عرضه اولیه (IPO) بورس اوراق بهادار ملی هند (NSE): هر آنچه سرمایه‌گذاران باید درباره این عرضه بزرگ بدانند

بورس اوراق بهادار ملی هند (NSE) رسماً پیش‌نویس دفترچه طرح عرضه (DRHP) خود را نزد SEBI ثبت کرده است، که نشان‌دهنده نزدیک شدن به یکی از بزرگ‌ترین عرضه‌های اولیه (IPO) در تاریخ هند است. با ارزش بازار عظیم غیربورسی که در حدود ۵ لک کرور روپیه (₹5 lakh crore) در نوسان است، این عرضه قرار است رویدادی نقطه عطف برای بازارهای سرمایه این کشور باشد.

حجم عظیم عرضه و ساختار پیشنهاد

عرضه اولیه پیشنهادی کاملاً به صورت «عرضه برای فروش» (OFS) ساختار یافته است که شامل حداکثر ۱۴.۸۹ کرور سهم عادی با ارزش اسمی ۱ روپیه برای هر سهم است. این مقدار تقریباً ۶٪ از کل سرمایه سهام پرداخت‌شده NSE را تشکیل می‌دهد. برآوردهای بازار نشان می‌دهد که حجم کل عرضه می‌تواند به حدود ۳۰,۰۰۰ کرور روپیه برسد. در اقدامی قابل توجه برای نقدشوندگی بازار، انتظار می‌رود سهام NSE در BSE نیز فهرست شود، که مشابه ترتیب فعلی است که در آن سهام BSE در NSE فهرست شده است.

ارزش‌گذاری و چشم‌انداز رقابتی

NSE همچنان از وضعیت شبه‌انحصار در یک مدل کسب‌وکار کم‌سرمایه بهره می‌برد. در حالی که در بازار غیربورسی، NSE با حاشیه سود (پریمیوم) ۱,۹۵۰ تا ۲,۱۷۰ روپیه در هر سهم معامله می‌شود — که تقریباً ۴۵ برابر سود سال مالی ۲۰۲۶ (FY26) آن است — اما همچنان نسبت به همتایان خود نسبتاً «ارزان‌تر» است. برای مقایسه، BSE با حدود ۷۰ برابر سود و MCX با حدود ۸۰ برابر سود معامله می‌شود. تحلیلگران معتقدند که ابهام طولانی‌مدت مربوط به پرونده هم‌مکانی (co-location) بالاخره برطرف شده و راه را برای فرآیند فهرست شدن روان‌تر هموار کرده است.

سهامداران اصلی و شرکت‌کنندگان در خروج

این عرضه برای فروش (OFS) شامل مشارکت قابل توجه چندین شرکت دولتی (PSUs) است. پنج نهاد دولتی — شامل IDBI Bank، State Bank of India (SBI)، SBI Capital Markets، IFCI و Bank of Baroda — مجموعاً ۲.۳۷ کرور سهم دارند که بخشی از این فروش است.

سایر شرکت‌کنندگان اصلی شامل سرمایه‌گذاران جهانی مانند Tiger Global، Norwest Venture Partners و Citigroup هستند. با این حال، ذکر این نکته مهم است که برخی از سرمایه‌گذاران بزرگ سهام خود را حفظ می‌کنند: Life Insurance Corporation of India (LIC)، Premji Invest (با ۲.۳۵٪ سهم) و سرمایه‌گذار مشهور Radhakishan Damani (با ۱.۵۸٪ سهم) هیچ سهامی در این عرضه نخواهند فروخت.

عملکرد مالی و تسلط بر بازار

مسیر مالی NSE مقیاس عظیم آن را برجسته می‌کند، هرچند با چالش‌های نظارتی در حال تحول روبروست.

  • درآمد: از ۱۴,۷۸۰ کرور روپیه در FY24 به ۱۶,۶۰۱ کرور روپیه در FY26 افزایش یافت.
  • سود خالص: از ۸,۳۰۵ کرور روپیه در FY24 به ۱۰,۳۰۲ کرور روپیه در FY26 رسید.
  • سود پس از مالیات (PAT): با کاهش ۱۵ درصدی سالانه از ۱۲,۱۸۸ کرور روپیه در FY25 به ۱۰,۳۰۲ کرور روپیه در FY26 مواجه شد که عمدتاً ناشی از مقررات سخت‌گیرانه‌تر SEBI در مورد مشتقات سهام است.

با وجود کاهش PAT، NSE همچنان یک قدرت جهانی باقی مانده است. طبق اعلام World Federation of Exchanges، این شرکت بزرگترین بورس مشتقات سهام در جهان است که در FY26 بیش از ۳۶.۹۹ میلیارد قرارداد معامله کرده است. زیرساخت فناوری آن نیز به همان اندازه قدرتمند است و روزانه به طور متوسط ۱۲ تا ۱۴ میلیارد پیام را پردازش می‌کند.

نکات کلیدی

  • مقیاس عرضه: انتظار می‌رود حجم IPO حدود ۳۰,۰۰۰ کرور روپیه باشد که نشان‌دهنده ۶٪ از سهام از طریق Offer for Sale است.
  • جایگاه در بازار: NSE جایگاه مسلط جهانی خود را به عنوان بزرگترین بورس مشتقات سهام حفظ کرده و در هند تقریباً در وضعیت انحصار قرار دارد.
  • زمینه ارزش‌گذاری: با معامله در ۴۵ برابر سود FY26، NSE در مقایسه با BSE و MCX، ارزش‌گذاری بالقوه جذاب‌تری را ارائه می‌دهد.