وارش کا جوا: کیا فیڈرل ریزرو کی خاموشی مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ کا سبب بن سکتی ہے؟

فیڈرل ریزرو کے نئے چیئرمین کیون وارش نے مواصلات میں کمی اور "فارورڈ گائیڈنس" کو ختم کر کے مرکزی بینک کی پالیسی میں ایک ڈرامائی تبدیلی کا آغاز کیا ہے۔ اگرچہ اس کا مقصد فیڈ پر مارکیٹ کے انحصار کو کم کرنا ہے، لیکن اس اقدام سے عالمی اسٹاک اور بانڈ مارکیٹوں میں شدید اتار چڑھاؤ کا خطرہ پیدا ہو سکتا ہے۔

دہائیوں کی شفافیت کو الٹنا

برسوں سے، فیڈرل ریزرو "فارورڈ گائیڈنس" کا استعمال کرتے ہوئے مستقبل میں شرح سود کی تبدیلیوں کا اشارہ دینے اور مارکیٹ کی توقعات کو مستحکم کرنے کے لیے انتہائی شفافیت کی طرف بڑھ رہا تھا۔ تاہم، اپنی پہلی پریس کانفرنس میں، کیون وارش نے اس رجحان کی مکمل تبدیلی کا اشارہ دیا۔ انہوں نے بنیادی طور پر "شفافیت کی ٹرین کو ریورس کر دیا ہے"، جس کا مقصد ایک ایسی غیر واضح اور محتاط طرزِ قیادت کی طرف واپسی ہے جو ایلن گرین اسپین کے دور کی یاد دلاتی ہے۔

اس پر عمل درآمد کے لیے، وارش نے فوری طور پر فیڈ کے شرح سود کے فیصلے کے سرکاری بیان کو اپریل کے 341 الفاظ سے کم کر کے صرف 132 الفاظ کر دیا۔ سب سے اہم بات یہ ہے کہ اب یہ بیان مرکزی بینک کے اگلے اقدامات کے حوالے سے کسی بھی قسم کے اشارے کو واضح طور پر خارج کرتا ہے، جس سے سرمایہ کار فیڈ کے اشاروں کے بجائے خام معاشی ڈیٹا پر انحصار کرنے پر مجبور ہو گئے ہیں۔

مارکیٹ کے ردعمل اور اتار چڑھاؤ کا خطرہ

اس تبدیلی کا فوری اثر مالیاتی مارکیٹوں میں محسوس کیا گیا۔ اعلان کے بعد، S&P 500 اسٹاک انڈیکس میں 1.2% کی کمی واقع ہوئی۔ ٹریژری ییلڈز (Treasury yields) نے بھی تیزی سے ردعمل دیا؛ 10 سالہ ٹریژری ییلڈ 4.43% سے بڑھ کر 4.49% ہو گئی، اور 2 سالہ ٹریژری گزشتہ 4.05% سے بڑھ کر 4.16% ہو گئی۔

تجزیہ کاروں نے خبردار کیا ہے کہ رہنمائی کی اس کمی سے اثاثوں کی قیمتوں میں "شدید اتار چڑھاؤ" آ سکتا ہے۔ Bespoke Investment Group کے گلوبل میکرو اسٹریٹجسٹ جارج پیارکس نے نوٹ کیا کہ تاریخی طور پر فارورڈ گائیڈنس نے اتار چڑھاؤ کو دبانے اور قرض لینے کی شرح کو کم کرنے میں کام کیا ہے۔ اس کے بغیر، صارفین اور کاروباروں کو زیادہ اخراجات کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے، جس سے مارگیج ریٹس (mortgage rates) ممکنہ طور پر ایک چوتھائی پوائنٹ زیادہ ہو سکتے ہیں۔

گرین اسپین ماڈل بمقابلہ جدید معاشی حقیقت

ایسا لگتا ہے کہ وارش اپنی چیئرمین شپ کو ایلن گرین اسپین کے نمونے پر ڈھال رہے ہیں، جنہوں نے 1987 سے 2005 تک خدمات انجام دیں۔ گرین اسپین اپنے محتاط تبصروں کے لیے جانے جاتے تھے جو سرمایہ کاروں کو اندازوں میں مبتلا رکھتے تھے، ایک ایسا انداز جس کی وجہ سے کبھی کبھار مارکیٹ کو جھٹکے لگتے تھے۔ مثال کے طور پر، 1994 میں، فیڈ کی شرح سود میں اضافے نے سرمایہ کاروں کو غیر متوقع طور پر حیران کر دیا، جس کے نتیجے میں ڈاؤ جونز انڈسٹریل ایوریج ایک ہی دن میں 2.4% گر گیا۔

وارش کا کہنا ہے کہ مارکیٹس فیڈ کی رہنمائی پر حد سے زیادہ منحصر ہو گئی ہیں۔ ان کا ماننا ہے کہ سرمایہ کاروں کو اس کے بجائے ڈیٹا اور مارکیٹ کی قیمتوں کے ذریعے معاشی صحت کا اندازہ لگانا چاہیے، جسے وہ مرکزی بینکرز کے لیے معلومات کا ایک اہم ذریعہ سمجھتے ہیں۔

ایک وسیع تر اصلاحاتی ایجنڈا

مواصلات میں کمی ایک بڑے اصلاحاتی پیکج کا محض ایک حصہ ہے۔ وارش نے پانچ خصوصی ٹاسک فورسز کی تشکیل کا اعلان کیا ہے جو درج ذیل کا جائزہ لیں گی:

• فیڈرل ریزرو کی مواصلات اور شفافیت۔
• فیڈ کا بیلنس شیٹ۔
• معاشی ڈیٹا کا تجزیہ اور اسے جمع کرنے کے طریقے ۔
• پیداواری صلاحیت اور ملازمتوں پر مصنوعی ذہانت (AI) کے اثرات۔
• افراط زر کے تجزیے کے لیے استعمال ہونے والے فریم ورک۔

اگرچہ کچھ ماہرینِ معاشیات اس بات سے اتفاق کرتے ہیں کہ فارورڈ گائیڈنس میں خامیاں ہیں—خاص طور پر جب غیر متوقع جغرافیائی سیاسی واقعات پیش آتے ہیں—تاہم ناقدین کا کہنا ہے کہ کسی واضح "ہنگامی منصوبے" کے بغیر رہنمائی کو ختم کرنا عالمی معیشت کو اچانک جھٹکوں کے لیے غیر محفوظ بنا سکتا ہے۔

اہم نکات

• مواصلات میں کمی: چیئرمین کیون وارش نے فیڈ کے بیانات کی طوالت میں نمایاں کمی کی ہے اور مرکزی بینک کے اشاروں پر مارکیٹ کے حد سے زیادہ انحصار کو روکنے کے لیے "فارورڈ گائیڈنس" کو ختم کر دیا ہے۔
• اضطراب کے خطرے میں اضافہ: اس اقدام نے ٹریژری ییلڈز اور اسٹاک انڈیکس میں اتار چڑھاؤ کا آغاز کر دیا ہے، جس سے مارکیٹ میں زیادہ کثرت سے اور شدید اتار چڑھاؤ کے حوالے سے خدشات پیدا ہو گئے ہیں۔
• معاشی فلسفے میں تبدیلی: فیڈ 2008 کے بعد کے دور کے اعلیٰ شفافیت والے ماڈل سے ہٹ کر 1990 کی دہائی کے مشابہہ زیادہ ڈیٹا پر مبنی اور محتاط طرزِ عمل کی طرف بڑھ رہا ہے۔