Indyjskie akcje sektora IT utrzymały stabilność w środę, spadając jedynie o 0,7% po tym, jak akcje IBM gwałtownie straciły 25% z powodu rozczarowujących wyników finansowych. Szerszy rynek niemal się nie poruszył – indeks Nifty 50 wzrósł nieznacznie o 0,1%, co podkreśla, jak model oparty przede wszystkim na oprogramowaniu uchronił ten sektor przed szokiem wywołanym przez segment sprzętowy.

Dlaczego spadek IBM nie odbił się echem w Indiach

Spadek IBM wynikał z gwałtownego spowolnienia w działach infrastruktury i sprzętu – segmencie, który znajduje się w trendzie spadkowym po długiej fazie wzrostów. Indyjscy dostawcy usług outsourcingowych czerpią większość swoich przychodów z rozwoju oprogramowania, doradztwa i usług zarządzanych. Taka struktura oznacza, że osłabienie popytu, które uderzyło w serwery i urządzenia do przechowywania danych IBM, niemal nie wpływa na kontrakty, które zapewniają zajęcie firmom takim jak TCS, Infosys czy HCL.

George Thomas, menedżer funduszy w Quantum AMC, stwierdził, że słabość IBM wynikała głównie ze spadku w segmentach infrastruktury i sprzętu. Ponieważ indyjskie firmy IT koncentrują się na oprogramowaniu i usługach, wpływ na ich strumienie przychodów był minimalny. Indeks Nifty IT odnotował niewielki spadek, podczas gdy inwestorzy na szerszym rynku zignorowali to zjawisko.

Korekta wyceny, która stała się buforem

Sektor przeszedł w tym roku gwałtowną korektę wyceny. Indeks Nifty IT spadł o około 25% od początku roku (YTD), a jego spółki o dużej kapitalizacji straciły od 28% do 35%. Co ważniejsze, prognozowane wskaźniki cena/zysk (P/E) spadły z poziomu około 30-krotności zysków do mniej niż 17-krotności.

Ta kompresja dała rynkowi przestrzeń do absorpcji zewnętrznych szoków. Gdy pojawiły się wyniki za pierwszy kwartał dla TCS, HCL Tech, L&T Technology Services i LTM, okazały się one lepsze od oczekiwań. Analitycy zwrócili uwagę na wyższe od prognozowanych zyski, zdrowsze portfele zamówień oraz optymistyczne komentarze dotyczące potencjału kontraktowego i wydatków klientów. Zaskoczenie wynikami zadziałało jak siatka bezpieczeństwa, uspokajając inwestorów, że fundamenty pozostają nienaruszone.

Problemy strukturalne: presja cenowa AI i wzrost znaczenia GCC

Optymizm ma swoje granice. Dwie długofalowe siły zmieniają układ sił w konkurencji. Po pierwsze, wzrost produktywności napędzany przez AI obniża ceny jednostkowe. W miarę jak narzędzia AI automatyzują rutynowe kodowanie i testowanie, firmy mogą być zmuszone do obniżenia stawek, aby zachować konkurencyjność. Po drugie, Global Capability Centres (GCC) — międzynarodowe korporacje tworzące w Indiach duże centra operacyjne — przejmują prace, które wcześniej trafiały do indyjskich eksporterów IT.

Saurabh Patwa z Quest Investment Managers ostrzegł, że trendy te, w połączeniu z utrzymującą się słabością w wydatkach opcjonalnych oraz wydłużającymi się cyklami zakupowymi, mogą sprawić, że wzrost popytu pozostanie umiarkowany. Dodał jednak, że najgorsze może być już za sektorem; w miarę jak koszty AI będą dalej spadać, a odłożone wydatki powrócą, liczba pozyskanych kontraktów może ponownie wzrosnąć.

Na co stawiają inwestorzy

Analitycy stawiają wyraźną granicę między stabilnością tradycyjnych spółek typu large-cap a potencjałem wzrostu mniejszych graczy.

  • Spółki o dużej kapitalizacji (Large-caps): Infosys wyróżnia się stosunkowo korzystną wyceną i silną pozycją rynkową.
  • Spółki o średniej kapitalizacji (Mid-caps): Coforge, Mastek, Mphasis i Zensar Technologies są wskazywane jako posiadające większe perspektywy wzrostu.

Na co zwrócić uwagę w przyszłości

  • Globalne sygnały makroekonomiczne: Ponowna zmienność w amerykańskim sektorze technologicznym, szczególnie wśród graczy mocno związanych ze sprzętem, może przenieść się na inne rynki, jeśli wywoła szerszy sentyment do unikania ryzyka (risk-off).

Podsumowanie

Gwałtowna korekta wyceny i model biznesowy skoncentrowany na oprogramowaniu zapewniły indyjskim akcjom IT poduszkę, która złagodziła 25-procentowy krach IBM. Silne wyniki za pierwszy kwartał i konstruktywne prognozy klientów zwiększają odporność sektora, ale presja cenowa napędzana przez AI oraz wzrost znaczenia lokalnych centrów kompetencyjnych pozostają realnymi ryzykami. Inwestorzy, którzy potrafią poruszać się między bezpieczeństwem spółek large-cap a wzrostem spółek mid-cap, mogą uznać ten sektor za zyskowny, o ile będą uważnie obserwować, jak szybko materializują się zmiany strukturalne.