NSE reicht DRHP für Mega-Börsengang im Wert von 2–3 Mrd. $ zur Listung an der Dalal Street ein

Nach einer zehnjährigen Verzögerung hat die National Stock Exchange (NSE) offiziell ihren Draft Red Herring Prospectus (DRHP) bei der SEBI eingereicht und kündigt damit eines der am meisten erwarteten öffentlichen Angebote Indiens an. Dieser Mega-Börsengang, dessen Wert auf 2 bis 3 Mrd. $ geschätzt wird, markiert einen historischen Meilenstein für Indiens dominierenden Börsenbetreiber.

Ein Offer-for-Sale, angeführt von großen Institutionen

Der bevorstehende Börsengang ist vollständig als Offer-for-Sale (OFS) strukturiert, was bedeutet, dass die Börse keine neuen Aktien ausgeben wird, um Kapital für ihren eigenen Betrieb aufzunehmen. Stattdessen wird die Emission aus bis zu 14,89 Crore Aktien bestehen, die von bestehenden Aktionären verkauft werden. Die State Bank of India (SBI) gehört zu den 10 Hauptinvestoren, die ihre Beteiligung an der Börse verwässern wollen.

Dieser Schritt folgt auf die Beilegung langjähriger regulatorischer Hürden, einschließlich des Erhalts einer formellen Unbedenklichkeitsbescheinigung (no-objection certificate) von der SEBI im Januar. Die Einreichung schließt einen Prozess ab, der erstmals im Dezember 2016 eingeleitet, aber aufgrund der vielbeachteten Co-Location-Kontroverse gestoppt worden war.

Bewertung und Marktposition

Am nicht börsennotierten Markt wurden NSE-Aktien zu etwa 1.950–2.050 Rs pro Aktie gehandelt, was eine massive Bewertung von rund 5 Lakh Crore Rs impliziert. Während dies die NSE zu einem der wertvollsten Finanzinstitute Indiens macht, merken Analysten an, dass ihre Bewertung im Vergleich zu ihren Mitbewerbern wettbewerbsfähig bleibt.

Laut Marktforschung wird die NSE am nicht börsennotierten Markt mit etwa dem 45-fachen der Gewinne des Geschäftsjahres 2026 (FY26) gehandelt. Obwohl dies als Premium-Bewertung gilt, liegt sie deutlich unter den Multiplikatoren der Bombay Stock Exchange (BSE) mit 70x und der MCX mit 80x. Der „kapitalarme“ Quasi-Monopolstatus der Börse bleibt ihr stärkster Wettbewerbsvorteil.

Wachstumstreiber und regulatorische Risiken

Die Dominanz der NSE wird durch ihre massive Expansion bei der Beteiligung von Privatanlegern unterstrichen. Die registrierte Anlegerbasis der Börse wuchs mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 26,9 % von 30,87 Millionen im März 2020 auf 129,1 Millionen bis März 2026. Darüber hinaus ermöglichte die Plattform im Geschäftsjahr 2026 die Mobilisierung von 20,3 Billionen Rs an Mitteln.

Potenzielle Anleger müssen diese Stärken jedoch gegen gewisse Risiken abwägen. Ein erheblicher Teil der Einnahmen der NSE ist an das Handelsvolumen von Derivaten gebunden. Die jüngsten regulatorischen Verschärfungen der SEBI hinsichtlich der Beteiligung von Privatanlegern am Futures- und Optionssegment (F&O) haben zu Volatilität bei den Handelsvolumina geführt, was die künftigen Erträge beeinflussen könnte.

Wichtigste Erkenntnisse