Dalal Street-இல் பட்டியலிடப்பட $2-3 பில்லியன் மதிப்பிலான பிரம்மாண்டமான IPO-விற்காக NSE தனது DRHP-ஐ தாக்கல் செய்தது

ஒரு தசாப்த கால தாமதத்திற்குப் பிறகு, தேசிய பங்குச் சந்தை (NSE), SEBI-யிடம் தனது வரைவு சிவப்பு ஹெரிங் ப் prospectus (DRHP)-ஐ அதிகாரப்பூர்வமாகத் தாக்கல் செய்துள்ளது. இது இந்தியாவின் மிகவும் எதிர்பார்க்கப்படும் பொதுப் பங்களிப்புகளில் ஒன்றின் வருகையை அறிவிக்கிறது. $2 பில்லியன் முதல் $3 பில்லியன் வரை மதிப்புள்ளதாகக் கணிக்கப்படும் இந்த பிரம்மாண்டமான IPO, இந்தியாவின் ஆதிக்கம் செலுத்தும் பங்குச் சந்தை நிறுவனத்திற்கு ஒரு வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க மைல்கல்லாகும்.

முக்கிய நிறுவனங்களால் வழிநடத்தப்படும் விற்பனைக்கான சலுகை (Offer-for-Sale)

வரவிருக்கும் இந்த IPO முழுமையாக விற்பனைக்கான சலுகையாக (Offer-for-Sale - OFS) வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது, அதாவது பங்குச் சந்தை தனது சொந்த செயல்பாடுகளுக்காக மூலதனத்தைத் திரட்ட புதிய பங்குகளை வெளியிடாது. அதற்குப் பதிலாக, தற்போதுள்ள பங்குதாரர்களால் 14.89 கோடி பங்குகள் வரை விற்பனை செய்யப்படும். ஸ்டேட் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (SBI) உட்பட 10 முக்கிய முதலீட்டாளர்கள் பங்குச் சந்தையில் தங்கள் பங்குகளைக் குறைக்கத் திட்டமிட்டுள்ளனர்.

ஜனவரியில் SEBI-யிடமிருந்து முறையான ஆட்சேபனை இல்லாச் சான்றிதழைப் பெற்றது உட்பட நீண்டகால ஒழுங்குமுறைத் தடைகள் தீர்க்கப்பட்டதைத் தொடர்ந்து இந்த நடவடிக்கை எடுக்கப்பட்டுள்ளது. டிசம்பர் 2016-இல் தொடங்கப்பட்டு, முக்கியத்துவம் வாய்ந்த கோ-லோகேஷன் (co-location) சர்ச்சையினால் நிறுத்தப்பட்ட இந்தச் செயல்முறைக்கு, இந்தத் தாக்கல் ஒரு முடிவைக் கொண்டுவருகிறது.

மதிப்பீடு மற்றும் சந்தை நிலை

பட்டியலிடப்படாத சந்தையில், NSE பங்குகள் ஒரு பங்கிற்கு தோராயமாக ரூ. 1,950–2,050 என்ற விலையில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன, இது சுமார் ரூ. 5 லட்சம் கோடி மதிப்பீட்டைக் குறிக்கிறது. இது NSE-யை இந்தியாவின் மிகவும் மதிப்புமிக்க நிதி நிறுவனங்களில் ஒன்றாக மாற்றினாலும், அதன் மதிப்பீடு அதன் சக நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது போட்டித்தன்மையுடன் இருப்பதாக ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிடுகின்றனர்.

சந்தை ஆராய்ச்சியின்படி, பட்டியலிடப்படாத சந்தையில் NSE, FY26 வருவாயின் தோராயமாக 45 மடங்கு விலையில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. இது ஒரு பிரீமியம் மதிப்பீடாகக் கருதப்பட்டாலும், பம்பாய் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (BSE) 70 மடங்கு மற்றும் MCX 80 மடங்கு எனப் பெற்றுள்ள மடங்குகளுடன் ஒப்பிடும்போது இது கணிசமாகக் குறைவாக உள்ளது. பங்குச் சந்தையின் "மூலதனம் குறைந்த" (capital-light) கிட்டத்தட்ட ஏகபோக நிலை அதன் வலுவான பாதுகாப்பு அரணாகத் தொடர்கிறது.

வளர்ச்சி உந்துதல்கள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை அபாயங்கள்

சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பில் ஏற்பட்டுள்ள மிகப்பெரிய விரிவாக்கம் NSE-யின் ஆதிக்கத்தை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது. பங்குச் சந்தையின் பதிவு செய்யப்பட்ட முதலீட்டாளர் தளம் 26.9% கூட்டு விகிதத்தில் வளர்ந்து, மார்ச் 2020-இல் 30.87 மில்லியனாக இருந்தது மார்ச் 2026-க்குள் 129.1 மில்லியனாக உயர்ந்துள்ளது. மேலும், FY2026 காலப்பகுதியில் இந்தத் தளம் ரூ. 20.3 டிரில்லியன் நிதியைத் திரட்ட வழிவகை செய்தது.

இருப்பினும், சாத்தியமான முதலீட்டாளர்கள் இந்த பலங்களைச் சில குறிப்பிட்ட அபாயங்களுடன் ஒப்பிட்டுப் பார்க்க வேண்டும். NSE-இன் வருவாயில் கணிசமான பகுதி டெரிவேட்டிவ்ஸ் (derivatives) வர்த்தக அளவோடு தொடர்புடையது. ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) பிரிவில் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பு குறித்த SEBI-இன் சமீபத்திய ஒழுங்குமுறை கட்டுப்பாடுகள், வர்த்தக அளவில் ஏற்ற இறக்கங்களை ஏற்படுத்தியுள்ளன, இது எதிர்கால வருவாயைப் பாதிக்கக்கூடும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்