NSE Ajukan DRHP untuk IPO Raksasa senilai $2-3 Miliar untuk Melantai di Dalal Street

Setelah penundaan selama satu dekade, National Stock Exchange (NSE) telah secara resmi mengajukan Draft Red Herring Prospectus (DRHP) kepada SEBI, menandakan hadirnya salah satu penawaran umum perdana yang paling dinanti di India. Mega IPO ini, yang diperkirakan bernilai antara $2 miliar hingga $3 miliar, menandai tonggak sejarah bagi operator bursa dominan di India tersebut.

Penawaran untuk Dijual (Offer-for-Sale) yang Dipimpin oleh Institusi Besar

IPO mendatang ini sepenuhnya terstruktur sebagai Offer-for-Sale (OFS), yang berarti bursa tidak akan menerbitkan saham baru untuk menghimpun modal bagi operasionalnya sendiri. Sebaliknya, penerbitan ini akan terdiri dari hingga 14,89 crore saham yang dijual oleh pemegang saham yang ada. State Bank of India (SBI) termasuk di antara 10 investor utama yang ingin mendilusi kepemilikan saham mereka di bursa tersebut.

Langkah ini menyusul penyelesaian hambatan regulasi yang telah berlangsung lama, termasuk diterimanya sertifikat tidak keberatan (no-objection certificate) resmi dari SEBI pada bulan Januari. Pengajuan ini mengakhiri proses yang pertama kali dimulai pada Desember 2016 namun terhenti karena kontroversi co-location yang menyita perhatian publik.

Valuasi dan Posisi Pasar

Di pasar tidak terdaftar (unlisted market), saham NSE telah diperdagangkan pada harga sekitar Rs 1.950–2.050 per saham, yang menyiratkan valuasi masif sekitar Rs 5 lakh crore. Meskipun hal ini menjadikan NSE salah satu lembaga keuangan paling berharga di India, para analis mencatat bahwa valuasinya tetap kompetitif dibandingkan dengan para pesaingnya.

Menurut riset pasar, NSE diperdagangkan pada sekitar 45x laba FY26 di pasar tidak terdaftar. Meskipun ini dianggap sebagai valuasi premium, angka tersebut jauh lebih rendah dibandingkan kelipatan (multiples) yang dimiliki oleh Bombay Stock Exchange (BSE) sebesar 70x dan MCX sebesar 80x. Status hampir monopoli yang "ringan modal" (capital-light) dari bursa ini terus menjadi keunggulan kompetitif (moat) terkuatnya.

Pendorong Pertumbuhan dan Risiko Regulasi

Dominasi NSE ditegaskan oleh ekspansi masifnya dalam partisipasi ritel. Basis investor terdaftar bursa tersebut tumbuh pada tingkat majemuk sebesar 26,9%, naik dari 30,87 juta pada Maret 2020 menjadi 129,1 juta pada Maret 2026. Selain itu, platform tersebut memfasilitasi mobilisasi dana sebesar Rs 20,3 triliun selama FY2026.

Namun, calon investor harus menimbang kekuatan ini terhadap risiko-risiko tertentu. Sebagian besar pendapatan NSE terkait dengan volume perdagangan derivatif. Pengetatan regulasi baru-baru ini oleh SEBI terkait partisipasi ritel dalam segmen Futures and Options (F&O) telah menimbulkan volatilitas pada volume perdagangan, yang dapat berdampak pada pendapatan di masa depan.

Poin-Poin Penting