NSE הגישה DRHP להנפקה (IPO) ענקית בשווי 2-3 מיליארד דולר בעוד משקיעים מרכזיים יוצאים

לאחר כמעט עשור של עיכובים רגולטוריים ומחלוקות, הבורסה הלאומית של הודו (NSE) פועלת רשמית לקראת הרישום הציבורי המצופה מאוד שלה. הבורסה הגישה את ה-Draft Red Herring Prospectus (DRHP) שלה ל-SEBI, מה שמסמן את תחילת ה-IPO שצפוי להיות מוערך בין 2 ל-3 מיליארד דולר.

מבנה המבוסס כולו על הצעה למכירה (Offer-for-Sale)

ה-IPO המוצע בנוי אך ורק כמכירה של מניות קיימות (Offer-for-Sale - OFS), מה שאומר שהבורסה לא תגייס הון חדש עבור פעילותה השוטפת. במקום זאת, ההנפקה תכלול עד 14.89 קרוֹר (crore) מניות שיימכרו על ידי בעלי המניות הקיימים. State Bank of India (SBI) הוא אחד מ-10 המשקיעים המרכזיים המבקשים לצמצם את אחזקותיהם. מהלך זה מגיע בעקבות הסרת מכשולים רגולטוריים משמעותיים מוקדם יותר השנה, כאשר SEBI הנפיקה אישור רשמי לבורסה (no-objection certificate) בינואר.

הערכת שווי ומעמד בשוק

ל-NSE נוכחות אדירה במערכת האקולוגית הפיננסית של הודו, כאשר מניותיה הלא-רשומות נסחרות בערך של כ-1,950–2,050 רופי למניה. דבר זה מרמז על הערכת שווי מדהימה של כ-5 לאק קרוֹר (lakh crore) רופי.

אנליסטים בשוק מציינים כי למרות שהבורסה היא "מונופול כמעט מוחלט בעל דרישת הון נמוכה" (capital-light near-monopoly), הערכת השווי שלה נותרה נושא לדיון. עם מכפיל רווח של כ-45 לשנת הכספים 2026 (FY26) בשוק הלא-רשום, NSE מתומחרת נמוך יותר ממתחרותיה, כגון BSE (נסחרת במכפיל 70) ו-MCX (נסחרת במכפיל 80). פתרון המחלוקת ארוכת השנים בנושא ה-co-location — שכללה טענות למתן גישה מועדפת לברוקרים מסוימים — נחשב לגורם קריטי שסלל את הדרך לרישום זה.

מנועי צמיחה וסיכונים רגולטוריים

סיפור הצמיחה של NSE נתמך על ידי התרחבות עצומה בבסיס המשקיעים שלה. הבורסה דיווחה כי מספר המשקיעים הרשומים שלה צמח בשיעור שנתי מורכב של 26.9%, מ-30.87 מיליון במרץ 2020 ל-129.1 מיליון עד מרץ 2026. בשנת הכספים 2026 לבדה, הפלטפורמה סייעה לגיוס כספים בסך 20.3 טריליון רופי.

עם זאת, מומלץ למשקיעים לעקוב אחר התנודתיות במגזר הנגזרים. מכיוון שהכנסות ה-NSE קשורות קשר הדוק לנפחי המסחר בחוזים עתידיים ואופציות (F&O), כל הידוק רגולטורי מצד SEBI בנוגע להשתתפות קמעונאית בנגזרים עלול להשפיע על ההכנסות. שינויים אחרונים בנורמות ה-F&O כבר החלו להשפיע על פעילויות המסחר בכל התעשייה.

אירוע מכונן עבור שוקי ההון ההודיים

ה-IPO של ה-NSE צפוי להיות אחד מאירועי שוק ההון המשמעותיים ביותר בשנים האחרונות. כמפעיל הבורסה הדומיננטי בהודו, רישום מוצלח למסחר יספק למשקיעים הציבוריים חשיפה ישירה לתשתית הפיננסית המתפתחת במהירות של המדינה ולזרימה המסיבית של הון קמעונאי לכלכלת הודו.

נקודות מרכזיות