عرضه اولیه NSE: هر آنچه سرمایه‌گذاران باید درباره بزرگ‌ترین عرضه در هند بدانند

بورس ملی هند (NSE) رسماً پیش‌نویس دفترچه طرح عرضه (DRHP) خود را نزد SEBI ثبت کرده است که مسیر را برای یک عرضه عمومی تاریخی هموار می‌کند. با ارزش‌گذاری تخمینی ۵ لک کرور روپیه در بازار غیربورس، این عرضه اولیه (IPO) آماده است تا به یکی از مهم‌ترین رویدادها در تاریخ بازارهای سرمایه هند تبدیل شود.

ساختار IPO و پویایی‌های ارزش‌گذاری

عرضه اولیه پیشنهادی کاملاً به صورت «عرضه برای فروش» (OFS) ساختار یافته است که شامل حداکثر ۱۴.۸۹ کرور سهام عادی با ارزش اسمی ۱ روپیه برای هر سهم است. این مقدار تقریباً ۶٪ از سرمایه سهام پرداخت‌شده NSE را تشکیل می‌دهد. برآوردهای بازار نشان می‌دهد که حجم کل عرضه می‌تواند به حدود ۳۰,۰۰۰ کرور روپیه برسد.

از نظر ارزش‌گذاری، NSE در حال حاضر در بازار غیربورس با قیمت‌های بین ۱,۹۵۰ تا ۲,۱۷۰ روپیه در هر سهم، با حاشیه سود (Premium) معامله می‌شود. اگرچه این رقم معادل تقریباً ۴۵ برابر سود سال مالی ۲۰۲۶ (FY26) است — که یک ارزش‌گذاری «گران» محسوب می‌شود — اما همچنان به طور قابل توجهی کمتر از رقبایی مانند BSE (۷۰ برابر) و MCX (۸۰ برابر) است. همچنین، تسویه پرونده قدیمی «هم‌مکانی» (co-location) مانع نظارتی بزرگی را که پیش از این باعث تأخیر در عرضه شده بود، از میان برداشته است.

سهامداران اصلی و شرکت‌کنندگان در خروج از سرمایه‌گذاری

در این عرضه برای فروش (OFS)، مشارکت قابل توجهی از سوی چندین شرکت دولتی (PSUs) دیده خواهد شد. پنج نهاد دولتی شامل بانک IDBI، بانک دولتی هند (SBI)، SBI Capital Markets، IFCI و بانک بارودا (Bank of Baroda) مجموعاً حدود ۲.۳۷ کرور سهم را در اختیار دارند که بخشی از این فروش خواهد بود. سایر شرکت‌کنندگان نهادی شامل Tiger Global، Norwest Venture Partners و HDFC Standard Life Insurance هستند.

شایان ذکر است که برخی از بازیگران بزرگ همچنان در شرکت باقی می‌مانند. شرکت بیمه عمر هند (LIC) در فروش سهام شرکت نخواهد کرد، و همچنین Premji Invest (با ۲.۳۵٪ سهام) یا سرمایه‌گذار برجسته Radhakishan Damani (با ۱.۵۸٪ سهام) نیز در این عرضه شرکت نمی‌کنند و هر دو قصد دارند سهام خود را حفظ کنند.

عملکرد مالی و تسلط بر بازار

مسیر مالی NSE مقیاس عظیم آن را نشان می‌دهد، هرچند با چالش‌های نظارتی در حال تغییر روبروست. درآمد عملیاتی در سال مالی ۲۰۲۶ (FY26) به ۱۶,۶۰۱ کرور روپیه رسید که نسبت به ۱۴,۷۸۰ کرور روپیه در سال مالی ۲۰۲۴ (FY24) افزایش یافته است. با این حال، سود پس از مالیات (PAT) با کاهش ۱۵ درصدی سالانه از ۱۲,۱۸۸ کرور روپیه در سال مالی ۲۰۲۵ (FY25) به ۱۰,۳۰۲ کرور روپیه در سال مالی ۲۰۲۶ (FY26) مواجه شد؛ کاهشی که به مقررات سخت‌گیرانه‌تر SEBI در مورد مشتقات سهام نسبت داده می‌شود.

با وجود این، جایگاه جهانی NSE بی‌رقیب است. این بورس همچنان بزرگ‌ترین بورس مشتقات سهام در جهان باقی مانده و در سال مالی ۲۰۲۶ بیش از ۳۶.۹۹ میلیارد قرارداد معامله کرده است. زیرساخت تکنولوژیک آن نیز به همان اندازه قدرتمند است و تا مارس ۲۰۲۶، به‌طور میانگین روزانه ۱۲ تا ۱۴ میلیارد پیام را پردازش می‌کند.

محل پذیرش و سابقه پرداخت سود سهام

در یک توافق متقابل، قرار است سهام NSE در بورس بمبئی (BSE) پذیرفته شود، مشابه همان روشی که سهام خودِ BSE در NSE پذیرفته شده است. برای سرمایه‌گذارانِ سودمحور، NSE سابقه‌ای در تولید مستمر جریان نقدی دارد و در هر دو سال مالی ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶، سود ۳۵ روپیه‌ای به ازای هر سهم پرداخت کرده است.

نکات کلیدی