Sự chuyển dịch của ngành Dược phẩm Ấn Độ từ Thuốc Generic sang Đổi mới Sáng tạo: Một Cơ hội Bị Định giá Thấp Khổng lồ

Ngành dược phẩm Ấn Độ đang trải qua một cuộc chuyển đổi cấu trúc căn bản, thoát khỏi bản sắc truyền thống là một "công xưởng thuốc generic" để hướng tới trở thành một cường quốc đổi mới sáng tạo toàn cầu. Theo Nandan Kulkarni, Giám đốc tại Bernstein, bước ngoặt này sẽ định nghĩa lại ngành công nghiệp này cho đến năm 2035, tuy nhiên thị trường chứng khoán vẫn chưa phản ánh đầy đủ sự thay đổi giá trị khổng lồ này.

Tiến lên "Kim tự tháp Đổi mới Sáng tạo"

Trong nhiều thập kỷ, định giá của các công ty dược phẩm Ấn Độ hầu như chỉ gắn liền với khả năng sản xuất và xuất khẩu các loại thuốc generic hết hạn bản quyền sang thị trường Hoa Kỳ. Tuy nhiên, Kulkarni lập luận rằng chiến lược cũ này đang trở nên lỗi thời. Các công ty hiện đang quyết liệt tái phân bổ vốn vào các phân khúc phức tạp với biên lợi nhuận cao.

Ngành công nghiệp đang chứng kiến một làn sóng tài năng khổng lồ đổ vào các lĩnh vực chuyên môn bao gồm công nghệ sinh học, hóa học phức tạp, kỹ thuật, y tế kỹ thuật số và trí tuệ nhân tạo. Thay vì chỉ tập trung vào các loại thuốc generic đơn giản, các đơn vị dược phẩm sinh học Ấn Độ đang tiến lên "kim tự tháp đổi mới sáng tạo" bằng cách theo đuổi:

• Đơn đăng ký thuốc mới (NDAs) và các hồ sơ 505(b)(2).
• Chỉ định thuốc hiếm (Orphan drug designations) cho các bệnh hiếm gặp.
• Các liệu pháp chuyên biệt mang lại biên lợi nhuận cao hơn đáng kể so với thuốc generic truyền thống.

Cuộc cách mạng GLP-1 và Động lực Thị trường

Một động lực quan trọng của kỷ nguyên mới này là sự trỗi dậy của các loại thuốc GLP-1—những loại thuốc đột phá được sử dụng để quản lý bệnh tiểu đường và béo phì. Kulkarni dự báo một sự thay đổi lớn trong bối cảnh điều trị, ước tính rằng thị phần của insulin có thể giảm xuống còn khoảng 50% vào năm tài chính 2031 (FY31). Vì GLP-1 mang lại khả năng kiểm soát đường huyết và quản lý cân nặng vượt trội, chúng giúp trì hoãn nhu cầu sử dụng insulin một cách hiệu quả.

Đối với các công ty Ấn Độ, đây là một cơ hội có biên lợi nhuận cao. Trong khi insulin trong lịch sử là một sản phẩm có biên lợi nhuận thấp, sự chuyển dịch sang GLP-1 và peptide sẽ đưa toàn bộ chuỗi giá trị lên cao hơn. Mặc dù lộ trình áp dụng tại Ấn Độ có thể chậm hơn so với Bắc Mỹ do các yếu tố kinh tế - xã hội, nhưng nó hứa hẹn một giai đoạn thâm nhập thị trường cơ sở rộng lớn và lâu dài.

Vượt ra ngoài Chính sách: Việc thực thi chiến lược "China Plus One"

Mặc dù chiến lược "China Plus One" đã là một câu chuyện phổ biến trong nhiều năm, Kulkarni cho rằng bối cảnh hiện tại đã có sự khác biệt về mặt chất. Những căng thẳng địa chính trị và các diễn biến gần đây liên quan đến các đối thủ lớn của Trung Quốc như WuXi đã tạo ra bước chuyển biến từ ý định chính sách thuần túy sang việc thực thi cấu trúc một cách chủ động.

Các nhà đổi mới toàn cầu hiện đang thực sự tái cấu trúc chuỗi cung ứng của họ, và chuyên môn sâu của Ấn Độ trong lĩnh vực dược phẩm sinh học (biopharma) khiến quốc gia này trở thành bên hưởng lợi chính từ sự đa dạng hóa toàn cầu này. Sự chuyển dịch này tạo ra một lực đẩy về mặt cấu trúc, bổ trợ cho sự chuyển hướng đổi mới nội bộ của các doanh nghiệp Ấn Độ.

Các điểm chính cần lưu ý

• Chuyển dịch cấu trúc: Ngành dược phẩm Ấn Độ đang chuyển đổi từ các loại thuốc generic biên lợi nhuận thấp sang các liệu pháp chuyên biệt biên lợi nhuận cao và công nghệ sinh học phức tạp.
• Định giá sai lệch thị trường: Giới tài chính ("the Street") tiếp tục định giá ngành dược Ấn Độ dựa trên các mô hình sản xuất lỗi thời, mà chưa tính đến sự tăng trưởng nhanh chóng của các danh mục nghiên cứu đổi mới.
• Động lực tăng trưởng: Sự trỗi dậy của các loại thuốc GLP-1 và việc thực thi tích cực quá trình đa dạng hóa chuỗi cung ứng toàn cầu (China Plus One) được dự báo sẽ là những chất xúc tác chính cho đến năm 2035.