$2 બિલિયનના મેગા IPO માટે NSE એ ફાઇલિંગ કર્યું: SBI સહિતના મુખ્ય રોકાણકારો હિસ્સો વેચશે

નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ ઓફ ઈન્ડિયા (NSE) એ સત્તાવાર રીતે SEBI પાસે તેનું ડ્રાફ્ટ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસ (DRHP) ફાઇલ કર્યું છે, જે પબ્લિક લિસ્ટિંગ તરફની તેની દાયકા લાંબી સફરમાં એક ઐતિહાસિક સીમાચિહ્નરૂપ છે. આ અત્યંત પ્રતીક્ષિત પગલાથી તાજેતરના વર્ષોમાં મૂડી બજારની સૌથી મહત્વપૂર્ણ ઘટનાઓમાંથી એક શરૂ થવાની અપેક્ષા છે, જે સંભવતઃ ભારતના પ્રાઈમરી માર્કેટમાં રોકાણકારોનો રસ ફરી જીવંત કરી શકે છે.

એક વિશાળ ઓફર-ફોર-સેલ (OFS) માળખું

આગામી IPO, જેનું મૂલ્ય $2 બિલિયન અને $3 બિલિયન વચ્ચે હોવાનો અંદાજ છે, તે સંપૂર્ણપણે ઓફર-ફોર-સેલ (OFS) તરીકે તૈયાર કરવામાં આવ્યું છે. આનો અર્થ એ છે કે એક્સચેન્જ તેના પોતાના કામકાજ માટે કોઈ નવી મૂડી એકત્રિત કરશે નહીં. તેના બદલે, આ ઈશ્યુમાં સ્ટેટ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (SBI) અને અન્ય નવ અગ્રણી રોકાણકારો સહિતના હાલના શેરધારકો દ્વારા વેચવામાં આવતા 14.89 કરોડ સુધીના શેરનો સમાવેશ થશે.

જાન્યુઆરીમાં મળેલા મહત્વપૂર્ણ નિયમનકારી મંજૂરી પછી આ ફાઇલિંગ આવ્યું છે, જ્યારે SEBI એ ઔપચારિક 'નો-ઓબ્જેક્શન સર્ટિફિકેટ' આપ્યું હતું, જેનાથી એક્સચેન્જની લિસ્ટિંગની મહત્વાકાંક્ષાઓમાં અવરોધરૂપ બનતા છેલ્લા મોટા અવરોધ દૂર થયા છે, જે 2016 માં તેના પ્રથમ પ્રયાસથી અટકી પડી હતી.

વેલ્યુએશન અને બજાર પર પ્રભુત્વ

જોકે સત્તાવાર IPO કિંમત હજુ નક્કી થવાની બાકી છે, પરંતુ અનલિસ્ટેડ માર્કેટમાં NSE ની કામગીરી તેના અંદાજિત મૂલ્યનો સ્પષ્ટ સંકેત આપે છે. હાલમાં પ્રતિ શેર અંદાજે રૂ. 1,950–2,050 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું હોવાથી, એક્સચેન્જનું અંદાજિત મૂલ્ય આશરે રૂ. 5 લાખ કરોડ છે.

ઉદ્યોગ વિશ્લેષકો નોંધે છે કે NSE નું વેલ્યુએશન "rich" હોવા છતાં, તે તેના સાથીઓ (peers) ની સરખામણીમાં સ્પર્ધાત્મક છે. અનલિસ્ટેડ માર્કેટમાં FY26 ની કમાણીના લગભગ 45x પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું હોવાથી, NSE એ બોમ્બે સ્ટોક એક્સચેન્જ (BSE) ના મલ્ટિપલ્સ કરતા નીચે છે, જે લગભગ 70x પર ટ્રેડ થાય છે, અને MCX, જે અંદાજે 80x પર ટ્રેડ થાય છે. આ પ્રીમિયમ વેલ્યુએશનને NSE ના લગભગ મોનોપોલી સ્ટેટસ અને તેના કેપિટલ-લાઇટ બિઝનેસ મોડલ દ્વારા ટેકો મળે છે.

નિયમનકારી અવરોધો અને અસ્થિરતાના જોખમો પર વિજય

આ IPO નો માર્ગ પડકારોથી ભરેલો રહ્યો છે, જેમાં સૌથી નોંધપાત્ર લાંબા સમયથી ચાલી રહેલો કો-લોકેશન વિવાદ છે. અમુક અલ્ગોરિધમિક ટ્રેડર્સ માટે સર્વર્સના પૂર્વગ્રહયુક્ત એક્સેસ અંગેના આરોપોને કારણે વર્ષો સુધી તપાસ અને ગવર્નન્સમાં સુધારા કરવા પડ્યા હતા. જોકે, આ કેસના તાજેતરના સમાધાનથી તે "overhang" દૂર થયો છે જે અગાઉ એક્સચેન્જની પ્રતિષ્ઠા પર ભાર મૂકતો હતો.

હકારાત્મક ગતિ હોવા છતાં, નિષ્ણાતો ડેરિવેટિવ્સ સેગમેન્ટ પર NSE ની મહેસૂલ નિર્ભરતા અંગે સાવચેતી રાખવાની સલાહ આપે છે. કારણ કે કમાણી ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ (F&O) વોલ્યુમ સાથે ગાઢ રીતે જોડાયેલી છે, તેથી ડેરિવેટિવ્સમાં રિટેલ ભાગીદારી અંગે SEBI દ્વારા કોઈપણ નિયમનકારી કડકાઈ ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિને અસર કરી શકે છે અને પરિણામે એક્સચેન્જના ચોખ્ખા નફાને અસર કરી શકે છે.

રોકાણકારોના આધારમાં મોટો વધારો

DRHP ભારતીય મૂડી બજારોને વ્યાપક બનાવવામાં NSE ની ભૂમિકા પર પ્રકાશ પાડે છે. એક્સચેન્જે તેના નોંધાયેલ રોકાણકારોના આધારમાં વિસ્ફોટક વૃદ્ધિ જોઈ છે, જે માર્ચ 2020 માં 30.87 મિલિયનથી વધીને માર્ચ 2026 સુધીમાં 129.1 મિલિયન થયો છે—જે 26.9% નો ચક્રવૃદ્ધિ વૃદ્ધિ દર છે. માર્ચ 2026 સુધીમાં, NSE ની પહોંચ ભારતના 99% થી વધુ પોસ્ટલ કોડ સુધી વિસ્તરી છે, જે FY2026 માં રૂ. 20.3 ટ્રિલિયનના કુલ ભંડોળના એકત્રીકરણમાં મદદરૂપ થઈ છે.

મુખ્ય બાબતો