NSE Ajukan DRHP untuk IPO Raksasa Senilai $2-3 Miliar Saat Investor Utama Keluar

Setelah hampir satu dekade penundaan regulasi dan kontroversi, National Stock Exchange of India (NSE) telah secara resmi melangkah menuju pencatatan publik yang sangat dinantikan. Bursa tersebut telah mengajukan Draft Red Herring Prospectus (DRHP) kepada SEBI, menandakan dimulainya IPO yang diperkirakan bernilai antara $2 miliar hingga $3 miliar.

Struktur Sepenuhnya Berupa Penawaran Saham (Offer-for-Sale)

IPO yang diusulkan ini disusun secara eksklusif sebagai penawaran saham (offer-for-sale/OFS), yang berarti bursa tidak akan menghimpun modal baru untuk operasionalnya sendiri. Sebaliknya, penerbitan ini akan terdiri dari hingga 14,89 crore saham yang dijual oleh pemegang saham yang ada. State Bank of India (SBI) termasuk di antara 10 investor utama yang ingin mendilusi kepemilikan mereka. Langkah ini menyusul penghapusan hambatan regulasi utama awal tahun ini ketika SEBI mengeluarkan sertifikat tidak keberatan (no-objection certificate) resmi kepada bursa pada bulan Januari.

Valuasi dan Posisi Pasar

NSE saat ini memiliki kehadiran yang masif dalam ekosistem keuangan India, dengan saham yang belum terdaftar (unlisted shares) diperdagangkan pada harga sekitar Rs 1.950–2.050 per saham. Hal ini menyiratkan valuasi yang sangat besar, yakni sekitar Rs 5 lakh crore.

Analis pasar mencatat bahwa meskipun bursa tersebut merupakan "monopoli yang minim modal" (capital-light near-monopoly), valuasinya tetap menjadi bahan diskusi. Saat ini diperdagangkan mendekati 45x laba FY26 di pasar tidak terdaftar, NSE dihargai lebih rendah daripada pesaingnya, seperti BSE (diperdagangkan pada 70x) dan MCX (diperdagangkan pada 80x). Penyelesaian kontroversi co-location yang telah berlangsung lama—yang melibatkan tuduhan akses istimewa bagi broker tertentu—dilihat sebagai faktor kritis yang telah membuka jalan bagi pencatatan ini.

Pendorong Pertumbuhan dan Risiko Regulasi

Kisah pertumbuhan NSE didukung oleh ekspansi masif pada basis investornya. Bursa tersebut melaporkan bahwa investor terdaftarnya tumbuh pada tingkat majemuk sebesar 26,9%, naik dari 30,87 juta pada Maret 2020 menjadi 129,1 juta pada Maret 2026. Pada FY2026 saja, platform tersebut memfasilitasi mobilisasi dana sebesar Rs 20,3 triliun.

Namun, investor disarankan untuk mewaspadai volatilitas di segmen derivatif. Karena pendapatan NSE sangat terkait dengan volume perdagangan futures and options (F&O), setiap pengetatan regulasi oleh SEBI terkait partisipasi ritel dalam derivatif dapat berdampak pada pendapatan. Perubahan norma F&O baru-baru ini telah mulai memengaruhi aktivitas perdagangan di seluruh industri.

Peristiwa Bersejarah bagi Pasar Modal India

IPO NSE diharapkan menjadi salah satu peristiwa pasar modal paling signifikan dalam beberapa tahun terakhir. Sebagai operator bursa dominan di India, keberhasilan pencatatan sahamnya akan memberikan paparan langsung bagi investor publik terhadap infrastruktur keuangan negara yang berkembang pesat dan aliran masuk modal ritel yang masif ke dalam ekonomi India.

Poin-Poin Penting