বুধবার ভারতীয় আইটি শেয়ারগুলো স্থিতিশীল ছিল, হতাশাজনক আয়ের কারণে IBM-এর শেয়ার ২৫% হ্রাস পাওয়ার পরেও মাত্র ০.৭% কমেছে। বিস্তৃত বাজার প্রায় স্থির ছিল, নিফটি ৫০ (Nifty 50) ০.১% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা নির্দেশ করে যে এই খাতের 'সফটওয়্যার-ফার্স্ট' মডেলটি কীভাবে এটিকে হার্ডওয়্যার-চালিত ধাক্কা থেকে রক্ষা করেছে।
কেন IBM-এর পতন ভারতে প্রভাব ফেলেনি
IBM-এর এই পতন মূলত এর ইনফ্রাস্ট্রাকচার এবং হার্ডওয়্যার বিভাগগুলোতে তীব্র মন্দার কারণে ঘটেছে, যা একটি দীর্ঘ প্রবৃদ্ধির পর নিম্নমুখী প্রবণতায় রয়েছে। ভারতীয় আউটসোর্সাররা তাদের আয়ের বেশিরভাগই সফটওয়্যার ডেভেলপমেন্ট, কনসাল্টিং এবং ম্যানেজড সার্ভিস থেকে অর্জন করে। এই মিশ্রণের অর্থ হলো, IBM-এর সার্ভার এবং স্টোরেজ গিয়ারকে আঘাত করা চাহিদার দুর্বলতা TCS, Infosys বা HCL-এর মতো সংস্থাগুলোর কাজের চুক্তিগুলোকে খুব একটা প্রভাবিত করে না।
Quantum AMC-এর ফান্ড ম্যানেজার জর্জ থমাস বলেছেন যে, IBM-এর দুর্বলতা মূলত এর ইনফ্রাস্ট্রাকচার এবং হার্ডওয়্যার সেগমেন্টে প্রবৃদ্ধির অভাব থেকে উদ্ভূত হয়েছে। যেহেতু ভারতীয় আইটি সংস্থাগুলো সফটওয়্যার এবং পরিষেবার ওপর গুরুত্ব দেয়, তাই তাদের আয়ের ওপর এর প্রভাব ছিল সামান্য। নিফটি আইটি (Nifty IT) সূচক সামান্য কমেছে, তবে বিস্তৃত বাজারের বিনিয়োগকারীরা এটিকে গুরুত্ব দেননি।
একটি ভ্যালুয়েশন কারেকশন যা বাফারে পরিণত হয়েছে
এই বছর এই খাতটি একটি বড় ধরনের ভ্যালুয়েশন রিসেটের মধ্য দিয়ে গেছে। বছরের শুরু থেকে (YTD) নিফটি আইটি সূচক প্রায় ২৫ শতাংশ কমেছে এবং এর লার্জ-ক্যাপ অংশগুলো ২৮ থেকে ৩৫ শতাংশ পর্যন্ত কমেছে। আরও গুরুত্বপূর্ণভাবে, ফরোয়ার্ড-লুকিং প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল প্রায় ৩০ গুণ থেকে কমে ১৭ গুণের নিচে নেমে এসেছে।
এই সংকোচন বাজারকে বাহ্যিক ধাক্কা সামলানোর সুযোগ দিয়েছে। যখন TCS, HCL Tech, L&T Technology Services এবং LTM-এর প্রথম প্রান্তিকের (Q1) ফলাফল প্রকাশিত হলো, তখন তা প্রত্যাশাকে ছাড়িয়ে গেছে। বিশ্লেষকরা পূর্বাভাসের চেয়ে শক্তিশালী আয়, স্বাস্থ্যকর অর্ডার বুক এবং ডিল পাইপলাইন ও ক্লায়েন্ট খরচ সম্পর্কে ইতিবাচক মন্তব্যের কথা উল্লেখ করেছেন। এই অপ্রত্যাশিত আয় একটি সুরক্ষা কবচ হিসেবে কাজ করেছে, যা বিনিয়োগকারীদের আশ্বস্ত করেছে যে মৌলিক বিষয়গুলো (fundamentals) অটুট রয়েছে।
কাঠামোগত বাধা: AI-এর প্রাইসিং চাপ এবং GCC-এর উত্থান
