मेगा $2 बिलियन IPO के लिए NSE ने फाइल किया: SBI प्रमुख निवेशकों में शामिल जो अपनी हिस्सेदारी बेचेंगे

नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया (NSE) ने आधिकारिक तौर पर SEBI के पास अपना ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) फाइल कर दिया है, जो सार्वजनिक लिस्टिंग की दिशा में इसकी दशक लंबी यात्रा में एक ऐतिहासिक मील का पत्थर है। इस बहुप्रतीक्षित कदम से हाल के वर्षों की सबसे महत्वपूर्ण पूंजी बाजार घटनाओं में से एक होने की उम्मीद है, जो संभावित रूप से भारत के प्राथमिक बाजारों में निवेशकों की रुचि को फिर से जगा सकता है।

एक विशाल ऑफर-फॉर-सेल (OFS) संरचना

आगामी IPO, जिसका अनुमानित मूल्य $2 बिलियन और $3 बिलियन के बीच है, पूरी तरह से ऑफर-फॉर-सेल (OFS) के रूप में संरचित है। इसका मतलब है कि एक्सचेंज अपने स्वयं के संचालन के लिए कोई नई पूंजी नहीं जुटाएगा। इसके बजाय, इस इश्यू में मौजूदा शेयरधारकों द्वारा बेचे जाने वाले 14.89 करोड़ तक के शेयर शामिल होंगे, जिनमें स्टेट बैंक ऑफ इंडिया (SBI) और नौ अन्य प्रमुख निवेशक शामिल हैं।

यह फाइलिंग जनवरी में मिली एक महत्वपूर्ण नियामक मंजूरी के बाद आई है, जब SEBI ने औपचारिक अनापत्ति प्रमाण पत्र (no-objection certificate) जारी किया था, जिससे उस अंतिम बड़ी बाधा का समाधान हो गया जिसने 2016 में अपने पहले प्रयास के बाद से एक्सचेंज की लिस्टिंग की महत्वाकांक्षाओं को रोक रखा था।

मूल्यांकन और बाजार प्रभुत्व

हालांकि आधिकारिक IPO मूल्य अभी निर्धारित किया जाना बाकी है, अनलिस्टेड मार्केट में NSE का प्रदर्शन इसके कथित मूल्य का एक स्पष्ट संकेतक प्रदान करता है। वर्तमान में लगभग ₹1,950–2,050 प्रति शेयर पर कारोबार करते हुए, एक्सचेंज का निहित मूल्यांकन (implied valuation) लगभग ₹5 लाख करोड़ है।

उद्योग विश्लेषकों का कहना है कि हालांकि NSE का मूल्यांकन "महंगा" है, फिर भी यह अपने समकक्षों की तुलना में प्रतिस्पर्धी बना हुआ है। अनलिस्टेड मार्केट में FY26 की कमाई के लगभग 45x पर कारोबार करते हुए, NSE का मल्टीपल बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) के लगभग 70x और MCX के लगभग 80x के मुकाबले कम है। इस प्रीमियम मूल्यांकन को NSE की लगभग एकाधिकार वाली स्थिति और इसके कैपिटल-लाइट बिजनेस मॉडल का समर्थन प्राप्त है।

नियामक बाधाओं और अस्थिरता के जोखिमों पर विजय

इस IPO का रास्ता चुनौतियों से भरा रहा है, जिसमें सबसे प्रमुख लंबे समय से चल रहा को-लोकेशन विवाद है। कुछ एल्गोरिथमिक ट्रेडर्स के लिए सर्वर तक तरजीही पहुंच (preferential access) के संबंध में आरोपों के कारण वर्षों तक जांच और गवर्नेंस में बदलाव हुए। हालांकि, इस मामले के हालिया निपटारे ने उस "अनिश्चितता" (overhang) को दूर कर दिया है जो पहले एक्सचेंज की प्रतिष्ठा पर भारी पड़ रही थी।

सकारात्मक गति के बावजूद, विशेषज्ञ डेरिवेटिव सेगमेंट पर NSE की राजस्व निर्भरता के संबंध में सावधानी बरतने की सलाह देते हैं। चूंकि कमाई फ्यूचर्स और ऑप्शंस (F&O) वॉल्यूम से निकटता से जुड़ी हुई है, इसलिए डेरिवेटिव में रिटेल भागीदारी के संबंध में SEBI द्वारा किसी भी नियामक सख्ती से ट्रेडिंग गतिविधि और फलस्वरूप एक्सचेंज के मुनाफे पर असर पड़ सकता है।

निवेशक आधार में भारी वृद्धि

DRHP भारतीय पूंजी बाजारों के लोकतंत्रीकरण में NSE की भूमिका पर प्रकाश डालता है। एक्सचेंज ने अपने पंजीकृत निवेशक आधार में जबरदस्त वृद्धि देखी है, जो मार्च 2020 में 30.87 मिलियन से बढ़कर मार्च 2026 तक 129.1 मिलियन हो गया है—जो कि 26.9% की चक्रवृद्धि विकास दर है। मार्च 2026 तक, NSE की पहुंच 99% से अधिक भारतीय पिन कोड तक विस्तृत हो गई है, जिससे वित्त वर्ष 2026 (FY2026) में कुल 20.3 ट्रिलियन रुपये का फंड जुटाने में मदद मिली है।

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