NSE برای عرضه عمومی اولیه عظیم ۲ تا ۳ میلیارد دلاری درخواست داد؛ هدفی برای فهرست شدن تاریخی

پس از نزدیک به یک دهه موانع و تأخیرهای نظارتی، بورس اوراق بهادار ملی هند (NSE) رسماً پیش‌نویس دفترچه طرح اولیه (DRHP) خود را نزد SEBI ثبت کرد. این اقدام تاریخی، زمینه را برای یکی از موردانتظارترین عرضه‌های عمومی اولیه در هند با ارزش تخمینی ۲ تا ۳ میلیارد دلار فراهم می‌کند.

ساختار عرضه برای فروش (OFS)

عرضه عمومی اولیه پیش‌رو، کاملاً در قالب «عرضه برای فروش» (OFS) ساختار یافته است. این بدان معناست که این بورس هیچ سرمایه جدیدی برای عملیات خود جذب نخواهد کرد؛ در عوض، عواید حاصله به سهامداران فعلی که به دنبال کاهش سهم خود هستند، تعلق می‌گیرد. در این پرونده، فروش حداکثر ۱۴.۸۹ کرور سهم مشخص شده است که در این میان، بانک دولتی هند (SBI) از جمله ۱۰ سرمایه‌گذار نهادی کلیدی است که به دنبال خروج یا کاهش سهم خود هستند.

این ثبت پرونده، پایان سفری طولانی است که از دسامبر ۲۰۱۶ آغاز شد. تلاش اولیه برای فهرست کردن یک عرضه ۱۰,۰۰۰ کروری، به دلیل جنجال‌های مربوط به هم‌مکانی (co-location) مختل شد. با این حال، پس از صدور گواهی رسمی عدم اعتراض SEBI در ژانویه ۲۰۲۴ و تسویه اخیر مشکلات حقوقی طولانی‌مدت، مسیر ورود به بازارهای عمومی در نهایت هموار شده است.

ارزش‌گذاری و جایگاه در بازار

در بازار غیربورس، سهام NSE با قیمت بالاتر از ارزش اسمی (premium)، در محدوده ۱,۹۵۰ تا ۲,۰۵۰ روپیه در هر سهم معامله شده است. این امر به معنای ارزش‌گذاری عظیم تقریباً ۵ لاک کرور روپیه است. اگرچه تحلیلگران خاطرنشان می‌کنند که این ارزش‌گذاری «بالا» است (با معاملاتی در حدود ۴۵ برابر سود سال مالی ۲۰۲۶)، اما در مقایسه با همتایانی مانند BSE (۷۰ برابر) و MCX (۸۰ برابر)، نسبتاً محافظه‌کارانه باقی می‌ماند.

NSE در چندین بخش کلیدی، به‌ویژه در معاملات پرسرعت مشتقات، موقعیت شبه‌انحصاری دارد. زیرساخت‌های فناوری آن امکان انجام معاملات بی‌وقفه با فرکانس بالا را فراهم می‌کند، که باعث شده پایگاه سرمایه‌گذاران آن از ۳۰.۸۷ میلیون نفر در مارس ۲۰۲۰ به رقم خیره‌کننده ۱۲۹.۱ میلیون نفر تا مارس ۲۰۲۶ رشد کند.

ریسک‌ها و موانع نظارتی

با وجود هیجان موجود، کارشناسان بازار نسبت به عوامل محرک درآمد این بورس هشدار می‌دهند. درآمدهای NSE به شدت به حجم معاملات مشتقات وابسته است. این بخش در معرض نوسانات قابل توجه قرار دارد و در حال حاضر تحت نظارت شدید نهادهای نظارتی است.

SEBI اخیراً برای مهار سفته‌بازی بیش از حد، مقررات مربوط به مشارکت خرد در بخش قراردادهای آتی و اختیار معامله (F&O) را سخت‌گیرانه‌تر کرده است. چنین تغییرات مقرراتی می‌تواند منجر به نوسان در حجم معاملات شود و مستقیماً بر درآمد ناخالص بورس تأثیر بگذارد. سرمایه‌گذاران باید موقعیت مسلط NSE در بازار را در مقابل احتمال تغییرات درآمدی ناشی از مقررات بسنجند.

نکات کلیدی