NSE ยื่น DRHP สำหรับการทำ IPO ขนาดใหญ่ มูลค่า 2-3 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่นักลงทุนรายใหญ่เตรียมถอนการลงทุน

หลังจากเผชิญกับความล่าช้าด้านกฎระเบียบและข้อพิพาทต่างๆ มาเกือบหนึ่งทศวรรษ National Stock Exchange of India (NSE) ได้ก้าวเข้าสู่กระบวนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่หลายคนตั้งตารออย่างเป็นทางการ โดยทางตลาดหลักทรัพย์ได้ยื่นร่างหนังสือชี้ชวน (DRHP) ต่อ SEBI ซึ่งเป็นสัญญาณเริ่มต้นของการทำ IPO ที่คาดว่าจะมีมูลค่าระหว่าง 2 พันล้านถึง 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

โครงสร้างแบบการเสนอขายหุ้นโดยผู้ถือหุ้นเดิม (Offer-for-Sale) ทั้งหมด

การทำ IPO ที่เสนอในครั้งนี้มีโครงสร้างเป็นการเสนอขายหุ้นโดยผู้ถือหุ้นเดิม (Offer-for-Sale หรือ OFS) เท่านั้น ซึ่งหมายความว่าตลาดหลักทรัพย์จะไม่มีการระดมทุนใหม่เพื่อใช้ในการดำเนินงานของตนเอง แต่จะเป็นการเสนอขายหุ้นจำนวนสูงสุด 148.9 ล้านหุ้น (14.89 crore) โดยผู้ถือหุ้นเดิมแทน โดย State Bank of India (SBI) เป็นหนึ่งใน 10 นักลงทุนรายใหญ่ที่ต้องการลดสัดส่วนการถือหุ้น ความเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นหลังจากที่อุปสรรคสำคัญด้านกฎระเบียบได้รับการแก้ไขเมื่อต้นปีนี้ เมื่อ SEBI ได้ออกหนังสือแสดงความไม่คัดค้าน (no-objection certificate) ให้แก่ตลาดหลักทรัพย์อย่างเป็นทางการในเดือนมกราคม

มูลค่าบริษัทและตำแหน่งในตลาด

ปัจจุบัน NSE มีบทบาทสำคัญอย่างยิ่งในระบบนิเวศทางการเงินของอินเดีย โดยหุ้นนอกตลาดมีการซื้อขายกันที่ราคาประมาณ 1,950–2,050 รูปีต่อหุ้น ซึ่งหมายถึงมูลค่าบริษัทที่สูงถึงประมาณ 5 ล้านล้านรูปี

นักวิเคราะห์ตลาดตั้งข้อสังเกตว่า แม้ตลาดหลักทรัพย์แห่งนี้จะเป็นธุรกิจที่ "ใช้เงินทุนต่ำและเกือบจะเป็นการผูกขาด" แต่มูลค่าของบริษัทยังคงเป็นประเด็นที่ถูกพูดถึง ปัจจุบันในตลาดนอกตลาดมีการซื้อขายที่ระดับประมาณ 45 เท่าของกำไรในปีงบประมาณ 2569 (FY26) ซึ่งถือว่าราคาของ NSE ต่ำกว่าคู่แข่งอย่าง BSE (ซื้อขายที่ 70 เท่า) และ MCX (ซื้อขายที่ 80 เท่า) ทั้งนี้ การคลี่คลายข้อพิพาทเรื่อง Co-location ที่ยืดเยื้อมานาน ซึ่งเกี่ยวข้องกับข้อกล่าวหาเรื่องการให้สิทธิพิเศษในการเข้าถึงข้อมูลแก่โบรกเกอร์บางราย ถูกมองว่าเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยเปิดทางให้กับการเข้าจดทะเบียนในครั้งนี้

ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตและความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

เรื่องราวการเติบโตของ NSE ได้รับการสนับสนุนจากการขยายฐานนักลงทุนอย่างมหาศาล โดยตลาดหลักทรัพย์รายงานว่าจำนวนนักลงทุนที่จดทะเบียนมีการเติบโตในอัตราทบต้นที่ 26.9% เพิ่มขึ้นจาก 30.87 ล้านรายในเดือนมีนาคม 2020 เป็น 129.1 ล้านรายภายในเดือนมีนาคม 2026 และเฉพาะในปีงบประมาณ 2569 เพียงปีเดียว แพลตฟอร์มนี้ได้ช่วยอำนวยความสะดวกในการระดมเงินทุนสูงถึง 20.3 ล้านล้านรูปี

However, investors are advised to watch for volatility in the derivatives segment. Since NSE’s earnings are heavily linked to futures and options (F&O) trading volumes, any regulatory tightening by SEBI regarding retail participation in derivatives could impact revenue. Recent shifts in F&O norms have already begun to influence trading activities across the industry.

A Landmark Event for Indian Capital Markets

The NSE IPO is expected to be one of the most significant capital market events in recent years. As India's dominant exchange operator, its successful listing will provide public investors with direct exposure to the country's rapidly evolving financial infrastructure and the massive influx of retail capital into the Indian economy.

Key Takeaways