Las acciones tecnológicas de la India se mantuvieron firmes el miércoles, cayendo solo un 0,7 % después de que las acciones de IBM se desplomaran un 25 % debido a unos resultados decepcionantes. El mercado general apenas se movió, con el Nifty 50 subiendo ligeramente un 0,1 %, lo que subraya cómo el modelo centrado en el software del sector lo protegió de un choque impulsado por el hardware.

Por qué la caída de IBM no tuvo repercusiones en la India

El descenso de IBM se debió a una fuerte desaceleración en sus divisiones de infraestructura y hardware, un segmento que ha estado en tendencia descendente tras una larga fase de crecimiento. Las empresas de outsourcing indias obtienen la mayor parte de sus ingresos del desarrollo de software, la consultoría y los servicios gestionados. Esa combinación significa que la debilidad en el lado de la demanda que afectó a los servidores y equipos de almacenamiento de IBM apenas toca los contratos que mantienen ocupadas a empresas como TCS, Infosys o HCL.

El gestor de fondos George Thomas, de Quantum AMC, señaló que la debilidad de IBM se debió principalmente a un decrecimiento en sus segmentos de infraestructura y hardware. Dado que las empresas tecnológicas indias se centran en software y servicios, el impacto en sus flujos de ingresos fue mínimo. El índice Nifty IT bajó modestamente, mientras que los inversores del mercado general lo ignoraron.

Una corrección de valoración que se convirtió en un colchón

El sector ha soportado un fuerte ajuste de valoración este año. El índice Nifty IT ha caído aproximadamente un 25 % en lo que va de año (YTD), y sus componentes de gran capitalización han caído entre un 28 % y un 35 %. Más importante aún, los múltiplos de precio-beneficio (P/E) con visión de futuro se han desplomado de aproximadamente 30 veces los beneficios a menos de 17 veces.

Esa compresión dio margen al mercado para absorber choques externos. Cuando llegaron las cifras del primer trimestre de TCS, HCL Tech, L&T Technology Services y LTM, superaron las expectativas. Los analistas destacaron unos beneficios superiores a lo previsto, carteras de pedidos más saludables y comentarios optimistas sobre la cartera de proyectos y el gasto de los clientes. La sorpresa en los beneficios actuó como una red de seguridad, tranquilizando a los inversores sobre la integridad de los fundamentos.

Vientos en contra estructurales: la presión de precios de la IA y el auge de los GCC

El optimismo tiene límites. Dos fuerzas a largo plazo están remodelando la competencia. Primero, las ganancias de productividad impulsadas por la IA están presionando los precios unitarios a la baja. A medida que las herramientas de IA automatizan la codificación y las pruebas rutinarias, las empresas podrían tener que bajar sus tarifas para seguir siendo competitivas. Segundo, los Centros de Capacidades Globales (GCC, por sus siglas en inglés) —empresas multinacionales que establecen grandes centros de entrega en la India— están internalizando el trabajo que antes se destinaba a los exportadores tecnológicos indios.

Saurabh Patwa, de Quest Investment Managers, advirtió que estas tendencias, combinadas con la persistente debilidad en el gasto discrecional y la prolongación de los ciclos de compra, podrían mantener un crecimiento de la demanda tibio. Añadió que lo peor podría haber quedado atrás para el sector; a medida que los costes de la IA sigan bajando y se reanude el gasto pospuesto, la adjudicación de contratos podría repuntar.

En qué están apostando los inversores

Los analistas están trazando una línea entre la estabilidad de las grandes empresas tradicionales y el potencial alcista de los actores más pequeños.

  • Gran capitalización: Infosys destaca por su valoración relativamente cómoda y su sólida posición en el mercado.
  • Mediana capitalización: Coforge, Mastek, Mphasis y Zensar Technologies son señaladas por sus mayores perspectivas de crecimiento.

Qué observar a continuación

  • Señales macroeconómicas globales: Una renovada volatilidad en el sector tecnológico de EE. UU., especialmente entre los actores con gran presencia de hardware, podría contagiarse si desencadena un sentimiento generalizado de aversión al riesgo (risk-off).

Conclusión

Un fuerte ajuste de valoración y una combinación de negocios centrada en el software proporcionaron a las acciones tecnológicas indias un colchón que amortiguó la caída del 25 % de IBM. Los sólidos beneficios del primer trimestre y las perspectivas constructivas de los clientes aumentan la resiliencia, pero la presión de precios impulsada por la IA y el auge de los centros de capacidades locales siguen siendo riesgos reales. Los inversores que sepan navegar la división entre la seguridad de la gran capitalización y el crecimiento de la mediana capitalización podrían encontrar el sector gratificante, siempre que vigilen la rapidez con la que se materializan los cambios estructurales.