NSE ने $२ अब्ज महाकाय IPO साठी अर्ज दाखल केले: SBI सह प्रमुख गुंतवणूकदार हिस्सा विकणार

नॅशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया (NSE) ने अधिकृतपणे सेबीकडे (SEBI) आपला ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) दाखल केला आहे, ज्यामुळे सार्वजनिक सूचीबद्धतेच्या (public listing) त्यांच्या दशकाभराच्या प्रवासात एक ऐतिहासिक टप्पा गाठला गेला आहे. या अत्यंत प्रतीक्षित पावलामुळे अलीकडच्या वर्षांतील सर्वात महत्त्वपूर्ण भांडवली बाजार घटनांपैकी एक घडण्याची शक्यता आहे, ज्यामुळे भारताच्या प्राथमिक बाजारपेठेतील गुंतवणूकदारांचा उत्साह पुन्हा वाढू शकतो.

भव्य ऑफर-फॉर-सेल (OFS) संरचना

येणाऱ्या IPO चे मूल्य $२ अब्ज ते $३ अब्ज दरम्यान असण्याचा अंदाज असून, त्याची रचना पूर्णपणे 'ऑफर-फॉर-सेल' (OFS) स्वरूपात करण्यात आली आहे. याचा अर्थ असा की, एक्सचेंज आपल्या स्वतःच्या कामकाजासाठी कोणतेही नवीन भांडवल उभारणार नाही. त्याऐवजी, या इश्यूमध्ये स्टेट बँक ऑफ इंडिया (SBI) आणि इतर नऊ प्रमुख गुंतवणूकदारांसह विद्यमान भागधारकांद्वारे विकल्या जाणाऱ्या १४.८९ कोटींपर्यंतच्या शेअर्सचा समावेश असेल.

जानेवारीमध्ये मिळालेल्या महत्त्वपूर्ण नियामक मंजुरीनंतर हे अर्ज दाखल करण्यात आले आहेत, जेव्हा सेबीने अधिकृत 'ना-हरकत प्रमाणपत्र' (no-objection certificate) जारी केले होते. यामुळे २०१६ मधील पहिल्या प्रयत्नापासून एक्सचेंजच्या सूचीबद्धतेच्या महत्त्वाकांक्षेला अडथळा ठरलेली शेवटची मोठी अडचण दूर झाली आहे.

मूल्यांकन आणि बाजार वर्चस्व

जरी अधिकृत IPO किंमत अद्याप निश्चित झालेली नसली, तरी अनलिस्टेड मार्केटमधील NSE च्या कामगिरीवरून त्याच्या अपेक्षित मूल्याचा स्पष्ट अंदाज येतो. सध्या प्रति शेअर अंदाजे रु. १,९५०–२,०५० वर व्यवहार होत असल्याने, एक्सचेंजचे अंदाजित मूल्य सुमारे ५ लाख कोटी रुपये आहे.

उद्योग विश्लेषकांच्या मते, NSE चे मूल्यांकन "जास्त" (rich) असले तरी, ते आपल्या प्रतिस्पर्ध्यांच्या तुलनेत स्पर्धात्मक आहे. अनलिस्टेड मार्केटमध्ये FY26 च्या कमाईच्या जवळपास ४५ पट दराने व्यवहार होत असताना, NSE चे मूल्य बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) (जे सुमारे ७० पट दराने व्यवहार करते) आणि MCX (जे अंदाजे ८० पट दराने व्यवहार करते) यांच्या तुलनेत कमी आहे. NSE चे जवळजवळ मक्तेदारीचे स्थान आणि त्याचे 'कॅपिटल-लाईट' बिझनेस मॉडेल या प्रीमियम मूल्याला आधार देते.

नियामक अडथळे आणि अस्थिरतेच्या जोखमींवर मात

या IPO चा मार्ग आव्हानांनी भरलेला राहिला आहे, विशेषतः दीर्घकाळ चाललेल्या 'को-लोकेशन' (co-location) वादाने लक्ष वेधले आहे. काही अल्गोरिदमिक ट्रेडर्सना सर्व्हरचा प्राधान्याने प्रवेश मिळण्याबाबतच्या आरोपांमुळे अनेक वर्षे तपास आणि प्रशासकीय सुधारणा कराव्या लागल्या. तथापि, या प्रकरणाच्या अलीकडील तडजोडीमुळे एक्सचेंजच्या प्रतिष्ठेवर पूर्वी पडलेला "सावलीचा" (overhang) प्रभाव आता दूर झाला आहे.

सकारात्मक गती असूनही, डेरिव्हेटिव्ह विभागावरील NSE च्या महसुलाच्या अवलंबित्वाबाबत तज्ज्ञ सावधगिरीचा सल्ला देतात. कारण कमाई ही फ्युचर्स आणि ऑप्शन्स (F&O) वॉल्यूमशी जवळून संबंधित असल्याने, डेरिव्हेटिव्हमधील रिटेल सहभागाबाबत SEBI ने घेतलेले कोणतेही नियामक कडक पाऊल व्यापार क्रियाकलापांवर आणि परिणामी एक्सचेंजच्या निव्वळ नफ्यावर (bottom line) परिणाम करू शकते.

गुंतवणूकदार बेसमध्ये प्रचंड वाढ

DRHP भारतीय भांडवली बाजार सर्वसामान्यांपर्यंत पोहोचवण्यातील (democratizing) NSE च्या भूमिकेवर प्रकाश टाकते. एक्सचेंजच्या नोंदणीकृत गुंतवणूकदार बेसमध्ये स्फोटक वाढ झाली आहे, जी मार्च २०२० मधील ३०.८७ दशलक्षाहून वाढून मार्च २०२६ पर्यंत १२९.१ दशलक्ष झाली आहे—ही २६.९% चा चक्रवाढ वाढीचा दर आहे. मार्च २०२६ पर्यंत, NSE ची पोहोच भारतातील ९९% पेक्षा जास्त पिन कोडपर्यंत पोहोचली आहे, ज्यामुळे आर्थिक वर्ष २०२६ मध्ये एकूण २०.३ ट्रिलियन रुपयांचे निधी संकलन सुलभ झाले आहे.

मुख्य निष्कर्ष