NSE reicht DRHP für Mega-Börsengang im Wert von 2–3 Mrd. $ ein, während Großinvestoren aussteigen

Nach fast einem Jahrzehnt regulatorischer Verzögerungen und Kontroversen hat die National Stock Exchange of India (NSE) offiziell den Weg für ihren mit Spannung erwarteten Börsengang eingeschlagen. Die Börse hat ihren Draft Red Herring Prospectus (DRHP) bei der SEBI eingereicht, was den Beginn eines Börsengangs (IPO) signalisiert, dessen Wert auf 2 bis 3 Milliarden US-Dollar geschätzt wird.

Eine reine Offer-for-Sale-Struktur

Der geplante Börsengang ist ausschließlich als Offer-for-Sale (OFS) strukturiert, was bedeutet, dass die Börse kein neues Kapital für ihren eigenen Betrieb aufnehmen wird. Stattdessen wird die Emission aus bis zu 14,89 Crore Aktien bestehen, die von bestehenden Aktionären verkauft werden. Die State Bank of India (SBI) gehört zu den 10 Hauptinvestoren, die ihre Anteile verwässern wollen. Dieser Schritt folgt auf die Beseitigung wichtiger regulatorischer Hürden Anfang dieses Jahres, als die SEBI der Börse im Januar eine formelle Unbedenklichkeitsbescheinigung (No-Objection Certificate) ausstellte.

Bewertung und Marktposition

Die NSE verfügt derzeit über eine massive Präsenz im indischen Finanzökosystem, wobei ihre nicht börsennotierten Aktien zu etwa 1.950–2.050 Rs pro Aktie gehandelt werden. Dies impliziert eine beeindruckende Bewertung von rund 5 Lakh Crore Rs.

Marktanalysten merken an, dass die Börse zwar ein „kapitalarmes Quasi-Monopol“ ist, ihre Bewertung jedoch weiterhin ein Diskussionsthema bleibt. Derzeit wird die NSE am nicht börsennotierten Markt mit einem KGV von fast 45 auf die Gewinne des Geschäftsjahres 2026 (FY26) gehandelt und ist damit günstiger bewertet als ihre Wettbewerber wie die BSE (Handel bei 70x) und die MCX (Handel bei 80x). Die Beilegung der langjährigen Co-Location-Kontroverse – bei der es um Vorwürfe des bevorzugten Zugangs für bestimmte Broker ging – wird als entscheidender Faktor angesehen, der den Weg für diesen Börsengang geebnet hat.

Wachstumstreiber und regulatorische Risiken

Die Wachstumsgeschichte der NSE wird durch eine massive Expansion ihrer Anlegerbasis gestützt. Die Börse berichtete, dass ihre registrierten Anleger mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 26,9 % gestiegen sind – von 30,87 Millionen im März 2020 auf 129,1 Millionen bis März 2026. Allein im Geschäftsjahr 2026 ermöglichte die Plattform die Mobilisierung von 20,3 Billionen Rs an Mitteln.

Anleger sollten jedoch auf die Volatilität im Derivatsegment achten. Da die Erträge der NSE stark an das Handelsvolumen von Futures und Optionen (F&O) gekoppelt sind, könnten regulatorische Verschärfungen durch die SEBI hinsichtlich der Beteiligung von Privatanlegern an Derivaten die Einnahmen beeinflussen. Jüngste Änderungen der F&O-Regeln haben bereits begonnen, die Handelsaktivitäten in der gesamten Branche zu beeinflussen.

Ein Meilenstein für die indischen Kapitalmärkte

Der NSE-Börsengang (IPO) wird voraussichtlich eines der bedeutendsten Kapitalmarktereignisse der letzten Jahre sein. Als dominanter Börsenbetreiber Indiens wird sein erfolgreicher Börsengang Privatanlegern einen direkten Zugang zur sich schnell entwickelnden Finanzinfrastruktur des Landes und zum massiven Zustrom von Privatkapital in die indische Wirtschaft ermöglichen.

Wichtigste Erkenntnisse