La NSE deposita il DRHP per una mega IPO da 2-3 miliardi di dollari per quotarsi a Dalal Street

Dopo un ritardo decennale, la National Stock Exchange (NSE) ha ufficialmente depositato il proprio Draft Red Herring Prospectus (DRHP) presso la SEBI, segnalando l'arrivo di una delle offerte pubbliche più attese dell'India. Questa mega IPO, il cui valore è stimato tra i 2 e i 3 miliardi di dollari, segna una pietra miliare storica per l'operatore di borsa dominante in India.

Un'offerta di vendita (Offer-for-Sale) guidata dalle principali istituzioni

La prossima IPO è strutturata interamente come un'offerta di vendita (Offer-for-Sale, OFS), il che significa che la borsa non emetterà nuove azioni per raccogliere capitale per le proprie operazioni. Invece, l'emissione consisterà in un massimo di 14,89 crore di azioni vendute dagli azionisti esistenti. La State Bank of India (SBI) è tra i 10 investitori chiave che intendono diluire la propria quota nella borsa.

Questa mossa segue la risoluzione di ostacoli normativi di lunga data, tra cui il ricevimento di un certificato formale di non obiezione da parte della SEBI a gennaio. Il deposito pone fine a un processo iniziato per la prima volta nel dicembre 2016, ma interrotto a causa della controversia di alto profilo sulla co-location.

Valutazione e posizione di mercato

Nel mercato non quotato, le azioni NSE sono state scambiate a circa 1.950–2.050 Rs per azione, il che implica una valutazione massiccia di circa 5 lakh crore di Rs. Sebbene ciò renda la NSE una delle istituzioni finanziarie più preziose dell'India, gli analisti osservano che la sua valutazione rimane competitiva rispetto ai suoi concorrenti.

Secondo le ricerche di mercato, la NSE viene scambiata a circa 45x gli utili dell'FY26 nel mercato non quotato. Sebbene questa sia considerata una valutazione premium, è significativamente inferiore ai multipli registrati dal Bombay Stock Exchange (BSE) a 70x e dall'MCX a 80x. Lo status di quasi-monopolio "capital-light" della borsa continua a rappresentare il suo vantaggio competitivo più forte.

Driver di crescita e rischi normativi

Il dominio della NSE è sottolineato dalla sua massiccia espansione nella partecipazione al dettaglio. La base di investitori registrati della borsa è cresciuta a un tasso composto del 26,9%, passando da 30,87 milioni nel marzo 2020 a 129,1 milioni entro il marzo 2026. Inoltre, la piattaforma ha facilitato la mobilitazione di 20,3 trilioni di Rs durante l'FY2026.

Tuttavia, i potenziali investitori devono bilanciare questi punti di forza con determinati rischi. Una parte significativa dei ricavi di NSE è legata ai volumi di trading dei derivati. Il recente inasprimento normativo da parte di SEBI riguardante la partecipazione retail nel segmento Futures and Options (F&O) ha introdotto volatilità nei volumi di trading, il che potrebbe influire sugli utili futuri.

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