এই আশাবাদের কিছু সীমাবদ্ধতা রয়েছে। দুটি দীর্ঘমেয়াদী শক্তি প্রতিযোগিতাকে নতুন রূপ দিচ্ছে। প্রথমত, AI-চালিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি ইউনিট প্রাইস বা একক মূল্য কমিয়ে দিচ্ছে। যেহেতু AI টুলগুলো রুটিন কোডিং এবং টেস্টিং স্বয়ংক্রিয় করছে, তাই প্রতিযোগিতায় টিকে থাকতে সংস্থাগুলোকে ফি কমাতে হতে পারে। দ্বিতীয়ত, গ্লোবাল ক্যাপাবিলিটি সেন্টার (GCC)—বহুজাতিক সংস্থাগুলো যারা ভারতে বড় ডেলিভারি হাব স্থাপন করছে—তারা এমন কাজ নিজেদের ভেতরে নিয়ে আসছে যা আগে ভারতীয় আইটি রপ্তানিকারকদের কাছে যেত।
Quest Investment Managers-এর সৌরভ পাটওয়া সতর্ক করেছেন যে, এই প্রবণতাগুলো এবং ডিসক্রিশনারি স্পেন্ডিং (discretionary spending) বা স্বেচ্ছাধীন ব্যয়ের স্থবিরতা ও দীর্ঘ ক্রয় চক্রের কারণে চাহিদার প্রবৃদ্ধি মন্থর থাকতে পারে। তিনি আরও যোগ করেছেন যে, খাতের সবচেয়ে খারাপ সময় সম্ভবত পার হয়ে গেছে; যেহেতু AI-এর খরচ আরও কমবে এবং স্থগিত ব্যয় পুনরায় ফিরবে, তাই ডিল পাওয়ার হার আবার বাড়তে পারে।
বিনিয়োগকারীরা কোনটির ওপর বাজি ধরছেন
বিশ্লেষকরা প্রথাগত লার্জ-ক্যাপের স্থিতিশীলতা এবং ছোট সংস্থাগুলোর প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনার মধ্যে একটি পার্থক্য দেখছেন।
- লার্জ-ক্যাপ (Large-caps): তুলনামূলকভাবে আরামদায়ক ভ্যালুয়েশন এবং শক্তিশালী বাজার অবস্থানের জন্য Infosys বিশেষভাবে উল্লেখযোগ্য।
- মিড-ক্যাপ (Mid-caps): উচ্চ প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনার জন্য Coforge, Mastek, Mphasis এবং Zensar Technologies-কে চিহ্নিত করা হয়েছে।
পরবর্তীতে যা লক্ষ্য রাখতে হবে
- গ্লোবাল ম্যাক্রো সিগন্যাল: মার্কিন টেক সেক্টরে, বিশেষ করে হার্ডওয়্যার-নির্ভর সংস্থাগুলোর মধ্যে নতুন করে অস্থিরতা দেখা দিলে তা সামগ্রিক ঝুঁকি এড়ানোর প্রবণতা (risk-off sentiment) তৈরি করতে পারে এবং এর প্রভাব ভারতেও পড়তে পারে।
সারসংক্ষেপ
একটি বড় ধরনের ভ্যালুয়েশন রিসেট এবং সফটওয়্যার-কেন্দ্রিক ব্যবসার মিশ্রণ ভারতীয় আইটি শেয়ারগুলোকে একটি সুরক্ষা কবচ দিয়েছে, যা IBM-এর ২৫ শতাংশ ধসকে প্রশমিত করেছে। শক্তিশালী প্রথম প্রান্তিকের (Q1) আয় এবং ক্লায়েন্টদের ইতিবাচক দৃষ্টিভঙ্গি এই স্থিতিস্থাপকতা বাড়িয়েছে, তবে AI-চালিত প্রাইসিং চাপ এবং দেশের অভ্যন্তরে ক্যাপাবিলিটি সেন্টারগুলোর উত্থান প্রকৃত ঝুঁকি হিসেবে রয়ে গেছে। যেসব বিনিয়োগকারী লার্জ-ক্যাপের নিরাপত্তা এবং মিড-ক্যাপের প্রবৃদ্ধির মধ্যে ভারসাম্য বজায় রাখতে পারবেন, তারা এই খাত থেকে ভালো ফল পেতে পারেন; তবে শর্ত হলো, কাঠামোগত পরিবর্তনগুলো কত দ্রুত বাস্তবায়িত হচ্ছে সেদিকে নজর রাখতে হবে।