NSE Failkan IPO Mega $2 Bilion: SBI Antara Pelabur Utama yang Akan Menjual Pegangan

National Stock Exchange of India (NSE) telah secara rasmi memfailkan Prospektus Draft Red Herring (DRHP) kepada SEBI, menandakan satu pencapaian bersejarah dalam perjalanan sedekad menuju penyenaraian awam. Langkah yang amat dinantikan ini dijangka akan mencetuskan salah satu acara pasaran modal yang paling signifikan dalam beberapa tahun kebelakangan ini, yang berpotensi menghidupkan semula minat pelabur dalam pasaran utama India.

Struktur Tawaran-untuk-Jualan (OFS) yang Besar

IPO yang akan datang, yang dianggarkan bernilai antara $2 bilion dan $3 bilion, distrukturkan sepenuhnya sebagai Tawaran-untuk-Jualan (OFS). Ini bermakna bursa tersebut tidak akan mengumpul sebarang modal baharu untuk operasinya sendiri. Sebaliknya, terbitan tersebut akan terdiri daripada sehingga 14.89 crore saham yang dijual oleh pemegang saham sedia ada, termasuk State Bank of India (SBI) dan sembilan pelabur terkemuka yang lain.

Pemfailan ini dibuat selepas mendapat lampu hijau kawal selia yang signifikan pada bulan Januari, apabila SEBI mengeluarkan sijil tiada bantahan secara rasmi, sekali gus menghapuskan halangan utama terakhir yang telah menyekat cita-cita penyenaraian bursa tersebut sejak percubaan pertamanya pada tahun 2016.

Penilaian dan Dominasi Pasaran

Walaupun harga IPO rasmi masih belum ditentukan, prestasi NSE dalam pasaran tidak tersenarai memberikan petunjuk jelas tentang nilai yang dijangkakan. Pada masa ini didagangkan pada kira-kira Rs 1,950–2,050 sesaham, bursa tersebut memegang penilaian tersirat kira-kira Rs 5 lakh crore.

Penganalisis industri menyatakan bahawa walaupun penilaian NSE adalah "tinggi", ia kekal kompetitif berbanding rakan sejawatnya. Didagangkan pada hampir 45x pendapatan FY26 dalam pasaran tidak tersenarai, NSE berada di bawah gandaan Bombay Stock Exchange (BSE), yang didagangkan pada sekitar 70x, dan MCX, yang didagangkan pada kira-kira 80x. Penilaian premium ini disokong oleh status hampir monopoli NSE dan model perniagaan yang tidak intensif modal.

Mengatasi Halangan Kawal Selia dan Risiko Ketidaktentuan

Laluan ke arah IPO ini penuh dengan cabaran, terutamanya kontroversi penglokasian (co-location) yang berlarutan. Dakwaan mengenai akses istimewa ke pelayan untuk pedagang algoritma tertentu telah membawa kepada penyiasatan bertahun-tahun dan rombakan tadbir urus. Walau bagaimanapun, penyelesaian kes ini baru-baru ini telah menghapuskan "bebanan" yang sebelum ini menjejaskan reputasi bursa tersebut.

Walaupun terdapat momentum positif, pakar menasihatkan agar berhati-hati mengenai kebergantungan hasil NSE terhadap segmen derivatif. Oleh kerana pendapatan berkait rapat dengan volum futures and options (F&O), sebarang pengetatan kawal selia oleh SEBI mengenai penyertaan runcit dalam derivatif boleh menjejaskan aktiviti perdagangan dan, seterusnya, keuntungan bersih bursa tersebut.

Pertumbuhan Besar-besaran dalam Pangkalan Pelabur

DRHP menonjolkan peranan NSE dalam mendemokrasikan pasaran modal India. Bursa tersebut telah melihat pertumbuhan pesat dalam pangkalan pelabur berdaftarnya, meningkat daripada 30.87 juta pada Mac 2020 kepada 129.1 juta menjelang Mac 2026—kadar pertumbuhan kompaun sebanyak 26.9%. Setakat Mac 2026, jangkauan NSE telah meluas ke lebih 99% poskod di India, memudahkan jumlah mobilisasi dana sebanyak Rs 20.3 trilion pada FY2026.

Intipati Utama