีในปีงบประมาณ 14 (FY14) เป็น 6.99 แสนล้านรูปีในปีงบประมาณ 26 (FY26)