הנפקת ה-NSE: כל מה שמשקיעים צריכים לדעת על ההנפקה הגדולה ביותר בהודו

הבורסה הלאומית להצגת ניירות ערך (NSE) הגישה רשמית את ה-Draft Red Herring Prospectus (DRHP) שלה ל-SEBI, ובכך סללה את הדרך להנפקה ציבורית היסטורית. עם שווי מוערך של 5 לאך קרור רופי (₹5 lakh crore) בשוק הלא-רשום, הנפקת ה-IPO הזו צפויה להיות אחד האירועים המשמעותיים ביותר בתולדות שוק ההון ההודי.

מבנה ה-IPO ודינמיקת השווי

ה-IPO המוצע בנוי כולו כמכירה של בעלי מניות קיימים (Offer-for-Sale - OFS), הכוללת עד 14.89 קרור מניות רגילות עם ערך נקוב של 1 רופי כל אחת. זה מייצג כ-6% מההון המניותי השולם של NSE. הערכות שוק מצביעות על כך שגודל ההנפקה הכולל עשוי להגיע לכ-30,000 קרור רופי.

במונחי שווי, NSE נהנית כיום מפרמיה בשוק הלא-רשום, כשהיא נסחרת במחירים שבין 1,950 ל-2,170 רופי למניה. בעוד שזה מתרגם לכ-45 מכפלות רווח לשנת הכספים 2026 (FY26) — שווי שנחשב "גבוה" (rich) — הוא נותר נמוך משמעותית ממתחרות כמו BSE (70x) ו-MCX (80x). הפשרה בפרשת ה-co-location ארוכת השנים הסירה גם אי-ודאות רגולטורית משמעותית שעיכבה בעבר את ההנפקה.

בעלי מניות מרכזיים ומשתתפים ביציאה

ב-OFS נראה השתתפות משמעותית של מספר חברות ממשלתיות (PSUs). חמש ישויות בבעלות הממשלה — IDBI Bank, State Bank of India (SBI), SBI Capital Markets, IFCI ו-Bank of Baroda — מחזיקות יחד בכ-2.37 קרור מניות שהן חלק מהמכירה. משתתפים מוסדיים נוספים כוללים את Tiger Global, Norwest Venture Partners ו-HDFC Standard Life Insurance.

ראוי לציין כי כמה מהשחקנים הגדולים נשארים בבורסה. Life Insurance Corporation of India (LIC) לא תשתתף במכירת המניות, וכך גם Premji Invest (החזיקה ב-2.35%) או המשקיע הבולט Radhakishan Damani (החזיקה ב-1.58%), ששניהם מתכוונים לשמור על אחזקותיהם.

ביצועים פיננסיים ודומיננטיות בשוק

המסלול הפיננסי של NSE מדגים את קנה המידה העצום שלה, אם כי היא מתמודדת עם קשיים רגולטוריים משתנים. ההכנסות מפעילות עלו ל-16,601 קרור רופי בשנת הכספים 2026 (FY26), לעומת 14,780 קרור רופי בשנת הכספים 2024 (FY24). עם זאת, הרווח לאחר מס (PAT) רשם ירידה של 15% בהשוואה לשנה הקודמת, מ-12,188 קרור רופי בשנת הכספים 2025 (FY25) ל-10,302 קרור רופי בשנת הכספים 2026 (FY26), ירידה המיוחסת לרגולציה מחמירה יותר של SEBI על נגזרים על מניות (equity derivatives).

למרות זאת, מעמדה העולמי של ה-NSE אינו ניתן להשוואה. היא נותרה בורסת הנגזרים על מניות הגדולה בעולם, לאחר שסחרה ביותר מ-36.99 מיליארד חוזים בשנת הכספים 2026. התשתית הטכנולוגית שלה חזקה באותה מידה, כשהיא מעבדת בממוצע 12–14 מיליארד הודעות מדי יום נכון למרץ 2026.

בורסת הרישום והיסטוריית הדיבידנדים

בהסדר הדדי, מניות ה-NSE מתוכננות להירשם למסחר בבורסה לניירות ערך של בומביי (BSE), בדומה לאופן שבו מניות ה-BSE עצמה רשומות ב-NSE. עבור משקיעים המתמקדים בהכנסה, ל-NSE יש רקורד של יצירת מזומנים עקבית, לאחר ששילמה דיבידנדים של ₹35 למניה הן בשנת הכספים 2025 והן בשנת הכספים 2026.

נקודות מרכזיות