اكتتاب NSE العام: كل ما يحتاج المستثمرون معرفته حول أكبر طرح في الهند

قدمت البورصة الوطنية الهندية (NSE) رسميًا مسودة نشرة الإصدار الأولية (DRHP) إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI)، مما يمهد الطريق لطرح عام تاريخي. ومع تقييم يقدر بنحو 5 لخي كرور روبية في السوق غير المدرجة، من المتوقع أن يكون هذا الاكتتاب العام الأولي أحد أهم الأحداث في تاريخ أسواق رأس المال الهندية.

هيكل الاكتتاب العام وديناميكيات التقييم

تم تصميم الاكتتاب العام المقترح بالكامل كعرض للبيع (OFS)، ويضم ما يصل إلى 14.89 كرور سهم ملكية بقيمة اسمية تبلغ روبية واحدة لكل سهم. ويمثل هذا حوالي 6% من رأس مال الأسهم المدفوع في NSE. وتشير تقديرات السوق إلى أن إجمالي حجم الطرح قد يصل إلى حوالي 30,000 كرور روبية.

من حيث التقييم، تتمتع NSE حاليًا بعلاوة في السوق غير المدرجة، حيث يتم تداول أسهمها بأسعار تتراوح بين 1,950 و2,170 روبية للسهم الواحد. وبينما يترجم هذا إلى حوالي 45 ضعف أرباح السنة المالية 2026 - وهو تقييم "مرتفع" - إلا أنه لا يزال أقل بكثير من المنافسين مثل BSE (70 ضعفًا) وMCX (80 ضعفًا). كما أدى تسوية قضية الموقع المشترك (co-location) القائمة منذ فترة طويلة إلى إزالة عبء تنظيمي كبير كان قد أخر عملية الإدراج سابقًا.

كبار المساهمين والمشاركون في عملية الخروج

سيشهد عرض البيع (OFS) مشاركة كبيرة من عدة شركات مملوكة للقطاع العام (PSUs). حيث تمتلك خمس كيانات مملوكة للحكومة - وهي بنك IDBI، وبنك الدولة الهندي (SBI)، وSBI Capital Markets، وIFCI، وبنك بارودا - ما يقرب من 2.37 كرور سهم كجزء من عملية البيع. وتشمل المشاركات المؤسسية الأخرى Tiger Global وNorwest Venture Partners وHDFC Standard Life Insurance.

ومن الجدير بالذكر أن بعض كبار المستثمرين سيبقون في الشركة؛ حيث لن تشارك مؤسسة التأمين على الحياة في الهند (LIC) في عملية بيع الأسهم، وكذلك لن تشارك Premji Invest (حصة 2.35%) أو المستثمر البارز Radhakishan Damani (حصة 1.58%)، حيث يعتزم كلاهما الاحتفاظ بحصصهما.

الأداء المالي والهيمنة على السوق

يظهر المسار المالي لـ NSE حجمها الهائل، رغم مواجهتها لتحديات تنظيمية متطورة. فقد ارتفعت الإيرادات التشغيلية إلى 16,601 كرور روبية في السنة المالية 2026، ارتفاعًا من 14,780 كرور روبية في السنة المالية 2024. ومع ذلك، شهد الربح بعد الضريبة (PAT) انخفاضًا بنسبة 15% على أساس سنوي من 12,188 كرور روبية في السنة المالية 2025 إلى 10,302 كرور روبية في السنة المالية 2026، وهو تراجع يُعزى إلى لوائح SEBI الأكثر صرامة بشأن مشتقات الأسهم.

ورغم ذلك، فإن المكانة العالمية لـ NSE لا تضاهى. فهي لا تزال أكبر بورصة لمشتقات الأسهم في العالم، حيث تم تداول أكثر من 36.99 مليار عقد في السنة المالية 2026. كما أن بنيتها التكنولوجية الأساسية قوية بنفس القدر، حيث تعالج ما متوسطه 12-14 مليار رسالة يومياً اعتباراً من مارس 2026.

مكان الإدراج وتاريخ توزيع الأرباح

وفي ترتيب متبادل، من المقرر إدراج أسهم NSE في بورصة بومباي (BSE)، مما يعكس الطريقة التي تُدرج بها أسهم BSE نفسها في NSE. وبالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، تمتلك NSE سجلاً حافلاً من توليد النقد المستمر، حيث دفعت توزيعات أرباح قدرها 35 روبية للسهم الواحد في كل من السنة المالية 2025 والسنة المالية 2026.

النقاط الرئيسية