২ বিলিয়ন ডলারের মেগা আইপিও-র জন্য NSE-এর আবেদন: অংশীদারি বিক্রির তালিকায় এসবিআই (SBI) অন্যতম প্রধান বিনিয়োগকারী

ন্যাশনাল স্টক এক্সচেঞ্জ অফ ইন্ডিয়া (NSE) আনুষ্ঠানিকভাবে SEBI-এর কাছে তাদের ড্রাফট রেড হেরিং প্রসপেক্টাস (DRHP) জমা দিয়েছে, যা পাবলিক লিস্টিংয়ের লক্ষ্যে তাদের এক দশকের দীর্ঘ যাত্রায় একটি ঐতিহাসিক মাইলফলক। এই বহুল প্রতীক্ষিত পদক্ষেপটি সাম্প্রতিক বছরগুলোর অন্যতম গুরুত্বপূর্ণ পুঁজিবাজারের ঘটনা হিসেবে দেখা হচ্ছে, যা ভারতের প্রাইমারি মার্কেটে বিনিয়োগকারীদের আগ্রহ পুনরুজ্জীবিত করতে পারে।

একটি বিশাল অফার-ফর-সেল (OFS) কাঠামো

আসন্ন আইপিও-র আনুমানিক মূল্য ২ বিলিয়ন থেকে ৩ বিলিয়ন ডলারের মধ্যে হতে পারে, যা সম্পূর্ণভাবে একটি অফার-ফর-সেল (OFS) হিসেবে সাজানো হয়েছে। এর অর্থ হলো এক্সচেঞ্জটি তাদের নিজস্ব কার্যক্রমের জন্য কোনো নতুন মূলধন সংগ্রহ করবে না। পরিবর্তে, এই ইস্যুটিতে স্টেট ব্যাংক অফ ইন্ডিয়া (SBI) এবং আরও নয়জন বিশিষ্ট বিনিয়োগকারীসহ বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের দ্বারা ১৪.৮৯ কোটি পর্যন্ত শেয়ার বিক্রি করা হবে।

জানুয়ারিতে একটি গুরুত্বপূর্ণ নিয়ন্ত্রক সবুজ সংকেত পাওয়ার পর এই আবেদনটি করা হলো, যখন SEBI একটি আনুষ্ঠানিক অনাপত্তি পত্র (no-objection certificate) প্রদান করেছিল। এটি সেই শেষ বড় বাধাটি দূর করেছে যা ২০১৬ সালে প্রথম প্রচেষ্টার পর থেকে এক্সচেঞ্জের লিস্টিংয়ের আকাঙ্ক্ষাকে বাধাগ্রস্ত করছিল।

মূল্যায়ন এবং বাজারের আধিপত্য

যদিও অফিসিয়াল আইপিও মূল্য এখনও নির্ধারিত হয়নি, আনলিস্টেড মার্কেটে NSE-এর পারফরম্যান্স এর সম্ভাব্য মূল্যের একটি স্পষ্ট ইঙ্গিত দেয়। বর্তমানে প্রতি শেয়ারে প্রায় ১,৯৫০–২,০৫০ টাকা দরে লেনদেন হচ্ছে, যার ফলে এক্সচেঞ্জটির আনুমানিক মূল্যায়ন প্রায় ৫ লক্ষ কোটি টাকা।

শিল্প বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেছেন যে NSE-এর মূল্যায়ন "উচ্চ" (rich) হলেও এটি তার প্রতিদ্বন্দ্বীদের তুলনায় প্রতিযোগিতামূলক। আনলিস্টেড মার্কেটে FY26-এর আয়ের প্রায় ৪৫ গুণ দরে লেনদেন করা NSE, বোম্বে স্টক এক্সচেঞ্জ (BSE) এবং MCX-এর তুলনায় কম মাল্টিপল-এ রয়েছে; যেখানে BSE প্রায় ৭০ গুণ এবং MCX প্রায় ৮০ গুণ দরে লেনদেন হয়। NSE-এর প্রায় একচেটিয়া আধিপত্য এবং তাদের ক্যাপিটাল-লাইট বিজনেস মডেল এই প্রিমিয়াম ভ্যালুয়েশনকে সমর্থন করে।

নিয়ন্ত্রক বাধা এবং অস্থিরতার ঝুঁকি অতিক্রম করা

এই আইপিও-র পথটি নানা চ্যালেঞ্জে ঘেরা ছিল, যার মধ্যে সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য হলো দীর্ঘস্থায়ী কো-লোকেশন বিতর্ক। নির্দিষ্ট কিছু অ্যালগরিদমিক ট্রেডারদের জন্য সার্ভারে অগ্রাধিকারমূলক অ্যাক্সেস সংক্রান্ত অভিযোগের কারণে বছরের পর বছর তদন্ত এবং গভর্ন্যান্স বা শাসনব্যবস্থা সংস্কার করতে হয়েছে। তবে, এই মামলার সাম্প্রতিক নিষ্পত্তি সেই "অনিশ্চয়তা" (overhang) দূর করেছে যা আগে এক্সচেঞ্জের সুনামের ওপর প্রভাব ফেলছিল।

ইতিবাচক গতি থাকা সত্ত্বেও, ডেরিভেটিভস বিভাগের ওপর NSE-এর রাজস্বের নির্ভরতা নিয়ে বিশেষজ্ঞরা সতর্ক হওয়ার পরামর্শ দিচ্ছেন। যেহেতু আয় ফিউচারস অ্যান্ড অপশনস (F&O) ভলিউমের সাথে ঘনিষ্ঠভাবে যুক্ত, তাই ডেরিভেটিভসে রিটেইল বা খুচরা অংশগ্রহণ নিয়ে SEBI-এর যেকোনো ধরনের নিয়ন্ত্রক কঠোরতা ট্রেডিং কার্যক্রম এবং ফলস্বরূপ এক্সচেঞ্জের নিট মুনাফাকে প্রভাবিত করতে পারে।

বিনিয়োগকারীর সংখ্যায় ব্যাপক বৃদ্ধি

DRHP ভারতীয় পুঁজিবাজারকে গণতন্ত্রীকরণে NSE-এর ভূমিকার কথা তুলে ধরেছে। এক্সচেঞ্জটি তার নিবন্ধিত বিনিয়োগকারীর সংখ্যায় এক বিশাল বৃদ্ধি দেখেছে, যা ২০২০ সালের মার্চ মাসে ৩০.৮৭ মিলিয়ন থেকে বৃদ্ধি পেয়ে ২০২৬ সালের মার্চ নাগাদ ১২৯.১ মিলিয়নে পৌঁছাবে—যার চক্রবৃদ্ধি বৃদ্ধির হার ২৬.৯%। ২০২৬ সালের মার্চ নাগাদ, NSE-এর বিস্তার ভারতের ৯৯%-এর বেশি পোস্টাল কোডে পৌঁছেছে, যা FY2026-এ মোট ২০.৩ ট্রিলিয়ন টাকার তহবিল সংগ্রহ সহজতর করেছে।

মূল বিষয়সমূহ