NSE IPO: இந்தியாவின் பிரம்மாண்டமான பட்டியலாக்கம் குறித்து முதலீட்டாளர்கள் தெரிந்து கொள்ள வேண்டிய அனைத்தும்

நேஷனல் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (NSE), தனது வரைவு ரெட் ஹெரிங் ப்ராஸ்பெக்டஸை (DRHP) SEBI-யிடம் அதிகாரப்பூர்வமாக தாக்கல் செய்துள்ளது. இது இந்திய வரலாற்றிலேயே மிகப்பெரிய IPO-களில் ஒன்றாக அமையக்கூடும் என்பதைக் குறிக்கிறது. சுமார் ₹5 லட்சம் கோடி மதிப்பிலான பிரம்மாண்டமான பட்டியலற்ற சந்தை மதிப்பைக் கொண்டுள்ள இந்த பட்டியலாக்கம், நாட்டின் மூலதனச் சந்தைகளுக்கு ஒரு மைல்கல் நிகழ்வாக அமைய உள்ளது.

பிரம்மாண்டமான வெளியீட்டு அளவு மற்றும் சலுகை அமைப்பு

முன்மொழியப்பட்ட இந்த IPO முழுமையாக விற்பனைக்கான சலுகையாக (Offer for Sale - OFS) வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது. இதில் தலா ₹1 முகமதிப்பு கொண்ட 14.89 கோடி வரையிலான சாதாரணப் பங்குகள் இடம்பெற்றுள்ளன. இது NSE-யின் மொத்த செலுத்தப்பட்ட பங்கு மூலதனத்தில் சுமார் 6% ஆகும். சந்தை மதிப்பீடுகளின்படி, மொத்த வெளியீட்டு அளவு தோராயமாக ₹30,000 கோடியை எட்டக்கூடும். சந்தை நீர்மைக்காக (liquidity), BSE பங்குகள் NSE-யில் பட்டியலிடப்பட்டுள்ள அதே முறையைப் பின்பற்றி, NSE பங்குகள் BSE-யில் பட்டியலிடப்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மதிப்பீடு மற்றும் போட்டிச் சூழல்

குறைந்த மூலதனம் தேவைப்படும் வணிக மாதிரியில் (capital-light business model) NSE தொடர்ந்து ஏகபோக நிலையைத் தக்கவைத்துள்ளது. பட்டியலற்ற சந்தையில் NSE பங்குகள் ஒரு பங்கிற்கு ₹1,950–₹2,170 என்ற பிரீமியத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன—இது அதன் FY26 வருமானத்தைப் போல சுமார் 45 மடங்கு—இருப்பினும், இது அதன் போட்டியாளர்களை விட ஒப்பீட்டளவில் "மலிவானதாகவே" உள்ளது. ஒப்பீட்டளவில் பார்த்தால், BSE அதன் வருமானத்தைப் போல சுமார் 70 மடங்கு மற்றும் MCX சுமார் 80 மடங்கு விலையில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன. கோ-லோகேஷன் (co-location) வழக்கு தொடர்பான நீண்டகாலத் தடைகள் இறுதியாக நீக்கப்பட்டுவிட்டன என்றும், இது சுமூகமான பட்டியலாக்கத்திற்கு வழிவகுக்கும் என்றும் ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர்.

முக்கியப் பங்குதாரர்கள் மற்றும் வெளியேறும் பங்கேற்பாளர்கள்

இந்த OFS-இல் பல பொதுத்துறை நிறுவனங்களின் (PSUs) குறிப்பிடத்தக்க பங்களிப்பு உள்ளது. IDBI வங்கி, பாரத ஸ்டேட் வங்கி (SBI), SBI கேபிடல் மார்க்கெட்ஸ், IFCI மற்றும் பாங்க் ஆஃப் பரோடா ஆகிய ஐந்து அரசு நிறுவனங்கள் இணைந்து விற்பனையின் ஒரு பகுதியாக 2.37 கோடி பங்குகளை வைத்துள்ளன.

Tiger Global, Norwest Venture Partners மற்றும் Citigroup போன்ற உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களும் இதில் முக்கியப் பங்கேற்பாளர்களாக உள்ளனர். இருப்பினும், சில பெரும் முதலீட்டாளர்கள் தங்களது பங்குகளைத் தக்கவைத்துக் கொள்கிறார்கள் என்பதைக் கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும்: Life Insurance Corporation of India (LIC), Premji Invest (2.35% பங்கு) மற்றும் புகழ்பெற்ற முதலீட்டாளர் Radhakishan Damani (1.58% பங்கு) ஆகியோர் இந்த விற்பனையில் எந்தப் பங்கையும் விற்கப் போவதில்லை.

நிதிச் செயல்பாடு மற்றும் சந்தை ஆதிக்கம்

NSE-இன் நிதிப் பாதை அதன் பிரம்மாண்டமான அளவை எடுத்துக்காட்டுகிறது, இருப்பினும் அது மாறிவரும் ஒழுங்குமுறைச் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது.

• வருவாய்: FY24-இல் ₹14,780 கோடியிலிருந்து FY26-இல் ₹16,601 கோடியாக அதிகரித்துள்ளது.
• நிகர லாபம்: FY24-இல் ₹8,305 கோடியிலிருந்து FY26-இல் ₹10,302 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது.
• வரிக்கு பிந்தைய லாபம் (PAT): பங்குச் சந்தை டெரிவேட்டிவ்களில் (equity derivatives) SEBI விதித்துள்ள கடுமையான கட்டுப்பாடுகளால், FY25-இல் ₹12,188 கோடியிலிருந்து FY26-இல் ₹10,302 கோடியாக ஆண்டுக்கு ஆண்டு 15% சரிவைக் கண்டுள்ளது.

PAT-இல் சரிவு ஏற்பட்டபோதிலும், NSE ஒரு உலகளாவிய சக்தியாகத் தொடர்கிறது. World Federation of Exchanges-இன் படி, இது உலகின் மிகப்பெரிய பங்குச் சந்தை டெரிவேட்டிவ் பரிமாற்றமாகும், FY26-இல் 36.99 பில்லியனுக்கும் அதிகமான ஒப்பந்தங்களை வர்த்தகம் செய்துள்ளது. இதன் தொழில்நுட்பக் கட்டமைப்பு மிகவும் வலிமையானது, இது நாளொன்றுக்கு சராசரியாக 12–14 பில்லியன் செய்திகளைச் செயலாக்குகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பட்டியலிடல் அளவு: IPO ₹30,000 கோடி அளவில் இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது Offer for Sale மூலம் 6% பங்குகளைக் குறிக்கிறது.
• சந்தை நிலை: NSE உலகின் மிகப்பெரிய பங்குச் சந்தை டெரிவேட்டிவ் பரிமாற்றமாகவும், இந்தியாவில் கிட்டத்தட்ட ஏகபோக உரிமையுடனும் ஒரு ஆதிக்கம் செலுத்தும் உலகளாவிய நிலையைப் பேணுகிறது.
• மதிப்பீட்டு சூழல்: FY26 வருமானத்தின் 45 மடங்கு (45x) என்ற அளவில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் NSE, BSE மற்றும் MCX ஆகியவற்றுடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் ஈர்க்கக்கூடிய மதிப்பீட்டை வழங்குகிறது.