IPO NSE: Segala yang Perlu Diketahui Pelabur Tentang Penyenaraian Mega India

National Stock Exchange (NSE) telah secara rasmi memfailkan Prospektus Red Herring Draf (DRHP) dengan SEBI, menandakan kedatangan apa yang mungkin menjadi salah satu IPO terbesar dalam sejarah India. Dengan penilaian pasaran tidak tersenarai yang besar mencecah sekitar ₹5 lakh crore, penyenaraian ini bersedia untuk menjadi peristiwa mercu tanda bagi pasaran modal negara tersebut.

Saiz Terbitan Besar dan Struktur Tawaran

IPO yang dicadangkan ini distrukturkan sepenuhnya sebagai Tawaran Jualan (OFS), yang terdiri daripada sehingga 14.89 crore saham ekuiti dengan nilai muka ₹1 setiap satu. Ini mewakili kira-kira 6% daripada jumlah modal ekuiti berbayar NSE. Anggaran pasaran menunjukkan saiz terbitan keseluruhan boleh mencapai kira-kira ₹30,000 crore. Dalam satu langkah penting untuk kecairan pasaran, saham NSE dijangka akan disenaraikan di BSE, mencerminkan aturan sedia ada di mana saham BSE disenaraikan di NSE.

Penilaian dan Landskap Persaingan

NSE terus menikmati status hampir monopoli dalam model perniagaan ringan modal. Walaupun pasaran tidak tersenarai melihat NSE didagangkan pada premium ₹1,950–₹2,170 sesaham—kira-kira 45x pendapatan FY26—ia kekal relatif "lebih murah" berbanding pesaingnya. Sebagai perbandingan, BSE didagangkan pada kira-kira 70x pendapatan, manakala MCX mencatatkan sekitar 80x. Penganalisis mencadangkan bahawa isu berlarutan mengenai kes co-location akhirnya telah diselesaikan, sekali gus membuka jalan kepada proses penyenaraian yang lebih lancar.

Pemegang Saham Utama dan Peserta Keluar

OFS tersebut merangkumi penyertaan signifikan daripada beberapa Syarikat Sektor Awam (PSU). Lima entiti milik kerajaan—IDBI Bank, State Bank of India (SBI), SBI Capital Markets, IFCI, dan Bank of Baroda—secara kolektif memegang 2.37 crore saham yang merupakan sebahagian daripada jualan tersebut.

Peserta utama lain termasuk pelabur global seperti Tiger Global, Norwest Venture Partners, dan Citigroup. Walau bagaimanapun, adalah penting untuk diperhatikan bahawa beberapa pelabur besar mengekalkan pegangan mereka: Life Insurance Corporation of India (LIC), Premji Invest (pegangan 2.35%), dan pelabur terkenal Radhakishan Damani (pegangan 1.58%) tidak akan menjual sebarang saham dalam tawaran ini.

Prestasi Kewangan dan Dominasi Pasaran

Trajektori kewangan NSE menonjolkan skalanya yang besar, walaupun ia menghadapi cabaran kawal selia yang sentiasa berubah.

• Hasil: Meningkat daripada ₹14,780 crore pada FY24 kepada ₹16,601 crore pada FY26.
• Untung Bersih: Meningkat daripada ₹8,305 crore pada FY24 kepada ₹10,302 crore pada FY26.
• Untung Selepas Cukai (PAT): Mengalami penurunan tahun ke tahun sebanyak 15% daripada ₹12,188 crore pada FY25 kepada ₹10,302 crore pada FY26, sebahagian besarnya disebabkan oleh peraturan SEBI yang lebih ketat terhadap derivatif ekuiti.

Walaupun terdapat penurunan dalam PAT, NSE kekal sebagai kuasa besar global. Menurut World Federation of Exchanges, ia merupakan bursa derivatif ekuiti terbesar di dunia, dengan jumlah dagangan melebihi 36.99 bilion kontrak pada FY26. Infrastruktur teknologinya juga sangat hebat, memproses purata 12–14 bilion mesej setiap hari.

Rumusan Utama

• Skala Penyenaraian: IPO dijangka bernilai ₹30,000 crore, mewakili pegangan 6% melalui Tawaran untuk Jualan (Offer for Sale).
• Kedudukan Pasaran: NSE mengekalkan kedudukan global yang dominan sebagai bursa derivatif ekuiti terbesar dan hampir memonopoli pasaran di India.
• Konteks Penilaian: Berdagang pada 45x pendapatan FY26, NSE menawarkan penilaian yang berpotensi lebih menarik berbanding BSE dan MCX.