NSE deposita i documenti per una mega IPO da 2 miliardi di dollari: SBI tra i principali investitori che venderanno la propria quota

Il National Stock Exchange of India (NSE) ha ufficialmente depositato il proprio Draft Red Herring Prospectus (DRHP) presso la SEBI, segnando una pietra miliare storica nel suo decennale percorso verso la quotazione pubblica. Questa mossa molto attesa dovrebbe innescare uno degli eventi più significativi dei mercati dei capitali degli ultimi anni, con il potenziale di ravvivare l'interesse degli investitori nei mercati primari indiani.

Una massiccia struttura di Offer-for-Sale (OFS)

La prossima IPO, la cui valutazione è stimata tra i 2 e i 3 miliardi di dollari, è strutturata interamente come un'Offerta in Vendita (Offer-for-Sale, OFS). Ciò significa che la borsa non raccoglierà nuovo capitale per le proprie operazioni. Al contrario, l'emissione consisterà nella vendita di fino a 14,89 crore di azioni da parte degli azionisti esistenti, tra cui lo State Bank of India (SBI) e altri nove importanti investitori.

Il deposito avviene dopo un importante via libera normativo avvenuto a gennaio, quando la SEBI ha rilasciato un certificato formale di non obiezione, superando l'ultimo grande ostacolo che aveva bloccato le ambizioni di quotazione della borsa sin dal suo primo tentativo nel 2016.

Valutazione e dominanza del mercato

Sebbene il prezzo ufficiale dell'IPO debba ancora essere determinato, le performance del NSE nel mercato non quotato forniscono un chiaro indicatore del suo valore percepito. Scambiandosi attualmente a circa 1.950–2.050 rupie per azione, la borsa vanta una valutazione implicita di circa 5 lakh crore di rupie.

Gli analisti di settore osservano che, sebbene la valutazione del NSE sia "elevata", essa rimane competitiva rispetto ai suoi concorrenti. Scambiandosi a quasi 45 volte gli utili dell'anno fiscale 2026 (FY26) nel mercato non quotato, il NSE si posiziona al di sotto dei multipli del Bombay Stock Exchange (BSE), che scambia a circa 70x, e del MCX, che scambia a circa 80x. Questa valutazione premium è sostenuta dallo status di quasi-monopolio del NSE e dal suo modello di business "capital-light".

Superare gli ostacoli normativi e i rischi di volatilità

Il percorso verso questa IPO è stato costellato di sfide, in particolare la lunga controversia sulla co-location. Le accuse riguardanti l'accesso preferenziale ai server per determinati trader algoritmici hanno portato a anni di indagini e revisioni della governance. Tuttavia, la recente risoluzione di questo caso ha rimosso l'incertezza ("overhang") che precedentemente gravava sulla reputazione della borsa.

Nonostante il momentum positivo, gli esperti consigliano cautela riguardo alla dipendenza dei ricavi di NSE dal segmento dei derivati. Poiché gli utili sono strettamente legati ai volumi di futures e options (F&O), qualsiasi inasprimento normativo da parte di SEBI riguardante la partecipazione retail nei derivati potrebbe influire sull'attività di trading e, di conseguenza, sul risultato netto dell'exchange.

Crescita massiccia della base di investitori

Il DRHP evidenzia il ruolo di NSE nella democratizzazione dei mercati dei capitali indiani. L'exchange ha registrato una crescita esplosiva della sua base di investitori registrati, passando da 30,87 milioni nel marzo 2020 a 129,1 milioni entro il marzo 2026, con un tasso di crescita composto del 26,9%. A marzo 2026, la portata di NSE si è estesa a oltre il 99% dei codici postali indiani, facilitando una mobilitazione totale di fondi pari a 20,3 trilioni di rupie nel FY2026.

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