بدترین آمدنی کے بعد IBM کے حصص میں 25 فیصد کی بڑی گراوٹ کے باوجود، بدھ کے روز بھارتی آئی ٹی (IT) اسٹاکس مستحکم رہے اور ان میں صرف 0.7 فیصد کی کمی دیکھی گئی۔ مجموعی مارکیٹ میں بھی کوئی بڑی تبدیلی نہیں آئی، جبکہ Nifty 50 میں 0.1 فیصد کا معمولی اضافہ ہوا، جو اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ اس شعبے کے 'سافٹ ویئر فرسٹ' ماڈل نے اسے ہارڈ ویئر سے وابستہ جھٹکے سے کیسے محفوظ رکھا۔

IBM کی گراوٹ کا بھارت پر اثر کیوں نہیں ہوا

IBM کی قیمتوں میں کمی کی وجہ اس کے انفراسٹرکچر اور ہارڈ ویئر کے شعبوں میں تیزی سے آنے والی سست روی ہے، جو ایک طویل ترقی کے مرحلے کے بعد اب نیچے کی طرف جا رہے ہیں۔ بھارتی آؤٹ سورسنگ کمپنیاں اپنی آمدنی کا زیادہ تر حصہ سافٹ ویئر ڈویلپمنٹ، کنسلٹنگ اور مینیجڈ سروسز سے حاصل کرتی ہیں۔ اس امتزاج کا مطلب یہ ہے کہ طلب میں وہ کمی جس نے IBM کے سرورز اور اسٹوریج گیئر کو متاثر کیا، اس کا TCS، Infosys یا HCL جیسی کمپنیوں کے معاہدوں پر کوئی خاص اثر نہیں پڑا۔

Quantum AMC کے فنڈ مینیجر جارج تھامس نے کہا کہ IBM کی کمزوری بنیادی طور پر اس کے انفراسٹرکچر اور ہارڈ ویئر کے شعبوں میں عدم ترقی (de-growth) کی وجہ سے تھی۔ چونکہ بھارتی آئی ٹی کمپنیاں سافٹ ویئر اور سروسز پر توجہ مرکوز کرتی ہیں، اس لیے ان کی آمدنی پر اس کا اثر نہ ہونے کے برابر تھا۔ Nifty IT انڈیکس میں معمولی کمی آئی، جبکہ مجموعی مارکیٹ کے سرمایہ کاروں نے اسے نظر انداز کر دیا۔

ویلیویشن کی درستگی جو ایک حفاظتی ڈھال بن گئی

اس شعبے کو اس سال ویلیویشن میں بڑی تبدیلیوں کا سامنا کرنا پڑا ہے۔ Nifty IT انڈیکس سال کے آغاز سے اب تک (YTD) تقریباً 25 فیصد نیچے ہے، اور اس کے بڑے کیپ (large-cap) حصص میں 28 سے 35 فیصد تک کمی آئی ہے۔ اس سے بھی اہم بات یہ ہے کہ فیوچر لکنگ پرائس ٹو ارننگ ملٹی پلز (P/E multiples) تقریباً 30 گنا سے گر کر 17 گنا سے بھی کم رہ گئے ہیں۔

اس کمی نے مارکیٹ کو بیرونی جھٹکوں کو جذب کرنے کے لیے جگہ فراہم کی۔ جب TCS، HCL Tech، L&T Technology Services اور LTM کے پہلی سہ ماہی کے اعداد و شمار سامنے آئے، تو وہ توقعات سے بہتر رہے۔ تجزیہ کاروں نے توقع سے زیادہ آمدنی، بہتر آرڈر بکس اور ڈیلز اور کلائنٹ کے اخراجات کے حوالے سے مثبت تبصروں پر روشنی ڈالی۔ آمدنی کے اس حیران کن نتیجے نے ایک حفاظتی جال کا کام کیا، جس سے سرمایہ کاروں کو یہ اطمینان ہوا کہ بنیادی عوامل (fundamentals) اب بھی برقرار ہیں۔

