NSE Mengajukan IPO Raksasa senilai $2 Miliar: SBI di Antara Investor Utama yang Akan Menjual Saham

National Stock Exchange of India (NSE) telah secara resmi mengajukan Draft Red Herring Prospectus (DRHP) kepada SEBI, menandai tonggak sejarah dalam perjalanan satu dekadenya menuju pencatatan saham publik. Langkah yang sangat dinantikan ini diharapkan dapat memicu salah satu peristiwa pasar modal paling signifikan dalam beberapa tahun terakhir, yang berpotensi membangkitkan kembali minat investor di pasar perdana India.

Struktur Offer-for-Sale (OFS) yang Masif

IPO mendatang, yang diperkirakan bernilai antara $2 miliar hingga $3 miliar, seluruhnya disusun sebagai Offer-for-Sale (OFS). Ini berarti bursa tidak akan menghimpun modal baru untuk operasionalnya sendiri. Sebaliknya, penawaran ini akan terdiri dari hingga 14,89 crore saham yang dijual oleh pemegang saham yang ada, termasuk State Bank of India (SBI) dan sembilan investor terkemuka lainnya.

Pengajuan ini dilakukan setelah adanya lampu hijau regulasi yang signifikan pada bulan Januari, ketika SEBI mengeluarkan sertifikat tidak keberatan (no-objection certificate) secara formal, yang menyingkirkan hambatan besar terakhir yang telah menghambat ambisi pencatatan bursa tersebut sejak upaya pertamanya pada tahun 2016.

Valuasi dan Dominasi Pasar

Meskipun harga resmi IPO belum ditentukan, kinerja NSE di pasar tidak terdaftar (unlisted market) memberikan indikator yang jelas mengenai nilai yang dipersepsikan. Saat ini diperdagangkan pada harga sekitar Rs 1.950–2.050 per saham, bursa tersebut memiliki valuasi implisit sekitar Rs 5 lakh crore.

Analis industri mencatat bahwa meskipun valuasi NSE tergolong "mahal", nilainya tetap kompetitif dibandingkan dengan para pesaingnya. Diperdagangkan pada hampir 45x laba FY26 di pasar tidak terdaftar, NSE berada di bawah kelipatan Bombay Stock Exchange (BSE), yang diperdagangkan sekitar 70x, dan MCX, yang diperdagangkan sekitar 80x. Valuasi premium ini didukung oleh status hampir monopoli NSE dan model bisnisnya yang rendah modal (capital-light).

Mengatasi Hambatan Regulasi dan Risiko Volatilitas

Jalan menuju IPO ini penuh dengan tantangan, terutama kontroversi co-location yang berlangsung lama. Dugaan mengenai akses istimewa ke server bagi trader algoritmik tertentu menyebabkan investigasi bertahun-tahun dan perombakan tata kelola. Namun, penyelesaian kasus ini baru-baru ini telah menghilangkan "overhang" yang sebelumnya membebani reputasi bursa tersebut.

Meskipun terdapat momentum positif, para ahli menyarankan kewaspadaan terkait ketergantungan pendapatan NSE pada segmen derivatif. Karena pendapatan terkait erat dengan volume futures and options (F&O), setiap pengetatan regulasi oleh SEBI mengenai partisipasi ritel dalam derivatif dapat berdampak pada aktivitas perdagangan dan, akibatnya, pada laba bersih bursa tersebut.

Pertumbuhan Masif dalam Basis Investor

DRHP menyoroti peran NSE dalam mendemokratisasi pasar modal India. Bursa ini telah mengalami pertumbuhan eksplosif dalam basis investor terdaftarnya, meningkat dari 30,87 juta pada Maret 2020 menjadi 129,1 juta pada Maret 2026—sebuah tingkat pertumbuhan majemuk sebesar 26,9%. Per Maret 2026, jangkauan NSE telah meluas ke lebih dari 99% kode pos di India, memfasilitasi total mobilisasi dana sebesar Rs 20,3 triliun pada FY2026.

Poin-Poin Penting