بورصة NSE تتقدم بطلب لنشرة الإصدار التمهيدية (DRHP) لطرح عام أولي ضخم بقيمة 2-3 مليار دولار للإدراج في "دالال ستريت"

بعد تأخير دام عقداً من الزمن، قدمت البورصة الوطنية للهند (NSE) رسمياً نشرة الإصدار التمهيدية (DRHP) إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI)، مما يبشر بوصول واحد من أكثر الطروحات العامة ترقباً في الهند. ويمثل هذا الطرح العام الأولي الضخم، الذي تُقدر قيمته بما بين 2 مليار و3 مليارات دولار، علامة تاريخية فارقة لمشغل البورصة المهيمن في الهند.

عرض للبيع تقوده مؤسسات كبرى

تم هيكلة الطرح العام الأولي المرتقب بالكامل كعرض للبيع (OFS)، مما يعني أن البورصة لن تصدر أسهماً جديدة لزيادة رأس المال لعملياتها الخاصة. وبدلاً من ذلك، سيتكون الإصدار من ما يصل إلى 14.89 كرور سهم يتم بيعها من قبل المساهمين الحاليين. ويعد بنك الدولة الهندي (SBI) من بين 10 مستثمرين رئيسيين يتطلعون إلى تخفيف حصصهم في البورصة.

تأتي هذه الخطوة في أعقاب حل العقبات التنظيمية القائمة منذ فترة طويلة، بما في ذلك الحصول على شهادة عدم ممانعة رسمية من SEBI في يناير. ويضع هذا الإيداع حداً لعملية بدأت لأول مرة في ديسمبر 2016 ولكن تم إيقافها بسبب جدل "الموقع المشترك" (co-location) رفيع المستوى.

التقييم والمركز في السوق

في السوق غير المدرجة، يتم تداول أسهم NSE بسعر يتراوح تقريباً بين 1,950 و2,050 روبية للسهم الواحد، مما يعني تقييماً ضخماً يبلغ حوالي 5 لـخ كرور روبية. وبينما يجعل هذا NSE واحدة من أكثر المؤسسات المالية قيمة في الهند، يشير المحللون إلى أن تقييمها يظل تنافسياً مقارنة بنظرائها.

وفقاً لأبحاث السوق، يتم تداول NSE بمضاعف يبلغ حوالي 45 ضعف أرباح السنة المالية 2026 في السوق غير المدرجة. وبينما يُعتبر هذا تقييماً مرتفعاً، إلا أنه أقل بكثير من المضاعفات التي تحققها بورصة بومباي (BSE) عند 70 ضعفاً وMCX عند 80 ضعفاً. ويستمر وضع البورصة كشبه احتكار "منخفض رأس المال" في كونه أقوى خندق اقتصادي لها.

محركات النمو والمخاطر التنظيمية

تتجلى هيمنة NSE من خلال توسعها الهائل في مشاركة الأفراد. فقد نمت قاعدة المستثمرين المسجلين في البورصة بمعدل مركب قدره 26.9%، حيث ارتفعت من 30.87 مليون في مارس 2020 إلى 129.1 مليون بحلول مارس 2026. علاوة على ذلك، سهلت المنصة حشد 20.3 تريليون روبية من الأموال خلال السنة المالية 2026.

ومع ذلك، يجب على المستثمرين المحتملين موازنة نقاط القوة هذه مقابل مخاطر معينة. إذ يرتبط جزء كبير من إيرادات NSE بأحجام تداول المشتقات. وقد أدى التشدد التنظيمي الأخير من قبل SEBI فيما يتعلق بمشاركة مستثمري التجزئة في قطاع العقود الآجلة والخيارات (F&O) إلى إحداث تقلبات في أحجام التداول، مما قد يؤثر على الأرباح المستقبلية.

أهم النقاط المستخلصة