ساختی رکاوٹیں: AI کی قیمتوں کا دباؤ اور GCCs کا عروج

اس خوش فہمی کی کچھ حدود ہیں۔ دو طویل مدتی عوامل مقابلے کے منظرنامے کو بدل رہے ہیں۔ پہلا یہ کہ AI سے پیدا ہونے والی پیداواری صلاحیت قیمتوں کو نیچے لا رہی ہے۔ جیسے جیسے AI ٹولز روٹین کوڈنگ اور ٹیسٹنگ کو خودکار بنا رہے ہیں، کمپنیوں کو مقابلے میں رہنے کے لیے اپنی فیسیں کم کرنی پڑ سکتی ہیں۔ دوسرا یہ کہ گلوبل کیپبلٹی سینٹرز (GCCs)—یعنی وہ کثیر القومی کمپنیاں جو بھارت میں بڑے ڈیلیوری ہب قائم کر رہی ہیں—وہ کام خود اپنے اندر سمو رہی ہیں جو پہلے بھارتی آئی ٹی برآمد کنندگان کو دیا جاتا تھا۔

Quest Investment Managers کے سوربھ پٹوا نے خبردار کیا کہ یہ رجحانات، اور ساتھ ہی اختیاری اخراجات (discretionary spending) میں جاری سستی اور خریداری کے طویل چکر، طلب میں اضافے کو سست رکھ سکتے ہیں۔ انہوں نے مزید کہا کہ شاید اس شعبے کا برا وقت گزر چکا ہے؛ جیسے جیسے AI کی لاگت مزید کم ہوگی اور التوا میں پڑے اخراجات دوبارہ شروع ہوں گے، ڈیلز کے حصول میں دوبارہ تیزی آ سکتی ہے۔

سرمایہ کار کس چیز پر شرط لگا رہے ہیں

تجزیہ کار روایتی بڑے کیپ (large-cap) کے استحکام اور چھوٹے کھلاڑیوں کے ترقی کے امکانات کے درمیان ایک لکیر کھینچ رہے ہیں۔

  • Large-caps: Infosys اپنی نسبتاً مناسب ویلیویشن اور مضبوط مارکیٹ پوزیشن کی وجہ سے نمایاں ہے۔
  • Mid-caps: Coforge، Mastek، Mphasis اور Zensar Technologies کو زیادہ ترقی کے امکانات کے لیے نشان زد کیا گیا ہے۔

آگے کیا دیکھنا ہے

  • عالمی میکرو اشارے (Global macro signals): امریکی ٹیک سیکٹر میں دوبارہ پیدا ہونے والا اتار چڑھاؤ، خاص طور پر ہارڈ ویئر پر مبنی کمپنیوں میں، اگر وسیع پیمانے پر خطرے کے احساس (risk-off sentiment) کا باعث بنا، تو اس کے اثرات یہاں بھی پڑ سکتے ہیں۔

خلاصہ

ویلیویشن میں بڑی تبدیلی اور سافٹ ویئر پر مبنی کاروباری ماڈل نے بھارتی آئی ٹی اسٹاکس کو ایک ایسا سہارا دیا جس نے IBM کے 25 فیصد کریش کے اثر کو کم کر دیا۔ پہلی سہ ماہی کی مضبوط آمدنی اور کلائنٹس کا مثبت رجحان اس استحکام میں اضافہ کرتے ہیں، لیکن AI کی وجہ سے قیمتوں پر دباؤ اور ملک کے اندر کیپبلٹی سینٹرز کا عروج حقیقی خطرات ہیں۔ وہ سرمایہ کار جو بڑے کیپ (large-cap) کی حفاظت اور مڈ کیپ (mid-cap) کی ترقی کے درمیان توازن برقرار رکھ سکتے ہیں، وہ اس شعبے سے فائدہ اٹھا سکتے ہیں، بشرطیکہ وہ اس بات پر نظر رکھیں کہ ساختی تبدیلیاں کتنی تیزی سے حقیقت کا روپ دھارتی ہیں۔