ثبت درخواست NSE برای عرضه عمومی اولیه عظیم ۲ میلیارد دلاری: SBI از جمله سرمایه‌گذاران کلیدی است که سهام خود را می‌فروشند

بورس اوراق بهادار ملی هند (NSE) رسماً پیش‌نویس دفترچه طرح عرضه اولیه (DRHP) خود را نزد SEBI ثبت کرد که نقطه عطفی تاریخی در مسیر ده ساله این نهاد برای ورود به بازار بورس محسوب می‌شود. انتظار می‌رود این اقدام بسیار مورد انتظار، یکی از مهم‌ترین رویدادهای بازار سرمایه در سال‌های اخیر را رقم بزند و پتانسیل احیای علاقه سرمایه‌گذاران به بازارهای اولیه هند را داشته باشد.

ساختار عظیم عرضه مستقیم سهام (OFS)

عرضه عمومی اولیه پیش‌رو که ارزش آن بین ۲ تا ۳ میلیارد دلار تخمین زده می‌شود، کاملاً به صورت عرضه مستقیم سهام (OFS) ساختار یافته است. این بدان معناست که بورس هیچ سرمایه جدیدی برای عملیات خود جذب نخواهد کرد. در عوض، این عرضه شامل فروش حداکثر ۱۴.۸۹ کرور سهم توسط سهامداران فعلی، از جمله بانک دولتی هند (SBI) و ۹ سرمایه‌گذار برجسته دیگر خواهد بود.

این ثبت درخواست پس از دریافت چراغ سبز نظارتی مهم در ماه ژانویه انجام شد؛ زمانی که SEBI گواهی عدم اعتراض رسمی صادر کرد و آخرین مانع بزرگ را که از اولین تلاش بورس در سال ۲۰۱۶ برنامه‌های ورود به بازار آن را متوقف کرده بود، از میان برداشت.

ارزش‌گذاری و تسلط بر بازار

اگرچه قیمت رسمی عرضه عمومی اولیه هنوز تعیین نشده است، اما عملکرد NSE در بازار غیربورس (unlisted) نشانگر روشنی از ارزش درک‌شده آن است. این بورس که در حال حاضر با قیمت تقریبی ۱,۹۵۰ تا ۲,۰۵۰ روپیه در هر سهم معامله می‌شود، ارزش‌گذاری ضمنی حدود ۵ لک کرور روپیه دارد.

تحلیلگران صنعت خاطرنشان می‌کنند که اگرچه ارزش‌گذاری NSE «بالا» است، اما در مقایسه با همتایان خود رقابتی باقی می‌ماند. NSE که در بازار غیربورس با ضریب نزدیک به ۴۵ برابر سود سال مالی ۲۰۲۶ معامله می‌شود، نسبت به ضریب بورس بمبئی (BSE) که حدود ۷۰ برابر معامله می‌شود و MCX که تقریباً ۸۰ برابر معامله می‌شود، در جایگاه پایین‌تری قرار دارد. این ارزش‌گذاری ممتاز توسط وضعیت شبه‌انحصاری NSE و مدل کسب‌وکار کم‌سرمایه آن پشتیبانی می‌شود.

غلبه بر موانع نظارتی و ریسک‌های نوسان

مسیر رسیدن به این عرضه عمومی اولیه با چالش‌های متعددی همراه بوده است که بارزترین آن‌ها جنجال طولانی‌مدت مربوط به «هم‌مکانی» (co-location) است. اتهامات مربوط به دسترسی ترجیهی به سرورها برای برخی معامله‌گران الگوریتمی منجر به سال‌ها تحقیقات و بازنگری در حاکمیت شد. با این حال، تسویه اخیر این پرونده، آن «سایه سنگین» (overhang) را که پیش از این بر اعتبار بورس سایه انداخته بود، از میان برده است.

با وجود شتاب مثبت، کارشناسان در مورد وابستگی درآمدی NSE به بخش مشتقات توصیه به احتیاط می‌کنند. از آنجایی که سودآوری به‌طور نزدیکی با حجم معاملات آتی و اختیار معامله (F&O) مرتبط است، هرگونه سخت‌گیری نظارتی توسط SEBI در رابطه با مشارکت خرد در مشتقات می‌تواند بر فعالیت‌های معاملاتی و در نتیجه، سود خالص این بورس تأثیر بگذارد.

رشد عظیم در پایگاه سرمایه‌گذاران

DRHP بر نقش NSE در همگانی کردن بازارهای سرمایه هند تأکید می‌کند. این بورس شاهد رشد انفجاری در پایگاه سرمایه‌گذاران ثبت‌شده خود بوده است، که از ۳۰.۸۷ میلیون نفر در مارس ۲۰۲۰ به ۱۲۹.۱ میلیون نفر تا مارس ۲۰۲۶ رسیده است—نرخ رشد مرکب ۲۶.۹٪. تا مارس ۲۰۲۶، دامنه دسترسی NSE به بیش از ۹۹٪ از کدهای پستی هند گسترش یافته و تسهیل‌کننده بسیج کل سرمایه ۲۰.۳ تریلیون روپیه در سال مالی ۲۰۲۶ بوده است.

نکات کلیدی