La NSE deposita il DRHP per una mega IPO da 2-3 miliardi di dollari, puntando a una quotazione storica

Dopo quasi un decennio di ostacoli normativi e ritardi, la National Stock Exchange (NSE) ha ufficialmente depositato il proprio Draft Red Herring Prospectus (DRHP) presso la SEBI. Questa mossa storica prepara il terreno per una delle offerte pubbliche iniziali (IPO) più attese dell'India, con un valore stimato tra i 2 e i 3 miliardi di dollari.

Una struttura di tipo Offer-for-Sale

La prossima IPO è strutturata interamente come un'offerta di vendita (Offer-for-Sale, OFS). Ciò significa che la borsa non raccoglierà nuovo capitale per le proprie operazioni; i proventi andranno invece agli azionisti esistenti che intendono diluire le proprie partecipazioni. Il documento specifica la vendita di fino a 14,89 crore di azioni, con la State Bank of India (SBI) tra i 10 principali investitori istituzionali che intendono uscire o ridurre la propria quota.

Questo deposito segna la fine di un lungo percorso iniziato nel dicembre 2016. Il primo tentativo di quotare un'emissione da ₹10.000 crore è stato ostacolato dalla controversia di alto profilo sulla co-location. Tuttavia, a seguito del certificato formale di non obiezione della SEBI nel gennaio 2024 e della recente risoluzione di storiche pendenze legali, la strada verso i mercati pubblici è finalmente spianata.

Valutazione e posizionamento sul mercato

Nel mercato non quotato, le azioni NSE sono state scambiate a un premio, con prezzi compresi tra ₹1.950 e ₹2.050 per azione. Ciò implica una valutazione massiccia di circa ₹5 lakh crore. Sebbene gli analisti notino che questa valutazione sia "elevata" — scambiando a circa 45 volte gli utili dell'anno fiscale 2026 (FY26) — rimane relativamente conservativa rispetto ai concorrenti come BSE (70x) e MCX (80x).

La NSE mantiene una posizione di quasi monopolio in diversi segmenti chiave, in particolare nel trading di derivati ad alta velocità. La sua infrastruttura tecnologica consente transazioni ad alta frequenza senza interruzioni, il che ha aiutato la sua base di investitori a crescere da 30,87 milioni nel marzo 2020 a un impressionante 129,1 milioni entro marzo 2026.

Rischi e ostacoli normativi

Nonostante l'entusiasmo, gli esperti di mercato invitano alla cautela riguardo ai driver di ricavo della borsa. Gli utili della NSE sono fortemente legati ai volumi di trading dei derivati. Questo segmento è soggetto a una significativa volatilità e si trova attualmente sotto un intenso scrutinio normativo.

SEBI ha recentemente inasprito le norme riguardanti la partecipazione retail nel segmento Futures and Options (F&O) per frenare l'eccessiva speculazione. Tali cambiamenti normativi possono portare a fluttuazioni nei volumi di trading, impattando direttamente i ricavi dell'exchange. Gli investitori dovranno valutare la posizione dominante di NSE sul mercato rispetto al potenziale spostamento dei ricavi causato dalle normative.

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