尽管回报平平，为何印度投资者仍在加大对 SIP 的投入
尽管市场表现低迷且外国投资者大量抛售，印度散户投资者仍展现出了非凡的韧性。定期定额投资计划（SIP）已成为达拉尔街（Dalal Street）的终极压舱石，证明了国内投资者对股票的热情依然不减。
悖论：回报低迷与资金涌入激增
近期印度股票市场的表现呈现出一个显著的悖论。根据摩根大通（JP Morgan）的一份报告，Nifty 50 指数的两年复合年增长率（CAGR）以卢比计仅为微不足道的 0.8%，而以美元计则为负 3.2%。由于外国组合投资者（FPIs）在 2025 和 2026 财年期间抛售了价值约 360 亿美元（3.3 万亿卢比）的印度股票，这一时期的情况变得更加复杂。
然而，国内散户板块并未退缩。印度投资者并没有对波动做出反应，而是倾向于采用“设置后即忘”的策略。2026 年 5 月，行业月度 SIP 资金流入量同比增长 48%，达到了惊人的 3100 亿卢比（33 亿美元）。
SIP：达拉尔街的新需求锚点
印度投资方式的结构性转变正变得日益明显。SIP 不再仅仅是一种次要的投资工具；它们已成为国内股票需求的主要驱动力。在 2026 财年，SIP 占股票和平衡基金总净流入额的 77%，规模巨大。
这种稳定的资金流为抵御外资流出提供了缓冲。虽然 FPI 可能会因全球宏观环境的变化而退出，但股票和平衡基金的累计净流入额达到了惊人的 9.43 万亿卢比（1090 亿美元），展示了国内流动性的巨大规模。摩根大通将这种持续的流入归功于有利的税收结构和支持性的政策框架，这些因素鼓励了散户的长期参与。
交易量与结构性增长
除了 SIP，更广泛的资本市场生态系统也正在经历结构性扩张。报告强调，在指数期权和每周到期机制流行的推动下，交易所交易量已显著扩大。这一趋势的一个明确指标是行业平均每日权利金成交额，已从 2014 财年的 100 亿卢比飙升至 2026 财年的 6990 亿卢比。
虽然交易所和托管机构有望从定价权的提升中获益，但报告指出，资产管理公司（AMCs）可能会面临阻力。尽管其管理资产规模（AUM）正在增长，但对总费用率（TERs）的监管上限可能会限制其实现显著运营杠杆的能力。
看涨叙事的潜在风险
虽然前景依然乐观，但摩根大通指出了可能破坏这一势头的特定风险。这些风险包括：
- SIP 放缓： 如果月度资金流入下降并长期低于 2500 亿卢比的水平。
- 监管干预： 衍生品交易的不利变化或取消每周到期机制可能会影响成交量。
- 波动性飙升： 市场波动率出现超出当前预期的剧烈且意外的上升。
核心要点
- 韧性十足的国内资本： 尽管 Nifty 50 的复合年增长率仅为 0.8%，且 FPI 流出达 360 亿美元，但月度 SIP 资金流入量仍增长了 48%，达到 3100 亿卢比。
- 市场主导地位： SIP 已成为“需求锚点”，在 2026 财年贡献了所有股票和平衡基金流入额的 77%。
- 结构性演变： 交易活动实现了巨大增长，每日权利金成交额从 2014 财年的 100 亿卢比增加到 2026 财年的 6990 亿卢比。