বড় বিনিয়োগকারীদের প্রস্থানের মুখে NSE-এর ২-৩ বিলিয়ন ডলারের মেগা IPO-র জন্য DRHP দাখিল

প্রায় এক দশকের নিয়ন্ত্রক বিলম্ব এবং বিতর্কের পর, ন্যাশনাল স্টক এক্সচেঞ্জ অফ ইন্ডিয়া (NSE) আনুষ্ঠানিকভাবে তার বহুল প্রতীক্ষিত পাবলিক লিস্টিংয়ের দিকে এগিয়ে গেছে। এক্সচেঞ্জটি SEBI-এর কাছে তার ড্রাফট রেড হেরিং প্রসপেক্টাস (DRHP) দাখিল করেছে, যা ২ বিলিয়ন থেকে ৩ বিলিয়ন ডলার মূল্যের একটি IPO-র সূচনার ইঙ্গিত দিচ্ছে।

সম্পূর্ণভাবে অফার-ফর-সেল (OFS) কাঠামো

প্রস্তাবিত IPO-টি শুধুমাত্র একটি অফার-ফর-সেল (OFS) হিসেবে সাজানো হয়েছে, যার অর্থ এক্সচেঞ্জটি তার নিজস্ব কার্যক্রমের জন্য কোনো নতুন মূলধন সংগ্রহ করবে না। পরিবর্তে, এই ইস্যুটিতে বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের দ্বারা ১৪.৮৯ কোটি পর্যন্ত শেয়ার বিক্রি করা হবে। স্টেট ব্যাংক অফ ইন্ডিয়া (SBI) সেই ১০ জন প্রধান বিনিয়োগকারীর মধ্যে একজন যারা তাদের শেয়ারের অংশীদারিত্ব কমাতে চাইছে। এই পদক্ষেপটি চলতি বছরের শুরুর দিকে প্রধান নিয়ন্ত্রক বাধাগুলো দূর হওয়ার পর নেওয়া হয়েছে, যখন জানুয়ারিতে SEBI এক্সচেঞ্জটিকে একটি আনুষ্ঠানিক অনাপত্তি পত্র (no-objection certificate) প্রদান করেছিল।

মূল্যায়ন এবং বাজারের অবস্থান

NSE বর্তমানে ভারতীয় আর্থিক ইকোসিস্টেমে বিশাল উপস্থিতি বজায় রেখেছে, যেখানে এর আনলিস্টেড শেয়ার প্রতি শেয়ারে প্রায় ১,৯৫০–২,০৫০ টাকায় লেনদেন হচ্ছে। এর অর্থ হলো এর মূল্যায়ন প্রায় ৫ লক্ষ কোটি টাকা।

বাজার বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেছেন যে, এক্সচেঞ্জটি একটি "ক্যাপিটাল-লাইট প্রায় একচেটিয়া আধিপত্য" (capital-light near-monopoly) সম্পন্ন হলেও এর মূল্যায়ন আলোচনার বিষয় হয়ে রয়েছে। বর্তমানে আনলিস্টেড মার্কেটে FY26-এর আয়ের প্রায় ৪৫ গুণ হারে লেনদেন হচ্ছে, যা BSE (৭০ গুণ) এবং MCX (৮০ গুণ)-এর মতো সমসাময়িক প্রতিষ্ঠানগুলোর তুলনায় কম। দীর্ঘদিনের কো-লোকেশন বিতর্ক—যেখানে নির্দিষ্ট কিছু ব্রোকারের জন্য অগ্রাধিকারমূলক অ্যাক্সেসের অভিযোগ ছিল—তার সমাধান এই লিস্টিংয়ের পথ প্রশস্ত করার একটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ হিসেবে দেখা হচ্ছে।

প্রবৃদ্ধির চালিকাশক্তি এবং নিয়ন্ত্রক ঝুঁকি

NSE-এর প্রবৃদ্ধির কাহিনী তার বিনিয়োগকারী ভিত্তির ব্যাপক সম্প্রসারণের মাধ্যমে সমর্থিত। এক্সচেঞ্জটি জানিয়েছে যে, তাদের নিবন্ধিত বিনিয়োগকারীর সংখ্যা বার্ষিক চক্রবৃদ্ধি হারে ২৬.৯% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা ২০২০ সালের মার্চ মাসে ৩০.৮৭ মিলিয়ন থেকে বৃদ্ধি পেয়ে ২০২৬ সালের মার্চের মধ্যে ১২৯.১ মিলিয়নে পৌঁছেছে। শুধুমাত্র FY2026 সালে, এই প্ল্যাটফর্মটি ২০.৩ ট্রিলিয়ন টাকার তহবিল সংগ্রহে সহায়তা করেছে।

তবে, বিনিয়োগকারীদের ডেরিভেটিভস বিভাগে অস্থিরতার দিকে নজর রাখার পরামর্শ দেওয়া হচ্ছে। যেহেতু NSE-এর আয় ফিউচারস অ্যান্ড অপশনস (F&O) ট্রেডিং ভলিউমের সাথে ওতপ্রোতভাবে জড়িত, তাই ডেরিভেটিভসে খুচরা অংশগ্রহণ সংক্রান্ত SEBI-এর যেকোনো নিয়ন্ত্রক কঠোরতা রাজস্বকে প্রভাবিত করতে পারে। F&O নিয়মাবলীর সাম্প্রতিক পরিবর্তনগুলি ইতিমধ্যেই শিল্পজুড়ে ট্রেডিং কার্যক্রমকে প্রভাবিত করতে শুরু করেছে।

ভারতীয় পুঁজিবাজারের জন্য একটি যুগান্তকারী ঘটনা

NSE IPO সাম্প্রতিক বছরগুলোর অন্যতম গুরুত্বপূর্ণ পুঁজিবাজারের ঘটনা হিসেবে বিবেচিত হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। ভারতের প্রধান এক্সচেঞ্জ অপারেটর হিসেবে, এর সফল লিস্টিং সাধারণ বিনিয়োগকারীদের দেশের দ্রুত বিবর্তিত আর্থিক অবকাঠামো এবং ভারতীয় অর্থনীতিতে খুচরা পুঁজির ব্যাপক প্রবাহের সাথে সরাসরি যুক্ত হওয়ার সুযোগ দেবে।

মূল বিষয়সমূহ