بڑے $2-3 بلین کے IPO کے لیے NSE نے DRHP فائل کر دیا، جبکہ بڑے سرمایہ کار باہر نکل رہے ہیں

تقریباً ایک دہائی کی ریگولیٹری تاخیر اور تنازعات کے بعد، نیشنل اسٹاک ایکسچینج آف انڈیا (NSE) نے باضابطہ طور پر اپنی انتہائی منتظر عوامی لسٹنگ کی جانب قدم بڑھا دیا ہے۔ ایکسچینج نے SEBI کے پاس اپنا ڈرافٹ ریڈ ہیرنگ پراسپیکٹس (DRHP) جمع کروا دیا ہے، جو کہ $2 بلین سے $3 بلین کے درمیان مالیت کے متوقع IPO کے آغاز کا اشارہ ہے۔

مکمل طور پر 'آفر فار سیل' (Offer-for-Sale) ڈھانچہ

مجوزہ IPO کو خصوصی طور پر 'آفر فار سیل' (OFS) کے طور پر ترتیب دیا گیا ہے، جس کا مطلب ہے کہ ایکسچینج اپنے آپریشنز کے لیے کوئی نئی سرمایہ کاری حاصل نہیں کرے گا۔ اس کے بجائے، اس ایشو میں موجودہ شیئر ہولڈرز کی جانب سے فروخت کیے جانے والے 14.89 کروڑ تک کے شیئرز شامل ہوں گے۔ اسٹیٹ بینک آف انڈیا (SBI) ان 10 اہم سرمایہ کاروں میں شامل ہے جو اپنی ملکیت کم کرنے (dilute) کے خواہشمند ہیں۔ یہ اقدام اس سال کے شروع میں بڑے ریگولیٹری رکاوٹوں کے خاتمے کے بعد سامنے آیا ہے جب SEBI نے جنوری میں ایکسچینج کو باضابطہ طور پر 'نو آبجیکشن سرٹیفکیٹ' جاری کیا تھا۔

مالیت اور مارکیٹ پوزیشن

NSE اس وقت بھارتی مالیاتی نظام میں ایک بہت بڑی موجودگی رکھتا ہے، جس کے غیر فہرست شدہ (unlisted) شیئرز تقریباً 1,950 سے 2,050 روپے فی شیئر پر ٹریڈ ہو رہے ہیں۔ اس کا مطلب تقریباً 5 لاکھ کروڑ روپے کی حیران کن مالیت ہے۔

مارکیٹ تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ اگرچہ ایکسچینج ایک "کیپیٹل لائٹ نیئر مونوپولی" (capital-light near-monopoly) ہے، لیکن اس کی مالیت بحث کا موضوع بنی ہوئی ہے۔ غیر فہرست شدہ مارکیٹ میں فی الحال FY26 کی آمدنی کے 45 گنا (45x) کے قریب ٹریڈ ہو رہا ہے، NSE کی قیمت اس کے ہم پلہ اداروں جیسے کہ BSE (جو 70x پر ٹریڈ ہو رہا ہے) اور MCX (جو 80x پر ٹریڈ ہو رہا ہے) کے مقابلے میں کم ہے۔ طویل عرصے سے جاری 'کو لوکیشن تنازعہ' کا حل—جس میں مخصوص بروکرز کو ترجیحی رسائی دینے کے الزامات شامل تھے—اس لسٹنگ کے لیے راستہ ہموار کرنے والے ایک اہم عنصر کے طور پر دیکھا جا رہا ہے۔

ترقی کے محرکات اور ریگولیٹری خطرات

NSE کی ترقی کی کہانی اس کے سرمایہ کاروں کی بنیاد میں ہونے والی وسیع توسیع سے جڑی ہوئی ہے۔ ایکسچینج نے رپورٹ کیا کہ اس کے رجسٹرڈ سرمایہ کاروں میں 26.9% کی مرکب شرح سے اضافہ ہوا ہے، جو مارچ 2020 میں 30.87 ملین سے بڑھ کر مارچ 2026 تک 129.1 ملین ہو گیا۔ صرف مالی سال 2026 (FY2026) میں، اس پلیٹ فارم نے 20.3 ٹریلین روپے کے فنڈز کی فراہمی میں سہولت فراہم کی۔

تاہم، سرمایہ کاروں کو مشورہ دیا جاتا ہے کہ وہ ڈیریویٹوز سیکٹر میں اتار چڑھاؤ پر نظر رکھیں۔ چونکہ NSE کی آمدنی کا بڑا حصہ فیوچرز اور آپشنز (F&O) ٹریڈنگ کے حجم سے منسلک ہے، اس لیے ڈیریویٹوز میں ریٹیل شرکت کے حوالے سے SEBI کی جانب سے کسی بھی ریگولیٹری سختی سے آمدنی متاثر ہو سکتی ہے۔ F&O کے اصولوں میں حالیہ تبدیلیوں نے پہلے ہی پوری صنعت میں تجارتی سرگرمیوں کو متاثر کرنا شروع کر دیا ہے۔

بھارتی کیپیٹل مارکیٹس کے لیے ایک سنگ میل کا واقعہ

توقع ہے کہ NSE کا IPO حالیہ برسوں کے اہم ترین کیپیٹل مارکیٹ واقعات میں سے ایک ہوگا۔ بھارت کے سب سے بڑے ایکسچینج آپریٹر کے طور پر، اس کی کامیاب لسٹنگ عوامی سرمایہ کاروں کو ملک کے تیزی سے ترقی کرتے ہوئے مالیاتی ڈھانچے اور بھارتی معیشت میں ریٹیل کیپیٹل کے بڑے بہاؤ تک براہ راست رسائی فراہم کرے گی۔

اہم نکات