اكتتاب NSE العام: توقعات بأرباح طائلة للمستثمرين الأوائل والمؤسساتيين

تستعد البورصة الوطنية الهندية (NSE) لطرحها العام الأولي المرتقب بشدة، وهي خطوة من شأنها إطلاق قيمة غير مسبوقة لمساهميها المؤسساتيين على المدى الطويل. ومع ما تشهده أسواق رأس المال في الهند من طفرة في مشاركة صغار المستثمرين، فإن تحول البورصة إلى كيان عام يعد بعوائد استثنائية لأولئك الذين دعموها خلال سنوات تأسيسها.

عوائد هائلة لـ SBI والكيانات التابعة للقطاع العام

من المتوقع أن يحقق الاكتتاب العام المخطط له مكاسب مذهلة للمستثمرين المؤسساتيين الهنود الأوائل. ويبرز بنك الدولة الهندي (SBI) كأحد أهم المستفيدين، حيث يستعد لبيع 24.75 مليون سهم. وبناءً على سعر السوق الموازية البالغ 2,055 روبية للسهم الواحد، ومتوسط تكلفة استحواذ تبلغ 80 بيسة فقط للسهم — تم تحصيلها بين عامي 1993 و1999 — من المتوقع أن يحقق SBI أرباحاً تقارب 50 مليار روبية (529 مليون دولار). ويمثل هذا عائداً يصل إلى نحو 2,568 ضعفاً على هذه الحصة المحددة وحدها.

وتتطلع شركات التأمين الأخرى التابعة للقطاع العام إلى مضاعفات أكبر؛ حيث من المتوقع أن تحقق شركة التأمين العامة في الهند (General Insurance Corp. of India)، وشركة New India Assurance Co. Ltd.، والشركة الوطنية للتأمين المحدودة (National Insurance Co. Ltd.) عوائد تصل إلى 6,422 ضعف استثماراتها الأولية. وبالمثل، تسير شركة Stock Holding Corporation of India Ltd.، التي تبيع حوالي 11 مليون سهم تم الاستحواذ عليها بسعر 46 بيسة للسهم، على طريق تحقيق عائد يصل إلى 4,467 ضعفاً.

عمالقة عالميون ومعايير دولية

كما يمثل الاكتتاب العام حدث سيولة ضخماً للمستثمرين الدوليين الذين دخلوا الساحة خلال مراحل نمو البورصة. وتخطط شركة Temasek Holdings Pte. في سنغافورة لبيع حوالي 11.25 مليون سهم. وبعد استحواذها على حصة 5% في NYSE Euronext عام 2010 مقابل أكثر من 7.8 مليار روبية، تشير تقييمات السوق الموازية إلى زيادة في القيمة بمقدار 33 ضعفاً — وهو إنجاز يتفوق بشكل كبير على مؤشر Nifty 50، الذي ارتفع 4.61 ضعفاً منذ عام 2010. ومن المتوقع أيضاً أن يحقق Morgan Stanley عوائد تصل إلى حوالي 31 ضعف استثماره.

خروج طال انتظاره وسط هيمنة السوق

يأتي هذا الاكتتاب العام بعد سنوات من العقبات التنظيمية والقانونية التي عرقلت محاولة NSE الأولى للطرح العام في عام 2016. واليوم، تعد البورصة لاعباً عالمياً ثقيلاً، حيث تهيمن على تداول مشتقات الأسهم المحلية وتصنف ضمن أكبر البورصات في العالم من حيث حجم العقود.

بالنسبة للعديد من المساهمين، لا يعد هذا الطرح مجرد عملية بيع بسيطة؛ بل هو تسييل لعقود من الأصول غير السائلة وعالية النمو. وحتى أولئك الذين لا يشاركون في عملية البيع، مثل مؤسسة التأمين على الحياة في الهند (LIC) — أكبر مساهم بحصة تبلغ 11% — سيستفيدون من إعادة تقييم ضخمة لحيازاتهم، على الرغم من أن LIC لن تبيع أي أسهم في هذا الطرح تحديداً.

أهم النقاط المستخلصة

• مضاعفات غير مسبوقة: يتطلع الداعمون الأوائل مثل SBI ومختلف شركات التأمين التابعة للقطاع العام إلى عائدات تتراوح بين 2500 ضعف وأكثر من 6000 ضعف بناءً على أسعار السوق الموازية.
• التفوق على المؤشر المرجعي: من المقرر أن يحقق كبار المستثمرين الدوليين مثل Temasek و Morgan Stanley عائدات (33 ضعفاً و31 ضعفاً على التوالي) تتجاوز بكثير أداء مؤشر Nifty 50 منذ عام 2010.
• حدث سيولة مؤسسي: بعد سنوات من التأخيرات التنظيمية، يوفر الاكتتاب العام الأولي (IPO) فرصة حاسمة للمستثمرين طويلي الأجل لتسييل أرباح دفترية ضخمة في سوق المشتقات الأكثر هيمنة في الهند.